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1 Mardi, 10 janvier 2012. INGENIERIE FINANCIERE Plan de Cours INGENIERIE FINANC

1 Mardi, 10 janvier 2012. INGENIERIE FINANCIERE Plan de Cours INGENIERIE FINANCIERE ................................................................................................... 1 INTRODUCTION GÉNÉRALE ............................................................................................... 3 I- Définition de l’ingénierie. .......................................................................................................... 3 II- De l’ingénierie à l’ingénierie financière. .............................................................................. 3 III- Le contenu de l’ingénierie financière. .................................................................................. 3 IV- Quelques réflexions sur la démarche de l’ingénierie financière. ........................................ 4 CHAPITRE I - Les Outils de l’Ingénierie Financière .............................................................. 5 I- Le Diagnostic de l’entreprise. .................................................................................................... 5 1- Le diagnostic stratégique ...................................................................................................................................................................................... 5 2- Le diagnostic juridique et fiscal ........................................................................................................................................................................ 5 3- Le diagnostic financier. .......................................................................................................................................................................................... 6 II- L’évaluation de l’entreprise. .................................................................................................. 6 1- L’évaluation par le patrimoine .......................................................................................................................................................................... 7 2- L’évaluation par les flux. ....................................................................................................................................................................................... 7 3- L’évaluation par les multiples. ........................................................................................................................................................................... 8 Chapitre II - Les Techniques d’appel de fonds. ................................................................... 9 I- Le financement par Capital. ...................................................................................................... 9 1- Les augmentations de Capital. ........................................................................................................................................................................... 9 1.1. Le contexte....................................................................................................................................................................................................... 9 1.2. Les différentes formes d’augmentation de capital. .............................................................................................. 9 1.3. La prime d’émission. ............................................................................................................................................................................ 10 1.4. Droits de souscription et Droits d’attribution. ...................................................................................................... 10 1.5. L’introduction en bourse. ............................................................................................................................................................... 11 2- Les Nouveaux Fonds Propres. ......................................................................................................................................................................... 12 2.1. Le développement des nouveaux fonds propres ................................................................................................... 12 2.2. Les produits dérivés de l’obligation.................................................................................................................................... 13 2.2.1. L’OBLIGATION CONVERTIBLE (OC) .............................................................................................................................. 13 2.2.2. LES OBLIGATIONS REMBOURSABLES EN ACTIONS (ORA)..................................................................... 13 2.2.3. LES OBLIGATIONS A BON DE SOUSCRIPTION D’ACTIONS (OBSA). ............................................. 14 2.2.4. LES AUTRES PRODUITS DERIVES DE L’OBLIGATION. .................................................................................... 14 3. Les produits dérivés de l’action. ...................................................................................................................................................................... 14 3.1. Les ABSA ........................................................................................................................................................................................................... 14 3.2. Les Actions Privilégiées. .................................................................................................................................................................. 15 3.3. Les Actions à bon de souscription d’Obligations convertibles. (ADSOC). ............................ 16 2 3.4. Les Actions à Bon de Souscription d’Actions avec Faculté de Rachat. (ABSAR). .......... 16 4. Les Bons de Souscription. .................................................................................................................................................................................... 16 Introduction : Qu’est-ce que l’ingénierie financière ? La démarche de l’ingénierie financière Quelques réflexions sur la démarche de l’ingénierie financière. Chapitre I Les outils de l’ingénierie financière I- Diagnostic II- L’évaluation Chapitre II Les Techniques d’appels de Fonds. I- L’Augmentation de Capital II- Les Nouveaux Fonds Propres III- Le Capital – Investissement Chapitre III Les Rapprochements, les Reprises et les Restructurations d’Entreprises. I- Les techniques de Rapprochement des entreprises (Fusion, APA, Scission) II- Les Reprises d’entreprises (Cession des blocs de Contrôle, Les OPA, les OPE, les Holding de reprise ou la reprise des entreprises par les salariés) III- Les Restructurations des entreprises en difficulté Chapitre IV Le Rachat des entreprises par Effet de Levier : les LBO (LEVERAGED BUY OUT). I- Montage des dossiers de LBO II- Les Acteurs III- Les LBO et la Théorie financière. 3 INTRODUCTION GÉNÉRALE I- Définition de l’ingénierie. « Ingénierie » est venue du mot anglais «Engineering » qui a été transformé pour franciser le terme. Cette notion s’applique initialement au Génie civil et à l’art militaire, ensuite à l’informatique et aux télécommunications et enfin aux métiers de l’argent. Il est utilisé dans l’étude globale d’un projet et sa réalisation. L’ingénierie, c’est aussi l’ensemble des activités intellectuelles qui permettent de concevoir un ouvrage d’une façon rationnelle et fonctionnelle en assurant la coordination des diverses disciplines qui concourent à sa réalisation. Il en résulte que l’ingénieur est capable de maitriser toutes les composantes techniques d’un projet et de garantir la fiabilité des solutions retenues. Donc, l’ingénierie s’applique à des domaines complexes et divers. Un homme seul ne peut intervenir, c’est un travail d’équipe. II- De l’ingénierie à l’ingénierie financière. L’expression « ingénierie financière » ne relève pas du tout d’un quelconque effet de snobisme. Elle est utilisée dans le sens d’un ensemble d’activités essentiellement intellectuelles, ayant pour objet d’optimiser l’investissement quel que soit sa nature, dans ses processus techniques de réalisation et de sa gestion. Il s’agit donc d’études de projet dans tous ses aspects, qui nécessitent un travail de synthèse coordonnant les travaux de plusieurs équipes de spécialistes. Dans cette perspective, l’ingénierie financière peut se définir comme l’aptitude à imaginer et à mettre en œuvre des montages financiers parfaitement adaptés aux besoins et aux objectifs spécifiques des agents économiques et au cout minimum. La déréglementation des marchés financiers a entrainé une multiplication des options financières possibles pour un promoteur de projet. Ainsi, pour un même projet, un entrepreneur peut envisager plusieurs techniques de financement en partant des crédits garantis à des techniques d’augmentation du capital ou au financement par Capital-Investissement. Un monde d’opportunités financières s’ouvre donc à cet investisseur. Il doit donc s’il veut optimiser ses ressources financières, comparer, évaluer, expérimenter, et innover en ayant recours à des formules nouvelles de financement. Cette financiarisation de la gestion de l’entreprise justifie l’indissociabilité des aspects industriels et financiers dans l’économie moderne. Tout ceci a conduit à faire émerger une nouvelle approche bancaire davantage orientée vers les conseils et les services et vers un nouveau métier, celui de l’ingénierie financière qui s’intéresse également aux particuliers avec les montages propres à la gestion du patrimoine. III- Le contenu de l’ingénierie financière. L’ingénierie financière a pour objectif de mener à bien un projet dans le domaine de la gestion d’entreprise et plus spécifiquement, permettre : 1- À une entreprise de restructurer son financement, 4 2- D’accompagner le développement de l’entreprise dans les opérations de croissance externe, 3- Aux dirigeants de transmettre leurs entreprises dans de bonnes conditions, 4- A des investisseurs de prendre le contrôle d’une entreprise avec un minimum d’apports. En d’autres termes, l’ingénierie financière intègre la dimension conseil aux entreprises mais son objet ne s’arrête pas à la remise d’un rapport. Son objectif est de mettre en œuvre, de réaliser le projet. En conséquence, l’ingénierie financière fait une synthèse opérationnelle des domaines de connaissances nombreux, Droit des Affaires, Comptabilité et Analyse financière, Mathématiques financières, économie, fiscalité prospective, Marketing, techniques bancaires etc.…. Toutefois, les piliers essentiels sont les aspects juridiques, financiers, et fiscaux. L’ingénierie financière s’intéresse principalement au haut du bilan et plus particulièrement aux fonds propres. Elle apporte des réponses globales qui s’appuient le plus souvent sur le support des valeurs mobilières. IV- Quelques réflexions sur la démarche de l’ingénierie financière. L’intervention en Ingénierie Financière nécessite une connaissance approfondie de l’entreprise qui intègre mais dépasse l’angle financier. Il convient de prendre en compte l’ensemble des forces et des faiblesses de l’entreprise, il faut également se projeter dans l’avenir, ce qui justifie le rôle important du diagnostic et de l’évaluation. L’ingénierie financière a aussi une dimension commerciale, l’ingénieur financier vend ses produits ou ses services qui génèrent des commissions. Lorsqu’une opération est confiée à l’ingénieur financier, il est conclu un mandat, celui-ci est alors au service de son mandant. Tout dossier d’ingénierie financière outre l’approche technique qui est déterminante, le rôle de la négociation est également très important. L’ingénierie financière est du « sur mesure » et non pas du « prêt à porter » car chaque projet est un projet particulier et il faut faire preuve d’imagination et de créativité pour trouver les solutions adaptées à chaque projet particulier. Il faut trouver des solutions originales et adaptées à chaque contexte. En définitive, l’ingénierie financière est la création et la mise en œuvre des projets financiers. (À quoi sert donc l’IF dans notre contexte ?1) 1 Accompagner la croissance, assister les entreprises aux montages financiers, les introductions en bourse, etc.… 5 CHAPITRE I - Les Outils de l’Ingénierie Financière En préalable à une opération de haut de bilan, l’ingénieur financier doit disposer de tous les éléments lui permettant d’apprécier la situation de l’entreprise concernée. Les outils d’analyse qui lui permettent d’atteindre cet objectif peuvent être regroupés en deux catégories complémentaires : le diagnostic et l’évaluation. Le diagnostic de l’entreprise est un travail indispensable qui doit permettre de se prononcer sur le risque et la rentabilité du projet et même sur sa faisabilité. Il a aussi pour objectif de repérer et de mesurer les principales variables nécessaires à l’évaluation de la cible en particulier L’actif net comptable, le résultat récurrent prévisible, le taux d’actualisation utilisable etc.…. L’évaluation permet de déterminer la valeur de l’entreprise et du titre. Du sérieux du travail effectué lors de ces deux premières phases dépendra la qualité des discussions et des décisions qui suivront. I- Le Diagnostic de l’entreprise. Afin de construire des prévisions pertinentes, et de retenir des paramètres ou hypothèses raisonnables, il est indispensable d’acquérir une bonne connaissance de la société (ses produits, ses débouchés, ses forces, sa stratégie, ses principaux risques etc.….) et du marché sur lequel elle opère. Ainsi, les travaux de valorisation doivent s’appuyer sur l’analyse des aspects stratégiques, juridiques, fiscaux et financiers. 1- Le diagnostic stratégique Il s’intéresse aux points suivants : - La nature, l’historique de la société et de ses activités, - La structure du management et de l’actionnariat, - Les différents produits et leur positionnement concurrentiel, - Les perspectives de croissance et la politique d’investissement à moyen terme, - Les stratégies envisagées : Industrielles, commerciales et financières, - L’environnement économique et sectoriel à savoir, l’intensité concurrentielle, le rapport de force avec les clients et les fournisseurs, les modèles d’analyse stratégiques constituent ici de précieux outils méthodologiques, - L’outil de production et la technologie, - Les parts de marché et le marketing, notamment, l’analyse uploads/Finance/cours-d-ingenierie-financiere.pdf