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Choix d x27 investissement et de financement

Choix d ? investissement et de ?nancement Investissement ? Réel structure ?nancière - Capitaux propres - Dette ?nancières ? Financières - obligations - Actions - VAN T T T T Tn I Cf Cf Cf Cf Cf Cash ow d ? exploitation - On ne peut pas comparer des montants sur des périodes di ?erentes donc on precede à l ? actualisation C ? est-à-dire on cherche par exemple la valeur du Cf à la periode T I Cf CF r Cf Cf r ? ? ? - c ? est la di ?erence entre le montant d ? investissement et l ? ensemble des CFs VA ensemble CF r t valeur actualisée VAN VA ?? I Van ens CF r t ?? I I investissement de départ BFR de départ -r taux d ? actualisation taux exigé par les investisseurs et on deux catégories d ? investisseur - actionnaires la on parle de rc cout de capitaux ?? ROE - créanciers et là on parle du rd Actionnaires rc CP CP DF Créanciers rd DF CP DF cout moyen pondéré du capital CMPC rc CP CP DF rd -t DF CP DF ?? r de la formule de la VAN -t la dette permet une economie d ? impôt c ? est le taux de l ? IS Si VAN ?? projet accepté sinon rejeté ?? EVA Aconomic value added On a un bilan Actif eco CP Ra investissement DF EVA ra ?? CMP AE r RC RD ?? CMP rc ra ra ?? rd DF CP C ?? TRI taux de rentabilité interne C ? est le taux qui annule la VAN le cout max que le projet peut supporter pour qu ? il soit rentable VAN ens CFt r t ?? I r TRI r r VAN r calcul r -------------- ?? VAN r -------------------------- ?? VAN r ----------------- ?? VAN r -r r ?? r van ?? VAN ?? ?? IP indice de pro ?tabilité On a VAN VA ?? I IP VA I I VAN I IP VAN I Avec VA VAN I ?? Délai de récupération ou payback Remarques les critère VAN ?? IP ?? délai ne mènent pas forcement aux mêmes résultats Ils peuvent emener a la même décision si on a un seul projet si on a plusieurs projet on peut ne pas avoir le même résultats et la même décision Séance Cash ow d ? exploitation EBE ?? var BFR ?? IS Comment améliorer la VAN On peut baisser les CF et ce soit en améliorant l EBE en améliorant me CA soit en baisant la var de BFR - On peut baisser le taux d ? actualisation en faisant recours plus a l ? endettement puisque le taux de rendement de la dette rd est inferieur au taux de rendement des actionnaires rc mais l ? augmentation de l ? endettement peut générer un risque de faillite L ? impact de l ? in ation sur la VAN C ?