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Politiques e co articles Document Le retour des politiques keynésiennes par Jacques ADDA Le dogmatisme des années a fait place dans le domaine budgétaire comme dans le domaine monétaire à un pragmatisme qui tend à se généraliser dans les pays développés K

Document Le retour des politiques keynésiennes par Jacques ADDA Le dogmatisme des années a fait place dans le domaine budgétaire comme dans le domaine monétaire à un pragmatisme qui tend à se généraliser dans les pays développés Keynes est de retour Il su ?t de prêter attention aux débats de politique économique des deux côtés de l'Atlantique et du Paci ?que pour sentir que quelque chose a changé L'activisme budgétaire décrié depuis plus de vingt ans est clairement à l'ordre du jour aux Etats-Unis o? l'expansion budgétaire programmée pour pourrait être la plus forte depuis Quant à l'Europe elle cherche par tous les moyens à desserrer les contraintes du pacte de stabilité qui borne le dé ?cit public à du PIB pour laisser jouer les stabilisateurs économiques Autrement dit pour laisser l'accroissement spontané du dé ?cit public jouer sont rôle d'amortisseur conjoncturel en période de crise Le Japon qui n'a pas hésité à manier l'arme budgétaire à des ?ns conjoncturelles au cours des dix dernières années s'interroge sur les moyens de maximiser l'e ?et expansif de la dépense publique De façon signi ?cative la persistance de la crise npas mise sur le compte d'une politique budgétaire trop active mais sur l'orientation inadéquate de la dépense publique et sur les changements de cap inopportuns comme la décision de relever les impôts en qui a étou ?é dans l'oeuf la reprise engagée un an plus tôt Lorsque l'instrument budgétaire a été utilisé avec détermination et e ?cience comme en les résultats ne se sont pas fait attendre Une orientation contracyclique Dans le domaine monétaire le tableau est plus clair encore L'orientation contracyclique de la politique monétaire est devenue évidente aux Etats-Unis dès la ?n des années dès l'entrée en fonction d'Alan Greenspan à la tête de la banque centrale américaine en A quatre reprises - à la suite du krach boursier d'octobre lors du retournement conjoncturel du second semestre lors de la crise ?nancière de l'automne et depuis la ?n - la politique monétaire a été délibérément et systématiquement mise au service de la stabilisation conjoncturelle parfois à titre clairement préventif comme ?n et ?n La dernière phase d'assouplissement monétaire est particulièrement impressionnante Au cours de l'année la Fed la Réserve fédérale américaine a fait passer son taux d'intérêt de à dont trois points de baisse avant le septembre Jamais la Fed n'a été aussi agressive dans un tel soutien de l'activité A moins de les taux courts américains sont à leur plus bas niveau depuis le début des années Ils sont aussi négatifs en termes réels pour la première fois depuis le milieu des années En Europe les réticences de la Banque centrale européenne BCE à utiliser l'arme monétaire à des ?ns conjoncturelles n'ont pas résisté au retournement de la conjoncture et notamment à l'entrée en récession de l'économie allemande au printemps A la suite du septembre la BCE mettait un peu de côté son discours stéréotypé sur la nécessité de ramener l'in ation en dessous de l'objectif o ?ciel de