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ÉVOLUTION DU SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL Encadré par : Dr. EL-KHOURCHI Baba

ÉVOLUTION DU SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL Encadré par : Dr. EL-KHOURCHI Baba Réalisée par : EL YAAKOUBI Nadir et EL-ARRABI Youness Année Universitaire 2021/2022 l Master spécialisé Finance, Banque et Assurance I II III INTRODUCTION Cadre Conceptual Système de change fixe Système de change flottant Système de change flexible Cas Pratique : Régime de change au Maroc (Benchmark avec le cas de l'Egypte) CONCLUSION PLAN DE LA PRESENTATION : introduction Le SMI c’est la combinaison d’un système de change( l’ensemble des règles qui régissent l’échange des monnaies entre elles, en particulier les taux de change et les marchés des changes) et d’un étalon monétaire international, il a connu de nombreuses évolutions depuis plus d’un siècle et demi maintenant. Avec l'apparition des économies monétaires au détriment des économies d'échange ou de troc. les États ont toujours cherché à faciliter les échanges internationaux, ces efforts ont conduit à la mise en place de différents SMI, qui ont connu une profonde modification au cours des années 90. Comment on procède au passage d’un régime de change fixe à un régime flottant? 1 : Le système de change fixe (de 1913 à 1973) : Dans un régime de change fixe, le cours d’une devise est fixé par rapport à une monnaie étalon ou par rapport à un panier de monnaies, par la banque centrale qui l’émet. • Etalon or (ou Gold Standard) : Or comme bien de référence pour la fixation de la parité. Le pouvoir d’une monnaie réside donc dans la quantité d’or détenue (réserve d’or), par la banque centrale émettrice de celle-ci, à noter que le nombre de billets émis doit impérativement être équivalent à la réserve d’or du pays. • Etalon de change Or (ou gold exchange standard) : Une monnaie peut être échangée en une devise de référence dite « étalon » et dont la valeur est garantie en or. On parle de monnaie de référence (Force économique, politique et militaire). La guerre des changes menées dans les années 1930 et le manque de coordination internationale a entrainé la disparition de ce système. • Système de Bretton Woods : Système de change fixe mais ajustable né en 1944, il repose sur le dollar et il existait une très faible mobilité des capitaux. Avantages : La fixité de taux de change est instrument de stabilité monétaire contribue à la maîtrise de l’inflation et réduit la variabilité du taux de change réel inhérent à un flottement de la monnaie. D’autre part, la fixité du taux de change est une garantie que l’amélioration de la compétitivité ne sera pas recherchée systématiquement par une baisse de la rémunération des travailleurs. Dès lors la fixité du taux de change semble favorable à une meilleure productivité du travail (Guillaumont Jeanneney S. 2015). Kindleberger est attaché au change fixe, car il estime que les changes flottants freinent le développement des transactions internationales. En effet, selon cet auteur, les changes flottants augmentent l’incertitude, ce qui se traduit par une hausse des coûts de transactions. Il craignait que cela entraine un relâchement de la discipline monétaire affranchie de la politique de change, par une baisse des taux d’intérêts et donc un risque inflationniste. Risques : L’appellation « régime fixe » n’est pas rigoureusement exacte car il s’agit d’une fixité relative, dans le cas du dirham, ramenée au panier « euro-dollar » décrit précédemment. Une économie qui fonctionne au régime fixe est par ricochet vulnérable aux chocs exogènes : dans le cas marocain, toute fragilisation des devises protagonistes du panier dirham a un impact local, direct et conséquent. 2 : Le système de change flottant (de 1973 à …) : Vers les années 1960 il devenait difficile pour les états unis d’assuré ce prix de conversion de 35 USD/once. Cela est dû à l’approche keynésienne adopté par le pays pour faire face ou problème de chômage et de pouvoir d’achat. Selon keynes le comportement par lequel un agent économique (un consommateur ou une entreprise par exemple) confond une variation du niveau général des prix avec une variation des prix relatifs (L’illusion monétaire). Partant de ce postulat les USA en enclenché la planche à billets pour répondre au problématique (Sur le CT) ce qui a donné lieu à une poussée inflationniste et donc à une baisse de la valeur du dollar. Cela a conduit à une évolution vers un système de taux de change flottants : parités déterminées librement par le marché, en fonction de l’offre et de la demande sur le marché des changes. Les monnaies sont dématérialisées : elles ne se définissent plus par rapport à un étalon. Elles n’ont plus de valeur intrinsèque et sont ainsi de simples signes de valeur, reposant exclusivement sur la confiance qu’on leur accorde. Avantages : Il est temps de mentionner certains des avantages d’une monnaie flottante et comment elle peut profiter à l’économie du pays et y encourager le commerce et l’investissement: Taux de change spécifiques du marché. Contrairement aux devises à taux fixe, les devises flottantes peuvent être tardées sur les marchés des devises sans autre gestion de la part des banques centrales et des gouvernements tout au long de ces opérations. Haute efficacité du marché. Lorsque les monnaies sont basées sur un échange flottant, elles ont tendance à rendre les investissements entre les pays plus flexibles et plus attractifs. N’exige pas de grandes réserves de devises étrangères. Lorsqu'elles utilisent le taux de change flottant, les banques centrales n'ont pas besoin de détenir de grandes quantités de réserves de change pour équilibrer le taux de change. Les réserves peuvent être utilisées pour stimuler le développement économique en achetant des biens d'équipement. Protection contre l'inflation des importations. Le problème de l'inflation des importations peut résulter d'un excédent de la balance des paiements ou de la hausse des coûts des importations des pays à taux de change fixes. Cependant, les pays à taux de change flottants ne sont pas confrontés à ce dilemme. Risques : Nous avons mentionné les avantages d’une monnaie flottante, mais y a-t- il des risques associés à une monnaie flottante ? volatilité. Les devises flottantes sont sujettes à des fluctuations et ne sont pas prévisibles par défaut. Une devise peut perdre de sa valeur par rapport à une autre devise en une seule journée de trading. De plus, les fluctuations à court terme ne peuvent pas être expliquées par les principes fondamentaux de la macroéconomie dans une monnaie à taux de change flottant. Croissance et reprise économiques limitées. L'absence de contrôle strict du taux de change impose des restrictions à la croissance et à la reprise de l'économie dans certains cas. Lorsque la monnaie se déprécie, cela peut entraîner de graves problèmes, tels que l'exportation et l'importation dans certains pays. Il est possible que cela n’aide pas à résoudre les problèmes économiques actuels du pays. Lorsqu'un pays est confronté à des problèmes économiques tels qu'un chômage élevé, une inflation élevée, un PIB faible, par exemple, le taux de change flottant peut ne pas l'aider à se redresser si la monnaie continue de se déprécier. 3 : Le système de change Flexible : Pour passer d’un système fixe à un système flottant il est nécessaire pour faire une phase transitoire dite régime flexible. En d’autres termes il s’agit d’indexer la monnaie sur une devise ou plusieurs devises (paniers) qui guident la valeur de celle-ci dans un intervalle donné. Un régime de change plus flexible signifie que la loi de l’offre et de la demande de la monnaie nationale (en contrepartie des autres devises) intervient dans la détermination des cours de change, dans les limites de la bande de fluctuation qui reste étroite dans le cas national. Les partisans d’un régime souple affirment qu’il est bien adapté pour absorber les chocs externes qui risquent de se transmettre à l’économie domestique et faire fonction de stabilisateur automatique. Pourtant, de nombreux pays hésitent encore à laisser flotter leur monnaie par crainte de fluctuations excessives et aussi de peur de moins bien réussir à maîtriser les anticipations inflationnistes. Partie Pratique : RÉGIME DE CHANGE AU MAROC PAR RAPPORT À L’EXPERIENCE ÉGYPTIENNE • Le Maroc a annoncé le passage à un régime de change plus flexible, avec des bandes de fluctuations de +/- 2,5% par rapport à un cours central déterminé par la banque centrale sur la base d’un panier de devises composé à hauteur de 60% de l’Euro et 40% du Dollar. Cette décision, qui a pris effet le 15 janvier 2018, constitue une première étape vers la rupture avec à un régime de change fixe adopté depuis l’indépendance. Les autorités monétaires du Maroc prévoient une période de transition de quinze années pour que la flexibilité soit totale. Le passage à un régime de change flexible : Dans un premier temps, Il convient de rappeler que l’Égypte s’est vue imposer le passage au régime de change flexible. Elle intervient comme réponse aux réclamations du FMI qui s’apprêtait à accorder un prêt sur trois ans. Or, pour le cas du Maroc, la situation est totalement différente, car ce changement de régime est volontaire et graduel. L’absence uploads/Finance/ smi-expose.pdf