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Ficher de lecture 1 Titre du livre sous-titres Conseil d'administration et pouvoirs dans l'entreprise Auteur Gérard Charreau Date d ? édition Source Revue d'économie ?nancière HIVER No CORPORATE GOVERNANCE LE GOUVERNEMENT D'ENTREPRISE ? HIVER pp Conseil d

Titre du livre sous-titres Conseil d'administration et pouvoirs dans l'entreprise Auteur Gérard Charreau Date d ? édition Source Revue d'économie ?nancière HIVER No CORPORATE GOVERNANCE LE GOUVERNEMENT D'ENTREPRISE ? HIVER pp Conseil d'administration et pouvoirs dans l'entreprise Conseil d'administration ET POUVOIRS DANS L'ENTREPRISE -La relation d'agence con ictuelle entre actionnaires et dirigeants et ses modes de contrôle Les arguments invoqués par Berle et Means conduisaient à conclure que dans les grandes sociétés par actions la dissociation des fonctions de propriété et de management ou de décision impliquait une performance inférieure contraire aux intérêts à terme des actionnaires A - L'origine des con its entre actionnaires et dirigeants Trois motifs sont généralement avancés pour expliquer les divergences d'intérêt entre dirigeants et actionnaires la composition du patrimoine des dirigeants l'horizon de décision des dirigeants et les prélèvements qu'ils e ?ectuent En règle générale les investisseurs qu'ils soient petits porteurs ou institutionnels possèdent un portefeuille très diversi ?é La limitation du risque qui en résulte entra? ne a priori une perception des risques encou- Ris di ?érente de celle des dirigeants dont la richesse dépend pour une partie majeure de la valeur de la société dirigée La deuxième source de con it trouve son origine dans les divergences d'horizon entre actionnaires et dirigeants En caricaturant l'horizon du dirigeant est conditionné par sa présence à la direction de la société CLa politique de prélèvement entendue au sens large constitue la troisième source de con it Au sens strict c'est à dire pour les avantages en nature on peut certes considérer qu'il s'agit dans les grandes sociétés d'un élément négligeable les sommes en jeu pouvant être considérées comme minimes B - Les conséquences des con its l'incidence sur la stratégie et les coûts d'agence Selon ces arguments les dirigeants seraient enclins à entreprendre une stratégie visant à préserver la valeur de leur patrimoine personnel à les maintenir à la tête de la ?rme et éventuellement à leur permettre de tirer des pro ?ts non pécuniaires de l'exercice de leur fonction de direction A l'évidence tous ces éléments convergent vers l'adoption par les dirigeants d'une stratégie d'enracinement ? dont l'objectif est le maintien à la direction a ?n de retirer le maximum de rentes de la position hiérarchique occupée Une modalité alternative d'enracinement évoquée par Stiglitz et Edlin et qui s'appuie sur un argument di ?érent de celui de la spéci ?cité consiste à décourager la concurrence et le recrutement de nouveaux dirigeants ainsi d'ailleurs que les contrôles des actionnaires en investissant dans des activités di ?cilement évaluables et contrôlables Par exemple le dirigeant peut avoir intérêt à pratiquer une stratégie de croissance par diversi ?cation de façon à limiter son risque managérial d'autant plus que la rémunération appara? t fortement corrélée avec la taille Toutefois cette diversi ?cation pour répondre à l'objectif d'enracinement doit se faire dans les secteurs o? le dirigeant détient un avantage comparatif en termes de compétences personnelles ou en termes informationnels par rapport aux dirigeants qui sont potentiellement ses remplaçants Les