Stratégies d’exécution optimale des transactions de trading du bloc d’un titre

Stratégies d’exécution optimale des transactions de trading du bloc d’un titre de portefeuille GABRIEL Perina REMERCIEMENTS En premier lieu, je remercie Dieu tout puissant pour sa bénédiction ainsi qu’à mes parents et toute ma famille de m’avoir toujours soutenu. Pour l’aboutissement de ma formation de Master au sein de l’établissement Universitaire Faculté des Sciences de l’Université de Fianarantsoa, je souhaite adresser mes sincères remerciements à : – L’Université de Fianarantsoa, particulièrement l’établissement de la Faculté des Sciences pour la bienveillance ; – Monsieur ANDRIAZAFIMAHAZO Lahinirina Fridolin G., Maître de conférence de l’Uni- versité de Fianarantsoa, Doyen de la Faculté des Sciences pour ses aides précieuses ; – Les Enseignants et les Personnels administratives de la Faculté des Sciences ; – Mon encadreur, Monsieur RAZAFIMAHATOLOTRA Dawidson Crusoé, Maître de Confé- rences de la Faculté des Sciences-Université de Fianarantsoa, pour m’avoir encadré tout au long de mes recherche afin que je puisse concrétiser ce livre de mémoire ; – Monsieur RANDRIAMPARANY Joëlson, Maître de Conférences de la Facult é des Sciences- Université de Fianarantsoa, pour l’honneur qu’il me fait d’avoir accepté de présider cette présentation ; – Monsieur GANOMANANA Thierry vincent, Assistant chercheur de la Faculté des Sciences Université de Fianarantsoa, de m’avoir fait l’honneur d’accepter d’examiner ce travail. Mes frères et sœurs qui m’ont réconforté dans les moments difficiles ; – Ma promotion de Master, pour le partage de connaissance, les entraides et amitiés durant toute l’année ; – Mes proches et mes amis ; – A tous ceux qui m’ont soutenu pendant mes longues années études ; ii Table des matières TABLE DES FIGURES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . iv LISTE DES TABLEAUX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . v RÉSUMÉ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . viii INTRODUCTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 Modélisation de la Négociation du bloc d’un titre de portefeuille 9 1.1 Présentation du modèle de la stratégie de négociation . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.2 Modélisation de cours d’un titre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 1.3 Évaluation du cours de titre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 1.3.1 Volatilité de cours . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 1.3.2 Impact permanent sur le marché . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 1.3.3 Modèle de la marche aléatoire pure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 1.3.4 Impact temporaire sur le marché . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 1.4 Revenu total d’une vente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 2 Méthodologie de stratégies d’exécution optimale 27 2.1 Coûts des transactions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 2.1.1 Espérance et Variance des coûts des transactions . . . . . . . . . . . . . . . . 28 2.1.2 Critère moyenne-variance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 2.1.3 Fonction d’impact de prix d’un titre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 2.1.4 Espérance et Variance spécifiques des coûts des transactions . . . . . . . . 36 2.2 Les deux stratégies d’exécutions classiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 2.2.1 Vente en quantité de taille égale pendant la période T . . . . . . . . . . . . . 38 2.2.2 Vente bloc tout entier au premier jour de la période T . . . . . . . . . . . . 40 2.3 Stratégies d’exécution optimale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 2.3.1 Définition de la frontière efficiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 2.3.2 Multplicateur de Lagrange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 2.3.3 Construction de la frontière efficiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 2.3.4 Demi-vie d’une négociation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 2.3.5 La courbe de la frontière efficiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 2.4 Fonction d’utilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 2.5 Valeur à Risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 2.5.1 Historique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 2.5.2 Définition du risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 2.5.3 Définition de la VaR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 2.5.4 Calcul de la VaR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 2.6 Information . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . uploads/Marketing/ correctionboky-4.pdf

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  • Publié le Oct 26, 2021
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