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Approche des comparables Chapitre VII Approche des comparables CPlan du chapitre Introduction I Présentation générale de l ? approche II Les critères de sélection de l ? échantillon III Les multiples traditionnels retenus Le multiple du chi ?re d ? a ?air

Chapitre VII Approche des comparables CPlan du chapitre Introduction I Présentation générale de l ? approche II Les critères de sélection de l ? échantillon III Les multiples traditionnels retenus Le multiple du chi ?re d ? a ?aires le multiple de l ? EBE ou de l ? EBITDA Le multiple de l ? EBIT ou du Résultat d ? exploitation Le multiple du Résultat Net PER IV Les ajustements nécessaires V Analyse critique de l ? approche CIntroduction ? L ? approche des comparables est la plus prisée par les professionnels de la ?nance et de l ? ingénierie ?nancière pour valoriser les entreprises non cotées ? Nous en présenterons le principe ainsi que les modalités de choix des multiples et des agrégats clés utilisés ? Le choix du panel d ? entreprises comparables est un exercice délicat et les analystes ?nanciers doivent e ?ectuer un certain nombre d ? ajustements empiriques pour tenir compte des disparités de taille et de liquidité CPrésentation Générale de l ? Approche ? L ? approche analogique est fondée sur la valorisation d ? une entreprise par référence à des sociétés comparables benchmark ou peer group dont la valeur est connue soit parce qu ? elles sont cotées en bourse soit parce qu ? elles ont fait l ? objet d ? une transaction récente dont le prix a été rendu publique CPrésentation Générale de l ? Approche ? L ? approche des comparables est basée sur les éléments suivants Des références transactionnelles Des sociétés cotées comparables Un indice de référence Un secteur d ? activité on rapproche la valeur d ? une société des ratios de valorisation utilisés lors d ? opérations de rapprochement récentes fusion acquisition ? on rapproche les ratios de la société étudiée avec d ? autres sociétés cotées aussi semblables que possible La société doit être représentative d ? un indice de référence pour pouvoir être directement comparée à cet indice Dow Jones Nasdaq composite S P La société doit être su ?samment représentative d ? un secteur d ? activité pour pouvoir être directement comparée à ce secteur CPrésentation Générale de l ? Approche ? La mise en ?uvre de cette méthode nécessite les étapes suivantes Etape La constitution d ? un échantillon de sociétés cotées ou ayant fait récemment l ? objet de transactions comparables à la société à évaluer et présentant les mêmes caractéristiques Etape L ? identi ?cation des indicateurs de performance les plus pertinents qui permettent d ? analyser les di ?érences de valorisation entre les entreprises retenues Etape L ? application des multiples aux données ?nancières de la société à évaluer Etape L ? exécution de certains ajustements empiriques sur les résultats trouvés CLes critères de sélection de l ? échantillon ? La principale di ?culté découlant de la mise en ?uvre d ? une approche analogique concerne la constitution d ? un peer group ? pertinent ? Ceci nécessite l ? élaboration d ? un échantillon de comparables boursiers et