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TRAVAUX DIRIGES INGENIERIE FINANCIERE EXERCICE 1 1) Déterminons le dividende ex

TRAVAUX DIRIGES INGENIERIE FINANCIERE EXERCICE 1 1) Déterminons le dividende exceptionnel Soit B le cours boursier des actions Banff après le versement du dividende exceptionnel. Pour qu’il y ait égalité, il faut que : 5 actions Jackie = 2 actions Banff + Prime d’échange (ou soulte). On sait que les actions Jackie coûtent 45, on aura donc 5 x 45 = (2 x B) +(40% x 2B) 225 = (2+80%) x B B = (225) / (2+80%) B = 80,36 Le dividende unitaire que vont percevoir les anciens actionnaires Banff est de : DU = 98 – 80,36 = 17,64 Soit un dividende total de : DT = 17,64 x 200 000 = 3 528 000 2) Effet dilutif de la prime d’échange et transfert de richesse Déterminons la valeur de la société Jackie après l’échange Nombre d’actions Prix Unitaire Montants Situation avant 500 000 45 22 500 000 Apport de Banff 200 000 80,36 16 072 000 Situation après 1 000 000 38,572 38 572 000 On a 5 Jackie 2 Banff (200 000 x 5) / 2 200 000 Banff Nombre d’actions Jackie = 500 000 Nombre total de titres Jackie : 500 000 + 500 000 = 1 000 000 Prix unitaire = (22 500 000 + 16 072 000) / 1 000 000 = 38,572 Effet dilutif = 45 – 38,572 = 6,428  Appauvrissement des actions Jackie 500 000 x (38,572 – 45) = -3 214 000  Richesse des anciens actionnaires Banff (500 000 x 38,572) – (200 000 x 80,36) = 3 214 000 € 3) Effet dilutif-relatif sur les bénéfices par action Déterminons le bénéfice par action  Bénéfice par action de Jackie BPA = Bénéfice / Nombre d’action = 33 000 000 / 500 000 = 66 €  Bénéfice par action de Banff BPA = 19 200 000 / 200 000 BPA = 96 € (pour les anciens titres) BPA nouveau = 19 200 000 / 500 000 BPA nouveau = 38,4 €  Bénéfice par action du Groupe BPA = (110% x (33 000 000 + 19 200 000)) / 1 000 000 = 57,42 € Effet dilutif de Jackie = (57,42 – 66) / 66 = -13% Effet relatif de Banff = (57,42 – 38,4) / 38,4 = 49,53% 4) Pour ne pas qu’il y ait d’effet dilutif des actions Jackie, il faut que le BPA du groupe doit être égal au BPA de Jackie Soit p la parité qui élimine l’effet dilutif. BPA Groupe = BPA Jackie  (110% x (33 000 000 + 19 200 000)) / (500 000 + (200 000 x p)) = 66  (500 000 + (200 000 x p)) = 57 420 000 / 66  200 000 x p = 870 000 – 500 000  P = (870 000 – 500 000) / 200 000 = 37 / 20 Pour ne pas qu’il y ait d’effet relatif sur les actions Banff, il faut que le BPA du groupe doit être égal au BPA de Banff  (110% x (33 000 000 + 19 200 000)) / (500 000 + (200 000 x p)) = 96 / p’  57 420 000 / (500 000 + (200 000 x p’)) = 96 / p’  96 x (500 000 + (200 000 x p’)) / p’ = 57 420 000  (48 000 000 + (19 200 000 x p’)) / p’ = 57 420 000 48 000 000 + 19 200 000 x p’ = 57 420 000 x p’ P’= 48 000 000/ 38 220 000 P’= 800 / 637 uploads/Finance/ travaux-diriges-ingenierie-financiere.pdf