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Ch 8 pq dividende Cours d ? ingénierie ?nancière Partie La rémunération des actionnaires et des dirigeants Mastère professionnel en comptabilité Préparé par Walid YAICHE CH POLITIQUE DE DISTRIBUTION ET EFFETS INFORMATIONNELS DU DIVIDENDE INTRODUCTION Le b

Cours d ? ingénierie ?nancière Partie La rémunération des actionnaires et des dirigeants Mastère professionnel en comptabilité Préparé par Walid YAICHE CH POLITIQUE DE DISTRIBUTION ET EFFETS INFORMATIONNELS DU DIVIDENDE INTRODUCTION Le béné ?ce net réalisé par l ? entreprise n ? a que deux a ?ectations possibles soit le réinvestissement au sein de l ? entreprise auto ?nancement soit sa distribution aux actionnaires sous forme de dividende de rachat d ? actions ou de réduction de capital Il est important de savoir que dans une logique ?nancière pure tous les fonds que l ? entreprise n ? arrive pas à investir dans des projets rapportant au moins le coût moyen pondéré du capital devraient être logiquement rendus aux actionnaires par quelque moyen que ce soit Les décisions des entreprises concernant les dividendes sont souvent liés aux décisions d ? investissement et de ?nancement En e ?et il se peut qu ? une entreprise distribue peu parce que ses dirigeants estiment que les liquidités gardées au sein de l ? entreprise vont servir à auto ?nancer de nouveaux projets Une autre entreprise ?nance une large part de ses dépenses d ? investissement par emprunt libérant ainsi des fonds pour les dividendes Dans le premier cas le dividende est une conséquence de la politique d ? investissement tandis que dans le second cas le dividende est une conséquence de la politique d ? endettement Si on ?xe les décisions d ? investissement et d ? endettement il n ? y a plus que l ? auto ?nancement à dé ?nir par émission d ? actions ou par le réinvestissement des béné ?ces réalisés Ainsi la politique de dividende peut être dé ?nie comme étant un arbitrage entre le réinvestissement des béné ?ces d ? une part et l ? émission de nouvelles actions d ? autre part Dans ce chapitre nous essayons de voir comment les entreprises établissent leur politique de dividende et quel signal peut donner cette politique au marché ou aux dirigeants En ?n nous essayons de récapituler les facteurs pouvant in uencer la politique de dividende I LA POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDE I La controverse sur la politique optimale de dividende Une augmentation du dividende indique l ? optimisme de l ? équipe dirigeante quant aux résultats futurs et in ue donc le cours boursier Au-delà du simple signal la question est de savoir si la variation du dividende modi ?e la valeur de l ? action Plusieurs développements théoriques et observations des politiques de dividendes -adoptées par les entreprises- ont été réalisés dans l ? objectif de voir si ces décisions ?nancières permettent de maximiser la richesse des actionnaires Cf infra ? II Les informations contenues dans le dividende ? II La distribution comme signal ? Cours d ? ingénierie ?nancière IHEC Carthage Enseignant Walid YAICHE CPour résumer il y a trois points de vue le groupe des conservateurs croient qu ? une augmentation des dividendes accro? t la valeur de l ? entreprise tandis que