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Stratégie financière Notes Séance 1 ; 07/04/2021 ; 13 :15 Cout de capital : c’e

Stratégie financière Notes Séance 1 ; 07/04/2021 ; 13 :15 Cout de capital : c’est le financement de haut de bilan Cout moyen des couts des capitaux propres et des dettes à long terme Pourquoi on ne retranche pas l’impot pour les CFP Car la rémunération des capitaux propres et sous forme de dividende qui fait partie du résultat et non des charges et donc on ne paye pad d’impôts et donc on le retranche pas Utilité : - Comparer le cout de financement par rapport aux autre entreprises de même secteur d’activités. - Evaluer les projets d’investissement de l’entreprise. Les critères de mesure d’un investissement sont la VAN le TIR La VAN et la somme des FNT actualisés ( VAN = FNT 0 / (1+T)^0 + FNT 1/(1+T)^1 ……. FNT n(1+T)^-n Ici le T c’est le taux d’actualisation , ce taux d’actulisation c’est le coût de capital Exemple : RP = 400 , Cfp = 12% , DF = 100 , i = 9% CC = (12%*4/5) + (9%*0.7*1/5) = 10.86% Taux d’actualisation pour calculer la van c’est de 10.86% Plus le cout du capital augmente, la VAN baisse Le TIR : Le projet est rentable si le TIR est supérieur au cout de capital - Valoriser l’entreprise Méthode de valorisation d’une entreprise : 1- Méthode comptable : Calcul de l’actif net comptable = Biens + créances – Dettes 2- Méthode fondée sur le marché ( appliquée aux entreprises cotées dans la bourse ) La capitalisation boursière de l’entreprise = cours de l’action * Nombre de l’action 3- Méthode basée sur les prévisions : Ici on prévoit les FNT futurs de l’entreprise = somme des FNT actualisés avec le cout du capital . Exemple : Pour une startup on ne peut pas utiliser la 1ère et la 2ème méthodes mais seulement la troisième pour ne pas sous éstimer sa valeur ( une start up ne contient pas des biens mais seulement un patrimoin immatériel qui nest pas comptabilisé au niveau des états de synthèse COUT DE FONDS PROPRES : Exemple : Les ressources propres ne sont pas gratuites pour l’entreprise car s’ils ne sont pas investies dans l’ese il devront être investie dans une autre place pour cela les investisseurs exige une rentabilité COUT D’OPPORTUNITE Calcul de cout de fonds propres : - Modèle de Gordon et Shapiro - MEDAF 1- Modèle de Gordon et Shapiro La valeur d’une action dépend des dividendes de futures on a 2 cas stabilité ou croissance de dividende : Exemple : 30/550 = 5.45% (30/700) + 0.1 = 14.28% Pour déduir les dividendes futures : On va se baser sur l’historique On calcul la mpyennes des dividendes Puis la moyennes des taux de croissance des années pasées Exemple de TIjari wafabank Limites de ce modèle : 1ère limite : car les grands investisserus cherche soit le contrôle de l’ese ou la négociation des actions et la réalisation des plus values et donc il est utile seulement pour les petits actionnaires car il cherchent les dividendes. 2ème limite : car si g est supérieur à i (D/v) sera négatif car on va avoir un prix ou une dividende négatifs 3ème limites : critique à la moyennes ; elle ne prend pas en considération les valeurs extrêmes METHODE D’EVALUATION : MEDAF Risque systémique : risque d’effondrement du tout le système éco, bancaire, financier, immobilier … etc (Ex : Crise financière de 2009, Crise du Covid 2019, crise asiatique de 1995, crise financière de 1929) Risque systématique : Risque de la baisse du cours de l’actions d’une société suite à la baisse des cours des actions de toutes les sociétés. En relation avec la rentabilité du marché et la rentabilité du titre J On peur divérsifier le risque systématique par retirer les fonds de la bourse endommagé et les placer sur un autre marché Risque spécifique : Séance 2 ; 14/04/2021 ; 14 :45 Ramadan 2 risques : Risque de marché : baisse de cours - Systématique : suite à la baisse de toutes les actions - Spécifique : à cause des facteurs lié à la sté Risque de liquidité : ne pas trouver de contrepartie - Systématique : suite à la baisse de la liquidité de marché - Spécifique : : à cause des facteurs lié à la sté Facteurs explicatifs de beta : - Secteurs d’activités : Charges fixes élevées (Beta élevé) sensibilité à la conjoncture Structure des couts - Structure financières - Visibilité de peroforpance de l’ese - Taux de croissance des résultats : Systémique : Efondrement de tout le marché Systématique : baisse du cours de l’actions d’une société suite à la baisse des cours des actions de toutes les sociétés. Marché : suite à la baisse de toutes les actions Liquidité : suite à la baisse de la liquidité de marché Spécifique : Marché : à cause des facteurs lié à la sté Liquidité : à cause des facteurs lié à la sté - Participation de la sté dans le calcul de l’indice : plus elle est pondérée Beta élevé - Limites : - Actifs sans risque - Beta des sté non cotées - Négligences des primes de risque de liquidité Couts des dettes financières : Dettes financières :  Emprunts bancaires;  Crédit-bail;  Emprunts obligataires. 1- Emprunts bancaires; Le coût de l’emprunt bancaire est le coût qui égalise le montant de l’emprunt et la valeur actuelle des paiements. (-) Charges d’intérêts (+) Gain IS sur intérêts (+) Emprunt (-) Remboursement de l’emprunt (=) Flux de trésorerie du financement par emprunt (FNT) Coût de l’emprunt bancaire = Taux d’intérêt * (1-s) s: Taux de l’IS 2- Crédit-bail; (-) Redevances (+) Gain IS sur redevances (-) Perte IS sur les dotations (+) Gain IS sur dotations (en cas levée d’option d’achat) (-) Dépôt de garantie versé (+) Dépôt de garantie récupéré (-) Valeur de l’option d’achat (+) Gain sur dépenses d’investissement (=) Flux de trésorerie du financement par crédit-bail (FNT) 3- Emprunts obligataires. uploads/Finance/ sf-notes.pdf