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RISQUE DE CHANGE MONDIAL MANAGER - TECHNIQUES DU COMMERCE INTERNATIONAL Identification du risque de change Exportateurs et importateurs sont confrontés au risque de change s’ils facturent ou s’ils sont facturés dans une devise étrangère. Trois stratégies sont envisageables : • La non-couverture : l’exportateur supporte l’intégralité du risque ; • L’incorporation dans le contrat commercial d’une clause d’indexation du cours de change (utilisation rare) ; • La couverture par des techniques bancaires ou d’assurance (voir « couverture du risque de change »). La majorité des entreprises utilisent principalement des techniques de sécurisation bancaires, une minorité recourt à l’assurance. Cours et taux de change Une devise est caractérisée par : • Un cours de change, • Un taux d’intérêt. Le taux sert de référence pour les opérations de prêt ou d’emprunt en devises. Exemple d’informations financières relatives au dollar américain : Cours et taux de change sur le $ américain Cours de change 1€ = Taux sur la devise Cours d’achat ou cours import Cours de vente ou cours export Taux emprunteur (bid rate) Taux prêteur (offer) 1.2610 USD 1.2618 USD 1 1/2 % 1 9/16 % Le marché cote : • Des cours comptants, appelés aussi cours spots ; • Des cours à terme (Ct). Les cours à terme sont calculés puis construits à partir des paramètres suivants : o Cours comptant o Taux d’intérêt sur la devise étrangère et sur l’€uro. Exemple sur le $ américain Echéance Cours de vente ou cours export Report ou déport par rapport au cours spot1 A 30 jours 1,2602 $ 16 points ou 0,0016 A 60 jours 1,2685 $ 33 points ou 0,0033 A 90 jours 1,2670 $ 48 points ou 0,0048 A 120 jours 1,2655 $ 63 points ou 0,0063 L’€ est un déport par rapport au $ si à terme l’€ se déprécie. Dans le cas contraire, l’€ serait un report. Exemples de conversion de change Créance export : 100 000 $ Dette import : 100 000 $ Cours de change Contre valeur en € Cours de change Contre valeur en € 1,2618 $ 79 251,86 € 1,2610 $ 79 302,14 € (°) Commissions de change 0.1 pour 1000, pour l’importateur et l’exportateur Perte ou gain de change Cas import : montant 100 000 $canadien (CAD). Au moment de la facturation, le CAD cotait 1,68 €. Le fournisseur canadien a accordé un délai de règlement à son client français de 90 jours. Lors de son règlement, le CAD cote 1,56 € ; l’importateur va donc décaisser 100 000 CAD/1,56, soit 64 102,56 €. Or, si l’acheteur avait réglé immédiatement, il n’aurait payé que 100 000 $/1,68 €, soit 59 523,81 €. On note donc une perte de change de 4 578,75 €. Cas export : montant 100 000 $ payables à 180 jours. Le jour de la vente le $ cotait 1,175 $ sur le marché au comptant. Le jour du règlement, le $ cote1,285 €. L’exportateur va percevoir 77 821,01 €. On s’aperçoit que si l’entreprise avait encaissé comptant sa vente, elle aurait reçu 100 000 /1,175 $ soit 85 106,38 €. On constate un manque à gagner de 7 285,37 €. Si le cours avait été de 1 EUR = 1.10 USD, il aurait bénéficié d’un gain de change de 13 088.08 EUR 1 Cours de change au comptant – 1 € = 1,2618 $. COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE MONDIAL MANAGER - TECHNIQUES DU COMMERCE INTERNATIONAL Solutions bancaires Tableau comparatif des techniques Stratégie Fonctionnement, avantages, inconvénients Couverture à terme Fonctionnement : l’exportateur s’engage à livrer des devises à une échéance donnée, la banque garantit un cours de change à une échéance. Cette technique existe aussi à l’import. À l’export : l’exportateur peut combiner une couverture à terme avec une MCNE (mobilisation de créances nées à l’étranger) pour refinancer une créance en devises étrangères. Avantages : simplicité d’utilisation, pas de prime à payer, disponible dans de nombreuses devises. Inconvénients : obligation de livrer les devises (engagement irrévocable). Avances en devises à l’export Fonctionnement : l’exportateur contracte un emprunt dans la devise de facturation. Il rembourse son emprunt grâce au paiement du client étranger à l’échéance. Avantages : cette ADE fonctionne comme technique de couverture de change (l’exportateur bénéficie du cours spot) et constitue une avance de trésorerie. Inconvénients : pas de possibilité de bénéficier d’une évolution favorable de la devise. Option de change Fonctionnement : contre paiement d’une prime, l’acheteur d’option a la possibilité d’exercer ou non son option à l’échéance selon l’évolution de la devise étrangère. Le vendeur d’option est tenu de suivre. Exemple : à l’export en $, l’exportateur souscrit une option d’achat € contre $ (call €, put $), pour un montant donné, à un prix d’exercice (PE) fixé d’avance avec une échéance. Avantages : possibilité de gain important. Inconvénients : prime à payer. Offre des assureurs Les assureurs couvrent le risque de change sur contrat de commerce courant et sur contrat de biens d’équipement légers ou lourds. Adaptés tant aux PME qu’aux grandes entreprises. Certaines polices sont délivrées pour le compte de l’Etat. On distingue : • Les polices qui garantissent un cours et indemnisent uniquement en cas de perte, • Les polices qui proposent un cours de référence avec participation aux bénéfices en cas d’évolution favorable de la devise étrangère. Les assureurs limitent souvent les couvertures aux flux export uniquement. Les instruments et techniques de paiement MONDIAL MANAGER - TECHNIQUES DU COMMERCE INTERNATIONAL Distinction entre instruments et techniques de paiement Instruments de paiement Les modalités de paiement des importations et des exportations sont : le paiement d’avance, le paiement comptant ou le paiement à échéance. Le support de paiement correspond à la matérialisation du paiement. À l’international, on distingue : le paiement par chèque, par virement bancaire (SWIFT), par effet de commerce. Ce dernier peut prendre la forme : • D’un billet à ordre – promissory note – émis par l’acheteur à l’ordre du vendeur ; • D’une lettre de change – bill of exchange – émise par le vendeur et acceptée par l’acheteur. Dans les deux cas, l’effet peut être avalisé par une banque qui s’engage à payer en cas de défaillance du débiteur. Techniques de paiement Encaissement simple (open account) : les conditions de paiement stipulent que la marchandise est payable à l’expédition ou à une échéance donnée par l’un des instruments précédemment cités. Encaissement documentaire : le contrat commercial prévoit un paiement du vendeur contre présentation d’un ensemble de documents (facture, documents de transport…) Risques et techniques de paiement Niveau de risques L’encaissement simple génère un risque de non-paiement pour le vendeur. La sécurisation peut être obtenue par le recours à : • L’assurance-crédit, • L’affacturage, • L’escompte sans recours, • La mise en place d’une garantie bancaire. Panorama des instruments de paiement Instruments Avantages Inconvénients Virement SWFT Faible coût Rapidité de transfert N’évite pas le risque de non paiement sauf si le virement est réalisé avant l’expédition Chèque Utilisation universelle Coût relativement réduit Risque de perte Risque de faux chèque ou de chèque impayé Délai d’encaissement parfois long Lettre de change Matérialise l’échéance et la créance sur l’acheteur. Possibilité d’escompter la lettre de change. Risque de rejet de la traite (effet impayé) Billet à ordre Principales techniques de paiement Techniques Avantages Inconvénients Remise documentaire Procédure de recouvrement par laquelle une banque (banque remettante) a reçu mandat d’un exportateur de transmettre des documents à une banque dans le pays de l’acheteur (banque correspondante appelée banque présentatrice) afin d’en obtenir le paiement comptant ou contre acceptation d’une traite. Les banques ne donnent aucun engagement de paiement Coût faible Risque de non-levée des documents Crédit documentaire (appelé souvent « crédoc ») Engagement irrévocable de paiement donné par la banque de l’acheteur (banque émettrice) en faveur d’un fournisseur (bénéficiaire), transmis via une banque correspondante (banque notificatrice) Très bonne garantie de paiement Coût parfois élevé et gestion documentaire lourde LCSB Relève souvent de la famille du crédoc Engagement irrévocable d’une banque d’indemniser un bénéficiaire en cas de défaillance d’un donneur d’ordre dans ses obligations contractuelles (ici, obligation de paiement) Très bonne garantie de paiement L’acheteur peut préférer le crédoc LE FINANCEMENT À COURT TERME MONDIAL MANAGER - TECHNIQUES DU COMMERCE INTERNATIONAL Besoin de financement inhérent à l’export En accordant des délais de paiement longs, les exportateurs ont des besoins de refinancement auxquels les banques peuvent répondre par : des avances en devises à l’export, de la mobilisation de créances nées sur l’étranger, de l’affacturage voire du forfaiting (technique qui consiste à faire financer sans recours un effet de commerce accepté et avalisé par la banque de l'acheteur à l'export) 1. Faute d’exiger des acomptes, l’exportateur doit financer la période de fabrication et la période de crédit accordée à l’acheteur étranger. Délai de fabrication Délai de paiement Préfinancement période de fabrication Postfinancement du crédit accordé au client Avances en devises à l’export (ADE) Constitue un financement à court terme sous forme de prêts en devises. Permet à l’exportateur de disposer immédiatement d’une trésorerie en devises convertibles en € correspondant à la contre-valeur de la créance export. uploads/Finance/ 28-fiches-techniques-commerce-international.pdf