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Politique financière MOHAMMED BEJJAJ Tel : 0707872977 Page 1 Applications : Cas

Politique financière MOHAMMED BEJJAJ Tel : 0707872977 Page 1 Applications : Cas « Alpha » La société « Alpha » envisage d’augmenter ses capacités de production. Elle dispose de deux possibilités: Projet A: extension des unités de production actuelles Projet B: construction d’une nouvelle usine. La durée de vie comptable et économique des projets est de 5 ans, le taux d’actualisation est de 12%. Le taux de l’IS est de 30%. L’amortissement est linéaire. 1 2 3 4 5 PROJET A Investissement 1000 BFRE supplémentaire 96 19 29 EBE 77 329 468 545 622 Valeur résiduelle nette de l’IS 50 PROJET B Investissement 1700 BFRE supplémentaire 106 21 42 42 EBE 255 553 592 1000 848 Valeur résiduelle nette de l’IS 100 Travail demandé : Evaluer la rentabilité des deux projets (VAN, DR , IP, TIR) et sélectionner le projet le plus rentable. Cas « Bêta » Vous avez été promu directeur financier de la société «Bêta » spécialisée dans la fabrication de conserves alimentaires et vous êtes appelés à choisir entre deux projets d’investissement différents qu’on désigne par 1 et 2. Projet 1: extension et modernisation des locaux existants. Projet 2:décentralisation par voie d’extension des activités en dehors de la région. Les caractéristiques de ces deux projets sont données par le tableau suivant (en millions de Dhs) : Prévisions liées au projet Projet Coût Chiffres d’affaires Charges de structure N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 1 4* 12 18 24 30 36 2,4 3,4 4,4 5,4 6,4 2 10* 16 32 48 64 80 2,8 4,2 5,8 7,8 10,2 * : décaissement le 01-01-N+1. Informations complémentaires :  Les investissements seront amortis linéairement sur 10 ans ;  Le taux de marge sur coût variable ne sera pas modifié, il est de 30%.  Les flux nets de trésorerie sont supposés être encaissés en fin d’année ;  L’augmentation des BFR liée aux projets sera négligée ;  On supposera que la valeur résiduelle en fin de période est nulle ;  Le coût du capital est de 12%. Travail demandé : Evaluer la rentabilité des deux projets (VAN, DR , IP, TIR) et sélectionner le projet le plus rentable Politique financière MOHAMMED BEJJAJ Tel : 0707872977 Page 2 Cas « Alpha » PROJET A Eléments 0 1 2 3 4 5 Les ressources : - 77 329 468 545 622 EBE Dotations aux amortissements - 200 200 200 200 200 Résultat avant impôt - -123 129 268 345 422 Résultat après impôts - -86 90 188 242 295 CAF (Cash-flow) - 114 290 388 442 495 Récupération du BFR - 144 Valeur résiduel net - 50 Totaux ressources 0 114 290 388 442 689 Les emplois : 1000 Equipements Variation BFR 96 19 29 Totaux emplois 1096 19 29 0 0 0 Flux nets -1096 95 261 388 442 689 Flux nets actualisé 85 208 276 281 391 Cumul des Flux nets actualisés 85 293 569 850 1241 Critères de choix des investissements La valeur actuelle nette (VAN) : cash-flows actualisés – I0 1241-1096=145 L’Indice de profitabilité (IP) : IP=1+( Σ CF (1+t)-i /I) 1+(145/1096)= 1,13 DRCIA : DRC=T+ [(I0-∑FT) / FT+1] 4+((1096-850)/(1241-850))=4,63 (4 ans et 7 mois et 16j ) Le Taux Interne de Rentabilité (TIR) : (TRI -15)/(17-15)=(0-34)/(-32-34)=16% TAUX VAN 15% 34 TRI 0 17% -32 PROJET B Eléments 0 1 2 3 4 5 Les ressources : - 255 553 592 1000 848 EBE Dotations aux amortissements - 340 340 340 340 340 Résultat avant impôt - -85 213 252 660 508 Résultat après impôts - -60 149 176 462 356 CAF (Cash-flow) - 281 489 516 802 696 Récupération du BFR - 211 Valeur résiduel net - 100 Totaux ressources 0 281 489 516 802 1007 Les emplois : 1700 Equipements Variation BFR 106 21 42 42 - - Totaux emplois 1806 21 42 42 0 0 Flux nets -1806 260 447 474 802 1007 Flux nets actualisé 232 356 338 510 571 Cumul des Flux nets actualisés 232 588 926 1435 2006 Critères de choix des investissements La valeur actuelle nette (VAN) : cash-flows actualisés – I0 2006-1806=200 L’Indice de profitabilité (IP) : IP=1+( Σ CF (1+t)-i /I) 1+ (184/1806) = 1,11 DRCIA : DRC=T+ [(I0-∑FT) / FT+1] 4+((1806-1435)/( 2006-1435)) =4,65 (4 ans et 7 mois et 23j) Le Taux Interne de Rentabilité (TIR) : (TRI -15)/(16-15)=(0-28)/(-24-28)=15,54% TAUX VAN 15% 28 TRI 0 16% -24 CONCLUSION Le projet « a » est le plus rentable que le projet « b ».parce qu'on récupère dans un délai inférieur à celui du projet « b » et il réalise un indice de profitabilité supérieur à celui de « b ».est aussi une valeur actuelle nette > à la valeur actuelle nette de «b» Politique financière MOHAMMED BEJJAJ Tel : 0707872977 Page 3 Cas « Bêta » PROJET 1 Eléments D N+1 FN+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Les ressources : - 12,00 18,00 24,00 30,00 36,00 Chiffre D'affaire marge sur coût variable 30%CA - 3,60 5,40 7,20 9,00 10,80 charges fixe dècaissables - 2,40 3,40 4,40 5,40 6,40 Dotations aux amortissements - 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 Résultat avant impôt - 0,80 1,60 2,40 3,20 4,00 Résultat après impôts - 0,56 1,12 1,68 2,24 2,80 CAF (Cash-flow) - 0,96 1,52 2,08 2,64 3,20 Totaux ressources 0,00 0,96 1,52 2,08 2,64 3,20 Les emplois : 4,00 investissement Totaux emplois 4,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 Flux nets -4,000 0,960 1,520 2,080 2,640 3,200 Flux nets actualisé 0,86 1,21 1,48 1,68 1,82 Cumul des Flux nets actualisés 0,86 2,07 3,55 5,23 7,04 Critères de choix des investissements La valeur actuelle nette (VAN) : cash-flows actualisés – I0 7,.04-4=3,04 L’Indice de profitabilité (IP) : IP=1+ (Σ CF (1+t)-i /I) 1+ (3,04/4) = 1,76 DRCIA : DRC=T+ [(I0-∑FT) / FT+1] 3+((4-3,55)/(5,23-3,55)) (3 ans et 3 mois et 6 j ) Le Taux Interne de Rentabilité (TIR) : (TRI -33)/(34-33)=(0-0.078)/(-0.013 - 0.078)=33,85% TAUX VAN 33% 0.078 TRI 0 34% -0.013 PROJET 2 Eléments D N+1 F N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Les ressources : - 16,00 32,00 48,00 64,00 80,00 Chiffre D'affaire marge sur coût variable 30%CA - 4,80 9,60 14,40 19,20 24,00 charges fixe dècaissables - 2,80 4,20 5,80 7,80 10,20 Dotations aux amortissements - 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 Résultat avant impôt - 1,00 4,40 7,60 10,40 12,80 Résultat après impôts - 0,70 3,08 5,32 7,28 8,96 CAF (Cash-flow) - 1,70 4,08 6,32 8,28 9,96 Totaux ressources 0,00 1,70 4,08 6,32 8,28 9,96 Les emplois : 10 investissement Totaux emplois 10 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 Flux nets -10 1,700 4,080 6,320 8,280 9,960 Flux nets actualisé 1,52 3,25 4,50 5,26 5,65 Cumul des Flux nets actualisés 1,52 4,77 9,27 14,53 20,18 Critères de choix des investissements La valeur actuelle nette (VAN) : cash-flows actualisés – I0 20,18-10=10,18 L’Indice de profitabilité (IP) : IP=1+ (Σ CF (1+t)-i /I) 1+ (10,18/10)=2,02 DRCIA : DRC=T+ [(I0-∑FT) / FT+1] 3+ ((10-9,27)/(14,53-9,27))= 3,271 (3 ans et 1 mois et 20 j) Le Taux Interne de Rentabilité (TIR) : (TRI -38)/(39-38)=(0-0.052)/(-0.174 - 0.052)=38,23% TAUX VAN 38% 0.052 TRI 0 39% -0.174 Conclusion On va choisir le projet 2 car il présente le TIR le plus élevé, Le projet « 2 » est le plus rentable que le projet « 1 ».parce qu'on récupère dans un délai inférieur à celui du projet « 1 » et il réalise un indice de profitabilité supérieur à celui de « 1 ».est aussi une valeur actuelle nette > à la valeur actuelle nette de «» uploads/Ingenierie_Lourd/ cas-alpha-et-cas-beta-mohammed-bejjaj-tel-0707872977.pdf