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1 Filière : Evaluation des politiques publiques Exposé sous thème:la théorie d'

1 Filière : Evaluation des politiques publiques Exposé sous thème:la théorie d'agence Encadré par : Mr. BENTAHER Préparé par : JAARA Fethia ELARRAOUI Maryem AZDOUH Lamiae DYANI Mohamed 2 PLAN Introduction I- Définition et aspect conceptuel de la théorie d’agence 1- Définition de la théorie d’agence 2. Les types de la théorie d’agence II- contenu de la théorie d’agence 1- Asymétrie d’information 2- contrôle de gestion 3- Les coûts d’agence III- Apports et limites de la Théorie d’agence 1- Apport de la théorie d’agence 2- Les limites de la théorie d’agence Conclusion 2018-2019 3 Introduction Cette approche contractuelle s’inscrit dans le cadre de la nouvelle microéconomie et plus précisément dans le cadre de l’économie de l’information. Elle se distingue de la théorie des coûts de transaction dans la mesure où elle préserve l’hypothèse de rationalité parfaite des agents. Elle place la détention de l’information et son partage entre contractants au cœur de son analyse de la firme. A l’origine de cette approche, on trouve l’analyse de Berle et Means, présentée en introduction, et celle de Michael Jensen et William Meckling (1976). Ce qu’il est convenu d’appeler la nouvelle microéconomie prolonge la microéconomie traditionnelle en prenant pour base de son analyse le comportement d’ individus rationnels plongées dans un environnement imparfaitement concurrentiel .La nouvelle microéconomie est née a la fin des années 70 de la conjonction d’ un nombre croissant de travaux qui avait pour objectif d’ étudier les comportements individuels intégrant les intéractions stratégiques et les imperfections informationnelles tout en conservant l’ hypothèse de rationalité.Depuis une vingtaine d’années ,cette nouvelle microéconomie est enrichie par l’intégration de fondements PSYCHOLOGIQUES dans l’analyse avec le développement de L’ECONOMIE COMPORTEMENTALE. La théorie des incitations repose sur la notion de relation d’agence. Une relation d’agence a deux caractéristiques principales : c’est une relation de délégation et elle suppose une asymétrie d’information. Une relation d’agence nait dé lors qu’une personne en engage une autre pour remplir une mission qui nécessite une délégation de pouvoir. Celui qui délègue la prise de décision au manager (l’Agent). La délégation est associée à une imperfection de l’information qui peut être de deux ordres : le principal n’a qu’une information limitée sur les caractéristiques de l’Agent (situation dite de sélection contraire) et il observe imparfaitement son comportement (situation dite de risque moral). L’asymétrie d’information caractérise donc toute relation entre le principal et l’Agent. La théorie de l’agence est particulièrement adaptée à l’analyse d’une forme particulière d’entreprise : la société par action. Celle-ci se caractérise par une relation d’agence entre actionnaires et dirigeants (caractérisée effectivement par une délégation de décision et une asymétrie d’information au dirigeant), susceptible de générer des conflits d’intérêt. Ce conflit naît du fait que les actionnaires cherchent la maximisation des dividendes et le manger la maximisation de son salaire, ces deux objectifs étant irréconciliables. Mais ces divergences d’intérêt peuvent s’estomper si l’entreprise met en place un système de rémunération des 4 managers adapté, par un système de stock-option. Dans ce ca, les intérêts des actionnaires et des dirigeants convergent davantage dans la mesure où ces derniers détiennent dorénavant des actions de leur entreprise. On peut dire que l’existence de situation de concurrence imparfaite représente une première série de critiques portées à la théorie néo-classique, selon laquelle la poursuite de l’intérêt privé par les acteurs économiques conduit automatiquement à la réalisation de l’intérêt général. Une deuxième série de critiques, montre que les mécanismes du marché sont parfois défaillants et peuvent alors justifier une intervention publique _ Cas des externalités, des biens publics ou collectifs, et du monopole naturel. Une troisième série de critique meten évidence les imperfections des marchés reposant sur information imparfaite des acteurs, c’est le fait lorsque certains individus disposent d’une information privée que les autres n’ont pas et cela constitue le socle et le fondement de la théorie de l’agence. L’exemple utilisé est celui de l’économiste George Akerlef en 1970 du marché des voitures d’occasion. Principal Agent Actionnaire (Propriété) Dirigeant (Décision) Objectif : Maximiser a richesse personnelle Objectif : Maximiser a richesse personnelle Analyse d’informations Opportunisme Conflit Coûts Contrô Sélecti on Hasar d Contra t 5 La situation appelée "Anti-Sélection "ou" la sélection adverse" → absence d’échange. Ce modèle d’Akerlef peut s’appliquer à de nombreuses situations (assurances, produits de marchés financiers par exemple). Une autre conséquence de l’asymétrie de l’information entre vendeurs et acheteurs peut concerner non plus la qualité d’un bien mais le comportement ou la décision d’un agent économique lorsque celui-ci, en suivant son propre intérêt. Adopte un comportement opportuniste. Exemple du marché du crédit  Aléa moral ou le risque moral.  Dans un contexte d’information imparfaite, les agents économiques vont développer des stratégies permettant de révéler l’information manquante ou de neutraliser les Effets pervers de ces imperfections (proposer, pour un, un remboursement en cas de vice caché pour les voitures d’occasion, ou bien réglementer en imposant des procédures de recours pour les consommateurs. La théorie des incitations se propose ainsi d’étudier tous les moyens qui dans les contrats entre acteurs économiques, peuvent inciter ceux qui disposent d’informations privées à les révéler. Autrement dit la théorie de l’agence ; étudie les systèmes d’incitation qui permettent d’éviter ces situations liées à des asymétriques d’informations. Dans cette relation appelée relation d’agence ou encore «relation- principale-agent ». Comment alors inciter « l’agent » à se comporter dans le sens des intérêts du « principal » ? bien sûr, il peut y avoir des incitations négatives, mais elles sont parfois inefficaces. Les mécanismes d’intéressement des stock-options sont des incitations positives destinées à éviter les divergences d’intérêt, des conflits d’intérêt ou les conséquences des asymétries de l’information entre les parties. Ou peut dire que pour les économistes néo-classiques, l’entreprise peut alors se définir comme un « nœud de contrats » écrits et non-écrits entre toutes les parties prenantes, c’est seulement des rapports contractuels librement négociés. Cette approche contractuelle s’inscrit dans le cadre de la nouvelle microéconomie et plus précisément dans l’économie de l’information. Elle préserve l’hypothèse de « rationalité parfaite »des agents. Elleplace ladétention de l’information et son partage entre contractants au cœur de son analyse de la firme. A l’origine cette approche, en trouve : 6 L’analyse de Berle et Means, et celle de Michael Jencen et Willian Meckling en 1976. Une relation d’agence a 2 caractéristiques principales : C’est une relation de délégation et elle suppose une Asymétrie de l’information. Une relation d’agence naît lorsqu’une personne en engage une autre pour remplir une mission qui nécessite une délégation de pouvoir. Celui qui délègue est appelé Principal, celui à qui est confié la mission est appelé Agent. Exemple du marché financier donc au regard des théories d’incitations, chaque relation d’agence dont il faut trouver la configuration optimalec'est-à-dire les règles contractuelles qui minimisent les coûts d’agence. I- Définition et aspect conceptuel de la théorie d’agence : 1- Définition de la théorie d’agence la théorie d’agence tire son nom de la relation d’agence, La définition la plus classique d’une telle relation d’agence est celle donné dans un article fameux de Jensen et Meckling 7 (1976) .cette relation est définie par ces deux auteurs comme étant : «un contrat par lequel une ou plusieurs personnes (le principal) engage une autre personne (l’agent) pour exécuter en son nom une tache quelconque qui implique une délégation d’un certain pouvoir de décision à l’agent ». Cette théorie générale qui s'appuie sur la relation principal-agent s'applique également à l'analyse de l'entreprise. Elle décrit les relations entre les actionnaires (principal) et le manager (agent) dans un contexte d'asymétrie d'information. Ces agents ont des intérêts contradictoires. Les actionnaires cherchent avant tout à maximiser la valeur de la firme tandis que le manager (dirigeant) cherche à maximiser son revenu et la taille de l'entreprise. La théorie de l'agence permet d'expliquer les stratégies des firmes selon que le principal ou l'agent contrôle l'entreprise. De fait, cette relation d’agence couvre non seulement les relations actionnaires-dirigeants mais aussi toutes celles où il existe une délégation (un mandat) et un contrat formel : supérieur hiérarchique-subordonné, client-banque, médecin-patient, étudiant-professeur…etc. L'objectif est alors d'optimiser ces relations en minimisant les coûts d'agence. 2. Les types de la théorie d’agence : La théorie d’agence vise soit à:  Proposer des mécanismes de contrôle et d’incitation visant à réduire des coûts (La théorie normative).  Expliquer les formes organisationnelles comme mode de réduction des coûts d’agence (la théorie positive). A. La théorie normative de l’agence La théorie normative de l’agence ou simplement ; la théorie principal-agent qui S’intéresse à la définition des contrats optimaux, qui vise ainsi à proposer des mécanismes afin de réduire les coûts des conflits liés aux contrats. L’approche actionnariale encore dominante dans la littérature vise à expliquer comment devraient être pensées et conçues les relations entre propriétaire (le principal) et dirigeant 8 (l’agent). « Dicte des règles de fonctionnement », Elle est désignée aussi sous le vocable de théorie principal-agent ou théorie normative de l’agence. B. La théorie positive d’agence La théorie positive d’agence a été appréhendée comme une reformulation des théories traditionnelles organisationnelles. La théorie positive vise à comprendre le fonctionnement uploads/Finance/ 10-theorie-de-l-x27-agence-docx 1 .pdf