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Strategies de gestion des trf

Stratégies de gestion des portefeuilles à revenu ?xe I ?? Les stratégies classiques Les stratégies classiques se subdivisent en deux principales stratégies à savoir La stratégie de détention de portefeuille obligataire Buy and hold La stratégie de gestion indicielle Indexing ?? la stratégie de détention de portefeuille obligataire Cette stratégie consiste à acheter les obligations et les garder jusqu ? à la maturité L ? apparition des OPCVM a rendu désuète cette pratique actuellement les détenteurs de portefeuille préfèrent s ? en défaire temporairement pour ne plus en assumer le portage en plaçant ces derniers dans des SICAV ou de FCP en contre partie d ? une rémunération c ? est le principe de réméré Le réméré est une vente assortie d ? une clause d ? achat il permet au détenteur de titre de s ? en défaire temporairement a ?n du portefeuille sans en assumer lui-même la gestion L ? exercice de la clause d ? achat implique la restitution du prix et des obligations par les parties contractantes Le prix de restitution tient compte du service rendu le portage ?? la stratégie de gestion indicielle La gestion indicielle consiste à constituer un portefeuille obligataire sur la base d ? un indice supposé re éter ?dèlement l ? évolution du marché Cette méthode de gestion est très utilisée en Amérique du Nord o? on trouve plusieurs indices susceptibles de retracer l ? évolution du marché et par conséquent sont pris comme base de constitution des portefeuilles obligataire Parmi les indices les plus notoires il y a le Salomon Brother Bond Index aux Etats ??Unis et le McLeod au Canada CExemple Un investisseur dispose de Dh qu ? il souhaite gérer de façon indicielle alors que la capitalisation boursière de référence est égale à Dh Au jour J et J N l'indice de référence vaut Jour Titres composant l'indice Jour J Jour J N Nombre de titres cotés Cours Nombre de titres cotés Cours Obligation A Obligation Obligation B C L'indice vaut le jour J I j x x x la proportion de la capitalisation boursière représentée par chaque titre est La proportion de A est x x x Titres A B C On en déduit que le nombre de titres à détenir en portefeuille au jour J est de x titres A C x titres B x titres C A J N on suppose que le portefeuille a changé de valeur il vaut Le nombre de titres que l'investisseur doit détenir pour bien dupliquer l'indice retenu est de I j N x x x compte tenu du nouvel indice les proportions des titres à détenir deviendront A x x x B x x x C x x x Ce qui fait que l'investisseur doit compte tenu de l ? évolution de l'indice modi ?er la composition de son portefeuille x titres A x titres B x titres C L'investisseur doit donc vendre titres A et acheter titres B et titres C II - Les stratégies d'immunisation L'objectif de