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UNIVERSITÉ DE NEUCHÂTEL Faculté de droit et des sciences économiques MODÈLES DE

UNIVERSITÉ DE NEUCHÂTEL Faculté de droit et des sciences économiques MODÈLES DE GESTION DES MATIÈRES PREMIÈRES COTÉES EN BOURSE THÈSE présentée à la Faculté de droit et des sciences économiques pour obtenir le grade de docteur es sciences économiques par CHARLES FROIDEVAUX 1973 IMPRIMERIE ANDEREGG-GUENIN SA, BIENNE Monsieur Charles Froidevaux est autorisé à imprimer sa thèse de doctorat es sciences économiques intitulée f Modèles de gestion des matières premières cotées en bourse». Il assume seul la responsabilité des opinions énoncées. Neuchâtel, 12 octobre 1973 Le doyen de la Faculté de droit et des sciences économiques Henri THÉVENAZ MODELES DE GESTION DES MATIÈRES PREMIÈRES COTÉES EN BOURSE A Christine Avant-propos Au moment où cette étude est en voie de publication (juin 1973), une spéculation effrénée sur le cacao provoque une hausse du cours qui risque de battre tous les records. Elle est due en grande partie à la crise monétaire qui secoue le monde depuis deux ans et à la pénurie de matières premières. Par ailleurs, les conditions météorologiques des trois prochaines semaines seront déterminantes pour la récolte attendue en Afrique: s'il pleut pendant toute cette période, la récolte du cacao sera de plus de 300000 tonnes supé- rieure à celle obtenue en cas de beau temps. Comme le cours est déjà très élevé, une maigre récolte risque de provoquer une nouvelle hausse du cours, ce qui mettrait certains négociants en difficulté, qui ont déjà actuellement de Ia peine à honorer leurs engagements. On admettra que cette situation est peu favorable aux entreprises de la branche alimentaire qui utilisent du cacao. En supposant qu'elles disposent actuellement d'un stock de 6 mois de consom- mation, qu'elles n'achètent pas et que le cours continue d'augmenter pendant une année, elles vont au-devant de pertes considérables. Si elles achètent de grandes quantités et que le cours diminue à la suite d'excellentes récoltes, leurs pertes seront tout aussi élevées; dans les deux cas, leurs prévisions se seront avérées fausses; leurs bénéfices seront par contre très élevés si elles achètent et que le cours augmente ou si elles vendent et que le cours baisse. Actuellement, personne n'est en mesure d'établir une prévision exacte des conditions météorologiques et de l'évolution de la crise monétaire. Cette situation n'est pas nouvelle; les difficultés que rencontrent ceux qui tentent de prévoir des phénomènes marqués par une composante spécula- tive, sont bien connues. Dans cette thèse, nous avons essayé de résoudre le problème d'une manière différente en développant un modèle dans lequel aucune prévision à court terme n'est établie, mais où le stock journalier s'adapte au cours du jour. Les trois premiers chapitres sont consacrés à l'explication du modèle et à sa justification. Dans le chapitre suivant, nous avons comparé les résultats obtenus par une entreprise multinationale et ceux issus d'une simulation dé- 1 termìniste du modèle. Le chapitre cinq contient une analyse statistique de la chronique des cours journaliers du cacao qui nous a permis d'établir une simulation stochastique. La compréhension de ce chapitre nécessite certaines connaissances de la statistique mathématique et, en particulier, de l'analyse des chroniques. J'aimerais exprimer ici ma plus vive reconnaissance au Professeur Paul Burgat, directeur de thèse» pour ses nombreux conseils et pour le temps qu'il a consacré à suivre constamment l'évolution de mon travail. Cette thèse n'aurait sans doute jamais vu le jour sans l'appui de Messieurs Oscar Sigg et François Béguin, de l'entreprise Interfood SA, que je remercie très chaleu- reusement. Monsieur Alfred Strohmeier, Professeur-assistant de recherche opérationnelle? a bien voulu accepter le rôle de co-rapporteur de la thèse. Je le remercie, ainsi que Madame Nicole Gollub, pour le soin qu'elle a apporté à la dactylographie du manuscrit. 2 1. Politique de l'entreprise en matière d'approvisionnement Les entreprises de production qui consomment des matières premières cotées en bourse sont confrontées à des problèmes de gestion de stock dès que la part du prix de la matière première dans le prix de revient total du produit fabriqué prend une certaine importance. Les fluctuations du cours, marquées par une composante spéculative difficile à prévoir, constituent alors un facteur de perturbation dans l'entreprise. Elles provoquent des variations du prix de revient qui se répercutent sur le profit de deux manières différentes. D'une part, en liant les fluctuations du profit aux fluctuations du prix de revient. D'autre part en rendant les prix de revient prévisionnels et les budgets difficiles à établir. L'impact sur le profit de cette deuxième conséquence est moins directe, mais tout aussi néfaste. La gestion d'un stock de matières premières cotées en bourse est très différente de celle d'un stock de produits finis. Le but de la première est d'effectuer des transactions en bourse de manière à obtenir un coût moyen du stock le plus bas possible. Les variables à prendre en considération sont, par ordre décroissant d'importance, le prix de la matière première, le coût de stockage et le volume de la consommation. Cette classification est justifiée par l'amplitude des fluctuations de prix et l'avenir incertain dans lequel elles se situent (une distribution de probabilités d'apparition des cours ne peut pas être utilisée), alors que Ie coût de stockage et la consommation sont plus faciles à prévoir (avenir certain ou aléatoire). La décision d'acheter la matière première résulte d'une comparaison entre l'espérance de gain due à l'accroisse- ment du stock et le coût moyen du stockage. Le prix moyen unitaire auquel la matière première a été consommée permet de juger de l'efficacité de la politique appliquée pendant une période déterminée. Le prix des produits finis n'est pas de nature spéculative. L'amplitude de ses fluctuations n'est donc pas très importante et sa prévision se situe dans un avenir certain ou aléatoire, comme celles de la consommation et du coût de stockage. Il existe plusieurs types de modèles de gestion de stock des produits finis. Leur objectif commun est de minimiser les coûts de stockage 3 Graphique 1.1 TAUX DE CROISSANCE D'UNE ENTREPRISE COMPARÉ À L'INDICE DU COURS taux 40 t -10 taux de croissance ducash-flowd'une entreprise multinationale consommant du cacao indice du cours annuel moyen du cacao 1966 —1972 - + - 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 tout en maintenant un stock qui évite des ruptures de stock trop fréquentes. Il n'est pas possible d'y tenir compte des fluctuations de nature spéculative. Par conséquent, ils sont inapplicables à la gestion des matières cotées en bourse. Comme nous l'avons vu, la politique d'approvisionnement est conditionnée par deux objectifs essentiels. Le premier consiste à atténuer les fluctuations du 4 prix de revient dues aux fluctuations du cours. Le second est d'obtenir dans le processus de production, un prix moyen de la consommation le plus bas possible. Pour atteindre ces objectifs, le responsable des approvisionnements doit faire un choix entre 3 politiques, que l'on peut classer par ordre croissant de risque: 1.1 Modèle de simple renouvellement du stock Ce modèle diffère peu des modèles de gestion des produits finis, car on n'y tient pas compte des fluctuations du cours. Les matières premières sont achetées au fur et à mesure de leur consommation. Un stock de sécurité est créé pour éviter des ruptures de stock. Le coût de stockage est faible, puisque Ie stock moyen est peu élevé. Ce modèle a l'avantage d'être simple, mais provoque de fortes fluctuations du prix moyen du stock, car il n'existe pas de stock-tampon permettant de répartir les variations de cours dans le temps. Le prix moyen unitaire de la consommation correspond à peu près au cours moyen (au coût de stockage près) et le niveau du stock est presque constant (de petites variations sont provoquées par les écarts entre la consom- mation prévue et la consommation effective). Graphique 1.2 indices indice du cours indice du prix moyen du stock indice du niveau du stock temps 5 1.2 Modèle adaptatif Dans ce modèle, aucune prévision sur les cours n'est établie, mais il existe une relation étroite entre le cours actuel et le niveau du stock. Ce der- nier est donc fonction du cours du jour. Lorsque le cours baisse, le stock doit augmenter; lorsque Ie cours s'élève, le stock est consommé (ou même vendu). Ici, le coût de stockage est important, car le stock varie constamment et son niveau moyen est élevé. Dans le choix de la fonction liant le stock et le cours, il faut donc prendre en considération l'antagonisme entre l'espérance de gain et le coût de stockage. Si ce dernier est supérieur à l'espérance de gain, le stockage est inutile et provoque des pertes. L'existence d'un stock important atténue l'influence des fluctuations de cours sur le prix moyen unitaire du stock. Les achats effectués à un cours élevé sont compensés (en partie) par les achats à bas prix et la répartition dans le temps qui en résulte diminue l'amplitude des fluctuations du prix moyen unitaire du stock. Graphique 1.3 indices indice du cours indice du prix moyen du stock indice du niveau du stock temps Les risques que l'entreprise prend en choisissant ce modèle sont plus grands que dans le modèle précédent. Son efficacité dépend du choix de uploads/Management/ 1-these-froidevauxc.pdf