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SEMESTRE 5, ENS 1&2 MODULE : GESTION FINANCIERE Pr. H. MESK ÉTUDES DE CAS CAS P

SEMESTRE 5, ENS 1&2 MODULE : GESTION FINANCIERE Pr. H. MESK ÉTUDES DE CAS CAS PF La société PF.sa. est une entreprise qui opère sur le secteur des technologies de l’information. Pour renforcer sa part de marché sur un marché jugée porteur, elle compte réaliser un important programme d’investissement sur les 5 prochaines années. La direction s’interroge sur sa faisabilité et sa politique de financement. Les informations nécessaires à l’étude financière de ce projet sont fournies ci-après. 1- Investissement (en KDH): Les acquisitions d’actifs sont réalisées en début d’année et programmées comme suit : la 1ère année (N), la société réalisera des constructions pour 8840 et des agencements pour 260. Par ailleurs, les achats d’équipements et de matériels sont étalés sur les 5 années à hauteur de 7800 pour chacune des années N, N+1 et N+2 et 5980 par an pour N+3 et N+4. En outre, une prise de participation dans un réseau de distribution est envisagée en N+2 pour un montant de 2600. L’activité et les résultats attendus de cet investissement s’établissent comme suit : N N+1 N+2 N+3 N+4 Chiffre d’affaires 13 000 26 000 39 000 39 000 39 000 Résultat d’exploitation après IS 3 200 5 800 8 400 11 000 11 000 Dotations aux amortissements 3 200 3 200 3 200 3 700 3 900 Le BFR caractérisant l’activité de l’entreprise est estimé 10% du CAHT. La valeur résiduelle nette d’IS du projet est évaluée à 10 000 au terme de l’année N+4. Le taux d’actualisation du projet est fixé à 10%. La société prévoit de distribuer des dividendes comme suit : 2180 en N, 2400 N+1, 2600 en N+2 et 3700 respectivement en N+3 et N+4. On retiendra un taux moyen d’impôt sur les sociétés de 30%. 2- Financement : Le financement des actifs et des besoins d’exploitation du projet sera assuré en partie par les ressources propres générées par l’exploitation, et en partie par les ressources suivantes : o Apports en fonds propres en N+1 pour 2 000, o Apports en comptes courants associés en N pour 4000, portant intérêt au taux de 6% et remboursables in fine en N+4, o Emprunt bancaire de 8000 à contracter début N+1, au taux de 8% remboursable sur 4 ans par amortissements constants. TAF 1. Sachant que la dépense d’investissement liée au projet envisagé est estimée début N à 38 700 KDH, étudiez la rentabilité du projet selon le critère de la VAN. 2. Complétez les tableaux de remboursement des emprunts prévus. 3. Calculez les cash-flows après frais financiers et impôt. 4. Élaborez le Plan de Financement du projet pour les 5 années. Le solde de trésorerie disponible au bilan (N-1) s’élève à 1 800 KDH CAS AutoÉquip sa., ÉPREUVE DE GESTION FINANCIÈRE (SESSION FÉVRIER 2021) (DURÉÉ : 1 HEURE) Dans le cadre de sa stratégie de diversification, la société AutoÉquip sa., spécialisée dans la fabrication de composants automobiles spécifiques, projette de mettre sur le marché, à compter du début N+1, une nouvelle gamme de systèmes de freinage afin de satisfaire au mieux les attentes des constructeurs automobiles. Les études menées par une équipe de consultants ont permis de concevoir les différents produits composant la nouvelle ligne et d’élaborer les prévisions relatives aux retombées financières du projet. Cependant, la DG s’interroge sur sa faisabilité et vous sollicite pour en étudier la rentabilité. La réalisation de l’investissement envisagé requiert :  l’acquisition d’une nouvelle unité de production dont le coût, estimé à 54000 KDH, sera engagé moitié au début N et moitié au début N+1. L’amortissement de cette unité sera fait en mode linéaire sur 12 ans.  l’acquisition au début N+1 d’ITMO pour 30000 KDH, amortissables sur 6 ans et de Matériel Roulant pour 2000 KDH, amortissable sur 5 ans. Les dépenses relatives aux ITMO et au Matériel Roulant seront engagées en totalité début N+1. La mise en service de la nouvelle usine est prévue à partir de janvier N+1 et pourrait durer au moins sur 10 ans. Toutefois, la DG préconise de limiter l’horizon temporel d’évaluation à 5 ans et de retenir, comme valeur terminale (VR), le Prix de Cession Net des actifs du projets et la récupération de 80% des BFR. Le prix de cession avant impôt des actifs du projet est estimé à fin N+5 à 40000 KDH. Les prévisions d’exploitation relatives au projet s’établissent comme ci-après :  en N+1, les ventes pourraient atteindre 35000 KDH.  Le taux de croissance annuel des ventes est estimé à 10% en N+2 et N+3, puis à 5% pour les années suivantes.  Les charges de structure, hors dotations aux amortissements, sont estimées à 5000 KDH.  Les charges variables annuelles sont évaluées à 30% du CAHT. Cependant, un effort de gestion permettrait de les ramener à 25% à partir de N+4.  Le projet induirait un BFR additionnel de 60 jours de CAHT. S’agissant du taux d’actualisation, il est préconisé de retenir le coût moyen pondéré du capital (CMPC) caractérisant la société AutoÉquip sa. sachant que :  sa structure financière est composée à 60% de Capitaux Propres (CP) et 40% de Dettes financières (DF),  le coût avant impôt de ses DF s’établit à 10%,  le coût des CP correspond au taux de rendement minimum requis par les actionnaires et devrait être obtenu par le MEDAF sachant que : ß = 2 ; Rf = 4% ; Rm = 8%.  On estime par ailleurs le taux d’impôt sur les résultats (TIS) de AutoÉquip sa à 30% sur toute la durée d’évaluation du projet.  On retiendra le début janvier N comme date d’évaluation du projet étudié. T.A.F. 1. Calculez le taux d’actualisation. 2. Calculez la dépense d’investissement. 3. Déterminez les flux monétaires(CFNETS) induits par l’exploitation du projet. 4. Calculez la valeur résiduelle du projet. 5. Mesurez la rentabilité économique de l’investissement projeté en calculant la VAN et le DRA. Conclure. BONNE CHANCE ! NOM PRÉNOM Code Appogée Position RÉPONSES 1. Calcul du taux d’actualisation …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… 2. Calcul de la dépense d’investissement N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 DI N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 CAHT BFR VARIATION DE BFR 3. Calcul des CFNETS d’exploitation N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 CAHT Charges Variables Charges fixes Dotations aux Amort. REX. Avant IS Impôt sur résultats REX. NET Dotations aux Amort. CF NETS VR NETTE 4. Calcul de la valeur résiduelle nette du projet. …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… 5. Calcul de la VAN et du DRA N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 CF NETS VR NETTE Coef. D’actualisation CF ACTUALISÉS VAN DRA CONCLUSION : …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………… CAS PHARMACORP (SESSION DE RATTRAPAGE – AVRIL 2021) (Durée : 1 heure) Le groupe Pharmacorp est un laboratoire pharmaceutique qui dispose de plusieurs filiales à travers le monde. Ses activités sont centrées sur les traitements dermatologiques et la cosmétique. Le groupe souhaite s’installer au Maroc où le climat des affaires semble être assez opportun et envisage de faire de sa filiale marocaine une plateforme pour les exportations vers l’Afrique. Le groupe est propriétaire d’une marque très réputée sous le nom Dermocare et étudie les différentes possibilités de partenariat avec la société marocaine de biotechnologie SMB. La concrétisation de ce projet nécessiterait l’acquisition des actifs suivants :  Unité de production clés en main au coût estimé à 800 000, amortissables sur 10 ans,  Matériels et équipements pour 500 000, amortissables sur 5 ans  Aménagements divers pour 200 000, amortissables sur 10 ans. Les dépenses relatives à ces investissements seront engagées en totalité début N, date à laquelle débuterait l’exploitation de la marque. Les prévisions d’exploitation ont été établies sur 5 années (de N à N+4) comme ci-après :  Le chiffre d’affaires (CA) espéré pour l’année N serait de 1 000 000, par la suite sa progression serait de l’ordre de 8% par an ;  Les charges variables devraient se situer à 30% du CA ;  Les charges fixes hors amortissements seraient de 100 000 annuellement ;  Le BFR du projet est évalué à 55 jours de CAHT ;  Le taux d’imposition des résultats est de 30% ;  La valeur résiduelle (VR) est estimée à fin N+4 par la somme du Prix de cession net d’impôt des actifs du projet estimé à 700 000 et de la récupération de 75% du montant du BFR. Le taux d’actualisation des flux du projet est estimé à 12%. Si le projet s’avère économiquement opportun, la direction financière envisage d’autofinancer l’achat de l’unité de production et des aménagements. En revanche, pour l’acquisition du matériel et des équipements, elle étudie deux offres différentes proposées par les organismes financiers comme ci-après: 1ère proposition : souscrire un contrat de crédit-bail dans les conditions suivantes :  Caution de 5% de la valeur des équipements à verser à la signature du contrat ; elle sera restituée au terme de la durée de location ;  Loyers annuels : 140 000 payables au début de chaque année sur une durée de 4ans ; uploads/Finance/ semestre-5-ens-1-amp-2-module-gestion-financiere-pr-h-mesk-etudes-de-cas-cas-pf 1 .pdf