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Apport de la finance comportementale a l x27 explication de la volatilite

Apport de la ?nance comportementale à l ? explication de la volatilité excessive des prix des actifs ?nanciers Kamel NAOUI et Mohamed KHALED APPORT DE LA FINANCE COMPORTEMENTALE A L ? EXPLICATION DE LA VOLATILITE EXCESSIVE DES PRIX DES ACTIFS FINANCIERS Kamel NAOUI et Mohamed KHALED Résumé L ? objet de ce papier est de cerner l ? apport de la ?nance comportementale à l ? explication de la volatilité excessive des cours boursiers volatilité quali ?ée par Shiller de l ? exubérance irrationnelle L ? étude empirique porte sur deux échantillons d ? entreprises cotées sur la bourse des valeurs mobilières de Tunis Le premier échantillon comporte entreprises observées sur la période qui s ? étale de jusqu ? à l ? an Le second échantillon utilisé pour analyser certains aspects de la ?nance comportementale est constitué d ? observations journalières de entreprises observées sur la période comprise entre Janvier -Décembre Les résultats auxquels nous sommes parvenus au moyen de l ? application des tests de bornes de variance des écart-types transversaux ainsi que la modélisation ARMA-EGARCH laissent apparaitre l ? existence d ? une volatilité excessive qui présente une relation synchrone avec le volume de transaction dû aux échanges des investisseurs sur-con ?ants Mots clés Volatilité excessive ?nance comportementale excès de con ?ance comportement grégaire e ?cience comportement des prix EGARCH Kamel NAOUI Docteur en ?nance maitre assistant habilité à l ? école supérieure de commerce de Tunis Tunisie E-mail kamelnaoui fsegt rnu tn ou kamelnaoui gmail com Mohamed KHALED Doctorant en ?nance E-mail mk hotmail fr Revue Libanaise de Gestion et d ? Economie No CApport de la ?nance comportementale à l ? explication de la volatilité excessive des prix des actifs ?nanciers Kamel NAOUI et Mohamed KHALED Abstract The purpose of this paper is to identify the contribution of behavioural ?nance to explain excessive volatility of stock prices volatility described by Shiller of irrational exuberance The empirical study focuses on two samples of companies listed on Tunis stock exchange the ?rst sample includes ?rms observed over the period - The second sample used to analyze certain aspects of behavioural ?nance consists of daily observations of ?rms observed over the period - The results we have achieved through application testing bounds of variance the deviation cross types and the ARMAEGARCH model appear suggest the existence of excessive volatility which has a synchronous relationship with the transaction volume due to trade investor ? s overcon ?dent Key words excess volatility behavioural ?nance overcon ?dence herd behaviour e ?ciency price behaviour EGARC Revue Libanaise de Gestion et d ? Economie No CApport de la ?nance comportementale à l ? explication de la volatilité excessive des prix des actifs ?nanciers Kamel NAOUI et Mohamed KHALED Introduction La théorie de l ? e ?cience des marchés ?nanciers EMH est certainement l ? un des paradigmes fondamentaux en ?nance En dépit de son apport considérable à la théorie économique et ?nancière elle se trouve depuis quelques années vivement contestée Ses détracteurs mettent