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Exercice structure des taux

Exercice Sur le NYSE vous observez le er juillet la cotation des obligations du trésor américain suivantes Obligation Echéance Coupon A er B payable semestriellement C D payable semestriellement E F Payable annuellement G payable semestriellement H I J Prix Bid Ask Déterminez les taux au comptant pour chacune des échéances Tracez la courbe des taux au comptant des bons de trésor américain Commentez Déduisez les taux à un an anticipés dans un deux trois et quatre ans Supposons un émetteur de rating inférieur et qui émet sur ce même marché avec des spreads de points de base sur le moins de ans et points de base sur le à ans Cet émetteur possède les deux obligations suivantes cotées sur ce même marché Obligation Echéance E Coupon payable annuellement E E payable semestriellement Le dernier coupon vient d ? être payé au Prix dirty price Laquelle des trois obligations est sous-évaluée et laquelle est surévaluée Si ce même émetteur désire ressortir sur ce même marché en signant des obligations d ? échéance ans et souhaite ne payer un coupon annuel de quel serait le prix d ? émission des nouvelles obligations CSolution Les taux de rendement se calculent sur la base des prix Ask car l ? investisseur achète au prix ASK celui demandé par le marché r est tel que r - ?? r r est tel que r - ?? r r est tel que r - ?? r r est tel que r - r - - r - ?? r r est tel que r - ?? r r est tel que r - r - - r - ?? r r est tel que r - r - r - r - r - - - - - r - ?? r r est tel que r - ?? r r est tel que r - ?? r r est tel que r - ?? r La courbe des taux est ascendante donc les taux à court sont en augmentation C r r r r r r r r ?? r r r ?? ?? r r r ?? r r r ?? ?? r r r ?? r r r ?? ?? ? r r r ?? r r r ?? ?? E payable annuellement dirty price E Prix r - r - Toutefois il faut ajouter points de base à r et r Etant donné que le rating de cet émetteur est inférieur r s ? obtient par interpolation linéaire entre r et r r r ?? r Pour cet émetteur r Cr Le prix de l ? obligation est égal r - r - - - Cette obligation est correctement évaluée Dirty price - Coupon couru x - Clean price E r s ? obtient par interpolation linéaire entre r et r r r ?? r ? Pour cet émetteur r r - - L ? obligation est donc sous-évaluée E payable semestriellement Taux r r r r r r Données de