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Réalisé par : Mohamed ZAHER Abdelmottalib RABII Nouhaila LAZRAK Fatima Ezzahra

Réalisé par : Mohamed ZAHER Abdelmottalib RABII Nouhaila LAZRAK Fatima Ezzahra NAHI La Politique De Financement LE FINANCEMENT PAR FONDS PROPRES - ENDETTEMENT Université Sultan Moulay Slimane Ecole Nationale De Commerce Et De Gestion Beni Mellal Supervisé par : Pr. Mohamed OUDGOU Année Universitaire : 2021 - 2022 1 Table des matières I. Le financement par fond propres :......................................................................................3 1) L’Autofinancement.......................................................................................................................3 a) Définition de la capacité d’autofinancement :.............................................................................3 b) Définition de l’autofinancement :...............................................................................................3 c) Conséquences de l’autofinancement :.........................................................................................3 d) Avantages de l’autofinancement :...............................................................................................4 e) Inconvénients de l’autofinancement :.........................................................................................4 f) Théorie financière : La théorie positive et négative de l’agence :...............................................4 2) La Cession d’éléments d’actifs.....................................................................................................5 a) Définition de la cession d’éléments d’actifs :.............................................................................5 b) Les objectifs de la cession :........................................................................................................5 c) Cas de cession d’immobilisation :..............................................................................................5 d) L’impact de la cession sur l’entreprise :.....................................................................................6 e) Cas pratique :..............................................................................................................................6 3) La subvention d’investissement :.................................................................................................7 a) Définition :.................................................................................................................................7 b) Principe de la subvention :..........................................................................................................7 c) Les types de subventions :..........................................................................................................7 d) Obtention d’une subvention :......................................................................................................7 4) L'augmentation du capital...........................................................................................................8 a) Définition...................................................................................................................................8 b) Objectifs du recours à l'augmentation du capital........................................................................8 c) Par un apport en numéraire.........................................................................................................8 d) Par des apports en nature............................................................................................................8 e) Par incorporation de réserves......................................................................................................9 f) Conséquences d'augmentation du capital....................................................................................9 g) Théorie financière : théorie de signalisation...............................................................................9 II. Le financement par l’endettement.....................................................................................10 1) Les emprunts indivis..................................................................................................................10 a) Définition :...............................................................................................................................10 b) Les modalités de remboursement :...........................................................................................10 c) Principes des emprunts indivis :...............................................................................................11 2) Les emprunts obligataires..........................................................................................................11 a) Principes généraux :..................................................................................................................11 b) L’intérêt d’un emprunt obligataire :..........................................................................................11 2 c) Les avantages d’un emprunt obligataires :................................................................................11 d) Les inconvénients de l’emprunt obligataire :............................................................................12 3) Le crédit-bail :.............................................................................................................................12 a) Définition :...............................................................................................................................12 b) Différence entre crédit-bail et emprunt :...................................................................................12 c) Types de crédit-bail :................................................................................................................12 d) Avantages et inconvénients du crédit-bail :..............................................................................13 e) Théorie financière : théorie d’arbitrage.....................................................................................13 III. Conclusion :.....................................................................................................................14 3 I. Le financement par fond propres : 1) L’Autofinancement a) Définition de la capacité d’autofinancement : C’est le surplus monétaire dégagé par l’entreprise au cours d’un exercice comptable du fait de ses opérations courantes En comptabilité, la Capacité d’Autofinancement (CAF) est un ratio qui évalue les ressources générées par le cycle d’exploitation de l’entreprise et permettant d’assurer son autofinancement d'après un compte de résultat passé ou prévisionnel de l'entreprise selon les objectifs à atteindre La CAF permet de savoir si l’entreprise doit faire appel à des ressources extérieures (emprunt, apports en capital…) La Capacité d’Auto Financement est la source de l’autofinancement Calcul de la CAF : CAF = résultat net + dotation de l’exercice (autres que celles relatives à l’actif et passif circulant de trésorerie) – reprise sur amortissement et sur provision (autres que celles relatives à l’actif et passif et à la trésorerie) + valeurs nettes d’amortissement des immobilisations cédées – produits de cession d’immobilisation Ou : CAF = excédent brut d'exploitation + produits encaissables – charges décaissables b) Définition de l’autofinancement : L’autofinancement est l’action d’acquérir une chose avec ses propres réserves financières sans avoir recours au crédit. Cela consiste donc à se financer soi-même, par ses propres ressources, ses propres capitaux et ses fonds propres : c’est un financement interne L’autofinancement représente la partie de la capacité d’autofinancement restante à la disposition de l’entreprise après distribution de la liquidité générée aux actionnaires sous forme de dividendes De ce fait : Autofinancement (N) = C.A.F (N) — dividendes distribués en (N) c) Conséquences de l’autofinancement : Parmi les conséquences de l’autofinancement : 4  Le financement de l’actif économique (Ensemble des immobilisations + BFR)  Conforter l’indépendance financière de l’entreprise  Augmenter la capacité d’endettement de l’entreprise en effet dans l’autofinancement se traduit par l’augmentation des capitaux propres de l’entreprise  Il constitue une ressource disponible et facilement mobilisable d) Avantages de l’autofinancement : Les avantages de l’autofinancement sont comme suit :  Il est plus pratique que le financement externe  Il assure l’indépendance financière de l’entreprise (IKEA ou Microsoft qui ont historiquement financé leur croissance par l’autofinancement)  L’autofinancement accroît les ressources financières de l’entreprise et sa capacité d’endettement en raison de l’accroissement des capitaux propres L’autofinancement contribue à accroître les moyens financiers de l’entreprise Il ne contribue à accroître la richesse des actionnaires que si la rentabilité des nouveaux investissements financés par l’autofinancement est supérieure au coût des capitaux propres e) Inconvénients de l’autofinancement : Les principaux inconvénients de l’autofinancement sont :  Pression accrue liée aux moyens limités  Ressources financières insuffisantes  Ne pas bénéficier de la vision d’un investisseur  Trésorerie difficile à construire f) Théorie financière : La théorie positive et négative de l’agence : La théorie positive fondée par Jensen et Meckling démontre :  L’efficience des formes d’organisations caractéristiques du capitalisme  Les systèmes de rapports contractuels libres conduisent spontanément à la sélection des formes organisationnelles les plus efficientes Plusieurs auteurs se sont été intéressés à l’élaboration des mécanismes de contrôle et d’incitation visant à réduire les coûts. Dans ce contexte Eisenhard suggère qu’il existe une multitude de stratégies de contrôle disponibles pour les organisations La première consiste à concevoir un emploi simple et routinier, de sorte que les comportements puissent être facilement observés et rémunérés en conséquence La seconde stratégie consiste toujours à concevoir un emploi plus complexe et plus intéressant, et à investir dans le système d’information, notamment dans les systèmes de budgétisation, les audits afin de mieux connaître les comportements 5 La troisième solution possible consiste toujours à concevoir un emploi complexe et intéressant mais à recourir à une évaluation plus simple telle que la rentabilité ou les bénéfices. 2) La Cession d’éléments d’actifs a) Définition de la cession d’éléments d’actifs : Les immobilisations forment la principale partie du patrimoine d'une entreprise, ce qu'elle possède. Elles apparaissent tout en haut de l'actif du bilan comptable. Il existe 3 types d’immobilisations :  Les immobilisations incorporelles sont les immobilisations intangibles Exemple : un brevet, un fonds de commerce, etc.  Les immobilisations corporelles sont les immobilisations tangibles, elles peuvent être mobilières ou immobilières Exemple : un immeuble, une machine, etc.  Les immobilisations financières sont les titres financiers détenus par une entreprise sur le long terme. Exemple : les prises de participation dans une autre société. La cession d’immobilisations se définit comme la sortie d’un actif immobilisé du patrimoine d’une entreprise b) Les objectifs de la cession : Les objectifs d’une cession d'immobilisation sont les suivants :  Séparer certains actifs jugés moins stratégiques au profit d’une autre entité  Surmonter les difficultés financières et économiques  Obtenir plus de liquidités afin de se concentrer sur le développement de l’entreprise c) Cas de cession d’immobilisation : La cession d'une immobilisation est une opération extraordinaire, c'est-à-dire non habituelle. Le prix de cession est donc un produit exceptionnel. Une immobilisation peut être cédée dans les cas suivants :  Le remplacement des actifs immobilisés, notamment dans le cadre du renouvellement de matériel 9 d) Par des apports en nature L'augmentation de capital en nature suppose l'apport au capital social d'un actif en nature. Contrairement à une somme numéraire (de l'argent), il s'agit d'un bien matérialisé tel qu'un immeuble ou un fonds de commerce. À l'issue de l'opération, la société devient propriétaire du bien dont la valeur est traduite dans son capital social e) Par incorporation de réserves L’incorporation de réserve est l’opération comptable qui consiste à augmenter le capital social de la société à partir de ses propres réserves (et non par apport des associés). L’augmentation de capital social par incorporation des réserves concerne la réserve légale, la réserve facultative, les réserves exceptionnelles ou le bénéfice de l’exercice clos (après affectation minimum en réserve légale) Elle consiste à prélever dans les réserves pour accroître le Capital en échange l’actionnaire reçoit des actions gratuites et le porté de telles augmentations et de consolidation le Capital social f) Conséquences d'augmentation du capital  Améliorer la garantie vis à vis des créanciers  Améliorer l’indépendance de l’entreprise vis à vis des capitaux étrangers ou externes  Éviter le recours à l’emprunt et de limiter le coût du financement  Équilibrer la structure financière du bilan g) Théorie financière : théorie de signalisation Une augmentation de capital consiste à faire croitre le capital social de cette entreprise, en créant de nouvelles actions achetées par des actionnaires (anciens ou nouveaux), au besoin en faisant appel aux marchés financiers, ou encore en incorporant dans le capital social la partie des profits qui avait été mise en réserve car n'ayant pas été distribuée. Il semble à priori impossible qu'une entreprise se lance dans une augmentation du capital lorsque l'action de cette dernière est sous-évaluée. Il y aurait alors un manque à gagner pour l'entreprise. Seule une situation critique de l'entreprise pourrait justifier une augmentation de capital dans de telles conditions, ce qui enverrait alors un signal très négatif au marché. Une augmentation de capital suggère au contraire que l'action de l'entreprise reflète sa valeur réelle ou est surévaluée. Dans ce cas, il est avantageux pour l'entreprise de procéder à une levée de fonds pour profiter de la vision optimiste du marché à l'encontre de l'entreprise. Le fait de lancer une LF, uploads/Finance/ rapport-decision-de-financement 1 .pdf