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Environnement Economique international des entreprises cours Université Paris-D

Environnement Economique international des entreprises cours Université Paris-Dauphine 2018-19 Thème 5 Investissements Directs Etrangers et firmes multinationales 1 Plan du Thème 5 Section 1. Les IDE et les firmes multinationales (FMN) 1.1. Définition des IDE 1.2. Différents modalités d’implantation à l’étranger 1.3. Mesures des IDE 1.4. Faits stylisés et tendances récentes des IDE 1.5. Quatre tendances récentes Section 2. FMN : délocalisations et relocalisations 2.1. Rendements d’échelle croissants ou économies d’échelle 2.2. Pourquoi une firme décide-t-elle de s’implanter à l’étranger ? 2.3. FMN horizontales et verticales 2.4. La concentration de la production mondiale sur une (ou quelques) firme(s) est-elle bénéfique pour tous ? Section 3. Ampleur et impacts des délocalisations 3.1. IDE et commerce 3.2. IDE et emploi dans les pays du Nord 3.3. Les relocalisations 2 Section 1. Les IDE et les firmes multinationales (FMN) • Le commerce mondial est fortement lié à l’activité des firmes qui s’implantent à l’extérieur de leur pays d’origine. • Dans le langage courant, s’implanter peut signifier : – Posséder au moins une filiale située dans un pays étranger. – Réaliser un IDE afin de pouvoir accéder à certains marchés, à des compétences spécifiques, ou à certaines ressources spécifiques. 3 1.1. Définition des IDE • Un IDE c’est une prise de participation : – par une entreprise non résidente dans le capital d’une entreprise résidente (IDE entrant ou outflows) – ou par une entreprise résidente dans le capital d’une entreprise non résidente (IDE sortant ou inflows) => firme multinationale. • Un IDE => 3 composantes (FMI) : – Un investissement en capital => création d’une filiale ou prise de participation – Les prêts intra-groupe (de la maison-mère aux filiales et inversement) – Le réinvestissement des bénéfices réalisés par une filiale à l’étranger dans cette même filiale. 4 IDE = relation de long terme • L’investisseur va contrôler : – tout ou partie du capital de l’entreprise émettrice du titre – le management – la production de cette entreprise => Influence significative dans la gestion de l’entreprise. • D’après recommandations du FMI et de l’OCDE, un IDE doit représenter au moins 10% du capital de l’entreprise émettrice du titre. => Si l’investissement est inférieur à 10%, il sera comptabilisé comme un investissement de portefeuille. 5 1.2. Différentes modalités d’implantation à l’étranger • IDE greenfield = investissements à l’étranger consistant en la création d’une entreprise nouvelle. • IDE brownfield = acquisition d’une unité de production existante. Ou IDE de fusions et acquisitions transfrontières (cross border mergers and acquisitions). Consistent à entrer dans la totalité ou une partie du capital d’une entreprise non résidente préexistante. Exemple : Renault achète Nissan. 6 Qui sont les investisseurs ? • L’investisseur peut être un particulier ou une société privée : private equity. • Il peut aussi être un fonds souverain (sovereign funds) c’est-à-dire un fonds d’investissement possédé par un Etat. 7 1.3. Mesures des IDE • IDE en flux : valeur des capitaux financiers sortants ou entrants du pays qui sont liés à l’accroissement ou à l’acquisition de filiales à l’étranger. • IDE en stock : valeur du capital possédé par un pays à l’étranger ou possédé par l’étranger dans le pays. = somme cumulée des flux passés, compte tenu : – de l’amortissement. – de l’évolution des prix • Plusieurs problèmes se posent alors : – Quel taux d’amortissement appliquer? – Comment actualiser la valeur des investissements passés? – Quel taux de change et quel indice de prix choisir? 8 1.4. Faits stylisés et tendances récentes 9 • L’IDE croît plus vite que le commerce et le PIB. • Le commerce mondial et la production mondiale dépendent fortement aujourd’hui des FMN. IDE très sensibles à la conjoncture économique • Forte instabilité des IDE entre 2007 et 2009 (chute de 37,7%). 10 Répartition des IDE (Nord / Sud) 11 En 1990, les pays développés accueillaient 90% des IDE entrants contre 59 % en 2016 Attractivité des PED augmente 12 Principaux pays d’accueil d’IDE (en flux) en 2015-16 13 USA et Europe restent attractifs face aux pays asiatiques 14 Quels sont les pays qui investissent le plus ? 15 IDE «indirects» • Distinction des flux par pays d'origine et pays de destination est dépassée par les opérations transnationales. • Une partie croissante des IDE est indirecte Þ Réalisée depuis un pays qui n'est pas le pays où se trouve le propriétaire final de l'investissement. • Exemples : filiales créées dans des «paradis fiscaux», afin d'apporter des financements aux autres sociétés du groupe. 16 1.5. Quatre tendances récentes 1) Alors que les IDE de type greenfield (implantations d’usines à l’étranger) prédominaient, aujourd’hui ce sont les fusions-acquisitions entre pays développés qui dominent. 2) Polarisation des IDE entrants dans les pays riches mais montée des IDE dans les pays émergents et en développement. 17 18 19 Pourquoi cette attractivité des pays émergents et en développement? • Les différences de coûts salariaux ne sont pas le motif principal. • Les investisseurs sont à la recherche à la fois : – de débouchés locaux, – de bonnes infrastructures de communication – et de coûts faibles. => Ils se dirigent vers des PED afin de concilier leur recherche de bas salaire et/ou leur accès aux ressources primaires et/ou leurs impératifs de flexibilité et de réactivité aux fluctuations de la demande. 20 1.5. Quatre tendances récentes (suite) 3) Les FMN pensent global mais agissent en local • Mythe du « village global » : - On produit le même produit partout dans le monde. - Tous les pays sont interconnectés par les TIC. • Pourtant, la base territoriale des firmes persiste : – Les 500 plus grandes FMN sont ancrées dans l’un des trois pôles de la Triade (Amérique du Nord, Europe, Asie du sud-est) – Une large part des activités des FMN est effectuée sur les marchés régionaux. – Les FMN américaines et japonaises privilégient les fournisseurs de biens intermédiaires issus de leur région d’origine – Les FMN européennes les plus importantes réalisent plus de 60% de leurs ventes dans leur région d’origine (Rugman et Collinson, 2005). 21 1.5. Quatre tendances récentes (suite) 4) Les FMN sont des acteurs privilégiés de la fragmentation des processus productifs • Elles implantent des filiales de montage ou d’assemblage à l’étranger => Un commerce largement intra-firme se développe. • Ou elles sous-traitent plusieurs segments de la chaîne de valeur auprès de firmes étrangères. => Le commerce international s’en trouve amplifié si exportation préalable de composants intermédiaires qui sont ensuite réimportés sous la forme de biens finals. 22 R&D et FMN • Les headquarters economies sont les pays où : – On trouve les sièges sociaux et la R&D. – L'utilisation relative d'inputs intermédiaires importés y est faible. • Les factory economies sont les pays où : – On trouve la logistique, la finition, et les bureaux commerciaux. – L’utilisation d'inputs intermédiaires importés est forte. • Depuis les années 90, les FMN maintiennent de moins en moins leurs activités d’innovation dans le pays d’origine => Part croissante de la R&D implantée à l’étranger. Attention : valable uniquement pour les plus grandes entreprises. 23 Production modulaire ou FIPP • Exemples de secteurs avec production modulaire : – Automobile, – textile-habillement, – électronique, – informatique. • S’explique par des facteurs techniques liés au produit mais aussi par des facteurs économiques. • Pourquoi cette production modulaire ne se généralise-t-elle pas davantage? En raison des coûts de transaction : transport, droits de douanes, contrôle aux frontières, difficultés de coordination entre les partenaires. 24 Section 2. FMN et délocalisations • Une délocalisation au sens strict est définie comme le transfert d’un site domestique vers un autre site à l’étranger, d’une activité économique de production (Aubert et Sillard, 2005). => Il s’agit de la fermeture d’unités de production sur le sol national pour en créer d’autres, à la place, à l’étranger. • IDE et FMN = délocalisations ? Non. On peut acheter du capital à l’étranger sans fermeture d’entreprises ou d’usines dans le pays. 25 2.1. Délocalisations des entreprises françaises : vers quels pays ? 26 En France, entre 2009 et 2011, 4,2 % des sociétés marchandes non financières de 50 salariés ou plus implantées en France ont délocalisé des activités (Fontagné et Isanto, 2013). 2.2. Pourquoi une firme décide-t-elle de s’implanter à l’étranger ? • La réponse tient dans le paradigme OLI (Ownership Localisation Internationalisation) de Dunning (1988). • 3 conditions sont en effet nécessaires pour décider de s’implanter à l’étranger. 27 1) Ownership • L’entreprise doit posséder un actif spécifique qui lui procure une position monopolistique : Ownership. • Exemple : création d’un produit nouveau, maîtrise d’un procédé nouveau, accès privilégié à un marché par exemple. 28 2) Localisation • L’entreprise doit trouver un ou plusieurs pays étrangers présentant des avantages pour s’y implanter : Localisation • Cet avantage de localisation recouvre différents aspects : – De faibles coûts salariaux, avec coût salarial = salaire / productivité du travail. – Une forte dotation en travail qualifié ou un avantage en termes de technologie – Une importante taille du marché – Des infrastructures – Ou des atouts uploads/Finance/ theeme-5-ide-fmn-2018-19.pdf