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bbeeea 67333 Université Mohammed Ier Faculté des sciences juridiques Economiques et sociales Oujda Master monnaie banque et ?nance Semestre III Thème Le Modèle d ? Evaluation des Actifs Financiers MEDAF ? Réalisé par ENCADRE PAR Mr M CHIGUEUR Année univer

Université Mohammed Ier Faculté des sciences juridiques Economiques et sociales Oujda Master monnaie banque et ?nance Semestre III Thème Le Modèle d ? Evaluation des Actifs Financiers MEDAF ? Réalisé par ENCADRE PAR Mr M CHIGUEUR Année universitaire CIntroduction Markowitz dans son approche a développé la théorie du choix optimal d'un portefeuille par un individu sur la base du rendement espéré de la variance Plus tard Sharpe élabore un modèle de choix d'actifs basé sur des indices de risques comme les coe ?cients bêta Sharpe Lintner et Mossin ont ensuite étudié les conséquences de ces théories pour mettre en place une théorie extrêmement simple permettant d'évaluer les coe ?cients bêta les rendements espérés et les variances d'actifs ?nanciers d'un portefeuille à partir de données statistiques sur le marché global et de la spéci ?cité de la composition d'un portefeuille Cette théorie basée encore une fois sur le problème moyennevariance est appelée modèle d'évaluation des actifs ?nanciers MEDAF ou capital asset pricing model C A P M est donc un modèle très souvent utilisé aussi bien par les praticiens que par les académiciens pour évaluer les rendements anticipés d'équilibre sur n'importe quel actif risqué sur le marché En quoi consiste ce modèle Autrement dit quels sont les points de base sur lesquels s ? est appuyé ce modèle Dé ?nition Le modèle d ? évaluation des actifs ?nanciers MEDAF traduction approximative de l ? anglais Capital Asset Pricing Model CAPM fournit une estimation valeur théorique d ? un actif ?nancier Cette théorie prend en compte l ? aversion naturelle des investisseurs pour le risque plus Cprécisément ils cherchent à maximiser leur pro ?t pour un risque donné ou à pro ?t donné veulent minimiser le risque pris Le MEDAF ou encore la Security Market Line nous donne la relation à l'équilibre entre le rendement espéré d'un actif ou d'un portefeuille imparfaitement diversi ?é et son risque Ce modèle nous donne la relation suivante ?? ? E R p ? r f ? E Rm ?? r f ? ? p ? rf ? ? p ? ? Avec ? la prime par unité de risque c'est à dire E Rm rf Le MEDAF stipule donc que le taux de rendement espéré ou que devrait exiger un investisseur rationnel averse au risque d'un actif risqué doit être égal au taux de rendement de l'actif sans risque plus une prime de risque Dans ce cas la relation entre le risque systématique et le rendement espéré demeure linéaire et seul le risque systématique doit être rémunéré par le marché puisque le risque spéci ?que peut être éliminé gr? ce à la diversi ?cation Hypothèses de travail Le MEDAF repose sur un certain nombre d'hypothèses dont certaines semblent di ?cilement acceptables il ne faut pas cependant oublier que la validité d'un modèle ne dépend pas du réalisme de ses hypothèses mais bien de la conformité de ses implications avec la réalité Dans tout ce qui suit nous supposons que ? Les investisseurs composent leurs portefeuilles