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1 INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT Document CEFEB –

1 INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT Document CEFEB – 2006 – Rémi FRITSCH Utilisation soumise à l’autorisation De l’Agence Française de Développement SEMINAIRE DIRECTEURS FINANCIERS CESAG – DAKAR du 26 juin au 7 juillet 2006 2 Plan et contenu Plan et contenu Etude de faisabilité Pourquoi une étude de faisabilité ? Les termes de Référence Faisabilité Financière Modèle de Flux après Financement Rentabilité Financière X « Bancabilité » Test de sensibilité Négocier un Financement Rentabilité Économique (VAN-TRI-DRC) Partie A Partie B Partie C 1 2 1 2 3 4 1 2 3 Modélisation des flux d’exploitation Les Risques 5 4 5 Principaux Ratios des Banquiers Gamme de produits AFD/PROPARCO Déroulement d’une instruction Négociation des garanties Exercice / Cas - Cas TDR Exercice / Cas - Exercice DAK - Cas Crevette 3 Etude De Faisabilité Idée de projet Proposition de projet Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 1 : 1 : Pourquoi une étude de faisabilité ? 4 L’étude de faisabilité fait partie de la phase d’instruction d’un projet Stratégie Identification Des projets Instruction Financement Mise en oeuvre Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 1 : 1 : Pourquoi une étude de faisabilité ? 5 L’étude de faisabilité fait partie de la phase d’instruction d’un projet Identification Instruction Financement Faisabilité Évaluation ex ante Proposition de projet Évaluation de la proposition Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 1 : 1 : Pourquoi une étude de faisabilité ? 6 Résultats attendus d’une étude de faisabilité L’étude de faisabilité doit apporter tous les éléments permettant de justifier les choix concernant le projet L’étude de faisabilité doit permettre aux décideurs de proposer ou de ne pas proposer un projet pour financement Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 1 : 1 : Pourquoi une étude de faisabilité ? 7 Qui fait quoi ? Identification Instruction Financement Faisabilité Évaluation ex ante ENTREPRISE Banquiers/ Bailleur de fonds CONSULTANT ENTREPRISE ? ENTREPRISE et Banquiers/Bailleur de fonds Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 1 : 1 : Pourquoi une étude de faisabilité ? 8 Plan et contenu Plan et contenu Etude de faisabilité Pourquoi une étude de faisabilité ? Les termes de Référence Faisabilité Financière Modèle de Flux après Financement Rentabilité Financière X « Bancabilité » Test de sensibilité Négocier un Financement Rentabilité Économique (VAN-TRI-DRC) Partie A Partie B Partie C 1 2 1 2 3 4 1 2 3 Modélisation des flux d’exploitation Les Risques 5 4 5 Principaux Ratios des Banquiers Gamme de produits AFD/PROPARCO Déroulement d’une instruction Négociation des garanties Exercice / Cas - Cas TDR Exercice / Cas - Exercice DAK - Cas Crevette 9 Format des TdR les conditions de réalisation de l’étude de faisabilité. La rédaction des TdR par l’entreprise est une phase déterminante du projet. Dans les TdR, l’entreprise indique : Contexte de l’étude et objectifs à atteindre Liste des éléments nécessaires à la prise de décision de financement du projet Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 10 Format des TdR (suite) Dans les TdR, l’entreprise demande généralement a minima : Validation du contexte et des différentes options envisageables, pertinence du projet pour résoudre les problèmes identifiés, analyse détaillée de la faisabilité technique, marketing, économique, financière, institutionnelle, environnementale, socio-culturelle du projet, coûts, calendrier, organisation du projet. Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 11 Format des TdR (suite) L’entreprise indique les conditions de réalisation de l’étude de faisabilité : Nombre de jours, nombre de consultants, Qualité des consultants, Calendrier de réalisation et programme de travail, Nombre et type de rapports, Documents et assistance. Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 12 Contenu des TdR Les TDR = liste des éléments dont l’Entreprise veut disposer pour définir le projet et prendre la décision de financement. L’étude de faisabilité sera normalement réalisée par des consultants. L’entreprise rédige les TDR de l’étude de faisabilité avant de lancer l’appel d’offres pour recruter le ou les consultants. Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 13 Donner le contexte de l’étude Contenu des TdR (Suite) L’entreprise donne les éléments de contexte pertinents par rapport au problème posé : Présentation du Maître d’ouvrage Présentation du Maître d’ouvrage Stratégie Stratégie évolutions majeures, … évolutions majeures, … Information disponible, … Information disponible, … Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 14 Contenu des TdR (Suite) Il s’agit toujours pour l’entreprise d’obtenir les éléments suffisants pour décider d’approuver, modifier ou rejeter un projet mais, en fonction du projet, l’objectif peut varier : Exemple d’un projet de réhabilitation d’infrastructure = le consultant devra comparer 3 grandes options, Préciser les objectifs de l’étude de faisabilité Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 15 Analyse de la faisabilit Analyse de la faisabilité é Infrastructures et aménagement par exemple : on peut demander un APS (avant projet sommaire) voire la rédaction des principaux éléments d’un futur appel d’offres, on peut demander l’étude de deux ou trois options distinctes, Etc. Contenu des TdR (Suite) Faisabilité technique (ces éléments varient bien évidemment en fonction du type de projet ) : Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 16 Analyse de la faisabilit Analyse de la faisabilité é Comptes prévisionnels (CR, Bilan..) VAN, TRI pour l’entreprise … Plan de Financement Analyse de sensibilité Contenu des TdR (Suite) Faisabilité financière : Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 17 Analyse de la faisabilit Analyse de la faisabilité é Il peut être demandé que soit précisé le cadre juridique et les éléments pouvant influer sur le projet (droit du travail, droit foncier, …) Des compléments sur le montage institutionnel si nécessaire Contenu des TdR (Suite) Faisabilité juridique et institutionnelle : Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 18 Analyse de la faisabilit Analyse de la faisabilité é En fonction du projet et si un financement par des Bailleurs de fonds est envisagés, Contenu des TdR (Suite) Faisabilité environnementale et sociale : il est nécessaire de mener une étude d’impact environnemental et sociale. Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 19 Demander aux consultants d’énumérer les principaux risques identifiés ainsi que les solutions proposées pour limiter ces risques. Contenu des TdR (Suite) Analyse des risques Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 20 Contenu des TdR (Suite) Expertise requise : • Evaluation du nombre de jours de travail approximativement nécessaire, • Nombre de consultants, • Qualifications demandées, … Modalités d’exécution Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 21 Calendrier de restitution des rapports : •Rapport d’option •Rapport provisoire et définitif Comité de suivi de l’étude Obligation de l’Entreprise Budget (de 2 % à grand maximum 10 % du projet) Contenu des TdR (Suite) Modalités d’exécution Partie A : Partie A : Étude de faisabilité 2 : 2 : Les termes de Référence 22 Plan et contenu Plan et contenu Etude de faisabilité Pourquoi une étude de faisabilité ? Les termes de Référence Faisabilité Financière Modèle de Flux après Financement Rentabilité Financière X « Bancabilité » Test de sensibilité Négocier un Financement Rentabilité Économique (VAN-TRI-DRC) Partie A Partie B Partie C 1 2 1 2 3 4 1 2 3 Modélisation des flux d’exploitation Les Risques 5 4 5 Principaux Ratios des Banquiers Gamme de produits AFD/PROPARCO Déroulement d’une instruction Négociation des garanties Exercice / Cas - Cas TDR Exercice / Cas - Exercice DAK - Cas Crevette 23 Définition du projet d’investissement Investir, c’est • accepter un décaissement certain • pour la perspectives d’encaissements futurs Partie B : Partie B : Faisabilité Financière 1 : 1 : Modélisation des flux d’exploitation 24 Un projet d’investissement se caractérise par : Des dépenses d’investissement Des recettes nettes (cash flow) Une durée de vie Une valeur résiduelle de l’investissement Partie B : Partie B : Faisabilité Financière 1 : 1 : Modélisation des flux d’exploitation 25 Flux positif Flux négatif Exploitation de l’investissement Investissement 1 2 3 4 n Années Valeur résiduelle de l’investissement Cash Flow d’exploitation Partie B : Partie B : Faisabilité Financière 1 : 1 : Modélisation des flux d’exploitation 26 Evaluation du coût total de l’investissement + Prix d’achat, frais d’installation … + Formation du personnel + Augmentation du BFR - Incidence fiscale de l’investissement Partie B : Partie B : Faisabilité Financière 1 : 1 : Modélisation des flux d’exploitation 27 Evaluation des Cash Flow d’Exploitation + Produits - Charges liés à l’investissement - uploads/Finance/ 10-choix-des-projets.pdf