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Chapitre 3 la valeur et le risque

CHAPITRE III LA VALEUR ET LE RISQUE CPLAN DU CHAPITRE II Section Dé ?nitions préalables Section Mesure de la rentabilité et du risque d ? un actif risqué Section Mesure de la rentabilité et du risque d ? un portefeuille Section Risque diversi ?able et risque non diversi ?able Section Modèles d ? évaluation du taux de rentabilité exigé par le marché ou par les investisseurs Section Applications CSECTION DÉFINITION PRÉALABLES Actif sans risque L ? actif sans risque se caractérise par une rentabilité certaine connue à l ? avance et un remboursement certain Exemple les obligations à taux ?xe émises par l ? Etat Actif risqué Il est possible de calculer une rentabilité prévisionnelle ou espérée mais dans le futur des évènements pourront entra? ner des uctuations de cette rentabilité Investir dans un actif risqué revient à accepter une incertitude au niveau des ux attendus CSECTION SUITE La prime de risque c ? est le surplus de rentabilité exigé d ? un investissement risqué par rapport à la rentabilité d ? un actif sans risque Taux de rentabilité d ? un actif risqué taux de rentabilité d ? un actif non risqué Prime de risque CSECTION MESURE DE LA RENTABILITÉ ET DU RISQUE D ? UN ACTIF RISQUÉ Rentabilité d ? une action Rentabilité passée la rentabilité dépend du dividende et de la plus-value éventuellement moinsvalue réalisée au moment de la cession de l ? action Sur une période la rentabilité d ? une action est donnée par la formule suivante Avec ? P la valeur de l ? action en début de période ? P la valeur de l ? action en ?n de période ? D le montant du dividende perçu CSECTION SUITE Rentabilité d ? une action suite Rentabilité passée suite Exemple La valeur d ? une action est de FDJ en début de période La valeur espérée en ?n de période est de FDJ avec un dividende attendu est de FDJ par action Calculez le taux de rentabilité de cette action CSECTION SUITE Rentabilité d ? une action suite Rentabilité passée suite Sur plusieurs périodes la rentabilité moyenne d ? une action se calcule ainsi Avec ? n le nombre de périodes ? Ri les variations constatées de l ? action à la période i ? la moyenne arithmétique de j CSECTION SUITE Rentabilité d ? une action suite Rentabilité passée suite Exemple Le tableau ci-après présente l ? évolution de l ? indice d ? un marche d ? actions Année N- N- N- N- N- N Indices ?n d ? année Calculez la rentabilité moyenne de cette action CSECTION SUITE Rentabilité d ? une action suite Rentabilité attendue ou anticipée dépend Des dividendes attendus Des variations de cours de l ? action Des aléas dans la réalisation des événements susceptibles de modi ?er les prévisions Le risque suppose de pouvoir recenser ces aléas et d ? y associer des probabilités de réalisation Le taux de rentabilité espérée ou rentabilité moyenne apparait comme la