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Cours politiques financieres

COÛTS DES CAPITAUX PROPRES Le coût des capitaux propres est le taux de rentabilité exigé par les actionnaires Cette espérance de gain a été mesurée par deux modèles théoriques complémentaires Le calcul de ce taux peut se faire soit à l ? aide des modèles actuariels le plus connu est celui de Gordon Shapiro soit à l ? aide du modèle d ? équilibre des actifs ?nanciers MEDAF CL ? approche de GODON ?? SHAPIRO ? À partir de la prévision des ux de trésorerie futurs des entreprises il est possible d ? estimer la rentabilité espérée du marché en cherchant le taux d ? actualisation qui correspond au niveau de l ? indice de marché actuel CL ? approche de Gordon donne le coût des CP dans l ? hypothèse o? les dividendes croissent selon une progression géométrique Ccp D C g Rendement du dividende Taux de croissance espéré du dividende Exemple Les cours de l ? action X est de quel est le coût des CP si les dividendes attendus sont Constants et égaux avec D Croissants au taux annuel de CL ? approche du MODÈLE D'ÉVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS Comment le risque a ?ecte-t-il la rentabilité espérée d'un investissement Le MEDAF CAPM Capital Asset Pricing Model donne une réponse cohérente ? Tous les risques n'a ?ectent pas les prix des actifs ? Seul le risque non diversi ?able est rémunéré a l ? équilibre Le MEDAF donne une évaluation de la rentabilité espérée d'un actif mi en fonction du risque Cette rentabilité espérée peut être utilisée comme taux d'actualisation dans la valorisation de l'actif CFormule du MEDAF Ri Rf ? E Rm ?? Rf Rf le taux sans risque est déterminé à partir de la courbe des taux de la dette souveraine ou des obligations corporate AAA E Rm ?? Rf L ? une des composantes clés du MEDAF est la prime de risque de marché qui représente la rentabilité espérée excédentaire du portefeuille de marché par rapport au taux sans risque ? L e bêta d ? un actif a été dé ?ni comme la variation espérée du rendement excédentaire de l ? actif pour une variation de de la rentabilité excédentaire du portefeuille de marché CRisque systématique et risque spéci ?que Le rendement du titre varie pour deux raisons principales - l'in uence du marché ? ?i mesure la sensibilité du rendement du titre au rendement du marché ? si ?i alors le rendement du titre varie moins que celui du marché ? on dit que le titre est ??défensif ? actions de ??père de famille ? ? si ?i alors le rendement du titre varie plus que celui du marché ? on dit que le titre est ??o ?ensif ? actions de ??croissance ? - des causes spéci ?ques CRisque total Risque systématique non diversi ?able Risque spéci ?que non systématique diversi ?able Le risque systématique est d'origine ?? macroéconomique ? croissance économique crises mouvements de taux d'intérêt incertitudes géopolitiques Le risque spéci ?que