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Fiche de lecture 7 Fiche de lecture Corporate Risk Management Costs and Bene ?ts L ? auteur Ali M Fatemi DePaul University Carl Luft DePaul University Texte La gestion du risque tant d'un point de vue théorique qu'appliqué peut être mieux comprise dans le

Fiche de lecture Corporate Risk Management Costs and Bene ?ts L ? auteur Ali M Fatemi DePaul University Carl Luft DePaul University Texte La gestion du risque tant d'un point de vue théorique qu'appliqué peut être mieux comprise dans le contexte de ces paradigmes et de leurs extensions à chacun des trois grands domaines de la ?nance la ?nance d'entreprise l'intermédiation ?nancière et les investissements Le présent document est conçu dans ce but et l ? accent sera donc mis en particulier sur les avantages et les coûts de la gestion des risques des entreprises et sur Les di ?érents risques auxquels un dirigeant d'entreprise doit faire face sont abordés dans cette structure Deux hypothèses di ?érentes ont été avancées pour expliquer pourquoi le risque devrait être géré L'hypothèse de la maximisation de la valeur actionnariale stipule qu ? une entreprise s'engagera dans des politiques de gestion des risques seulement pour le but d ? augmenter la valeur de l'entreprise et donc celle de ses actionnaires L ? hypothèse de l'aversion au risque des gestionnaires stipule que les gestionnaires chercheront à maximiser leur richesse personnelle parfois au détriment des actionnaires lorsque les intérêts des actionnaires ne sont pas parfaitement alignés sur ceux des gestionnaires Hypothèse de maximisation de la richesse des actionnaires - Les stratégies de gestion des risques doivent maximiser la richesse des actionnaires et ne peuvent accro? tre la valeur pour les actionnaires que si elles entra? nent une baisse du coût du capital Les avantages de la gestion des risques découlent principalement soit d'une minimisation des coûts de la détresse ?nancière soit d'une minimisation des taxes Ainsi que Les avantages pour les actionnaires proviennent du premier L'hypothèse de l'aversion au risque des gestionnaires - Elle soutient que les gestionnaires chercheront à maximiser leur richesse personnelle parfois au détriment des actionnaires L ? hypothèse d'aversion au risque des dirigeants prévoit que les dirigeants s'engageront dans une couverture intégrale pour améliorer la position de la direction au détriment des Actionnaires Ce qui peut entrainer des e ?ets négatifs Les avantages qui en découlent ne pro ?tent qu'à la direction de l'entreprise Conclusion La conclusion la plus importante de cet article est que des stratégies de gestion des risques doivent être adoptées pour augmenter la valeur pour les actionnaires La Ccouverture systématique de toutes les variations des ux de trésorerie disponibles peut être compatible avec l'aversion au risque de la direction mais elle n'est pas compatible avec la maximisation de la valeur des entreprises et des actionnaires De plus la recherche empirique présentée dans ce document montre que la raison la plus importante de la gestion des risques est de protéger le ux de trésorerie disponible généré en interne de minimiser le problème du sous-investissement et d'éviter les di ?cultés ?nancières C