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Cours élaboré par Dr TCHAPGA Christel epse NJOFANG Page1 ANALYSE FINANCIERE Cours élaboré par Dr TCHAPGA Christel epse NJOFANG Page2 PLAN DU COURS Introduction générale Chapitre I. L’ANALYSE DE LA SANTE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE Chapitre II. L’ANALYSE DE L’EXPLOITATION : LE COMPTE DE RESULTAT Chapitre III. FLUX DE TRESORERIE ET ANALYSE DE LA LIQUIDITE Chapitre V. ANALYSE DU RISQUE Chapitre IV. LE COUT DU CAPITAL Chapitre VI. EVALUATION DES PROJETS D’INVESTISSEMENT REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES DUPLAT C-A. (2004), Analyser et maîtriser la situation financière de son entreprise, Vuibert, Paris. HUBERT DE LA BRUSLERIE (2010), Analyse financière : information financière, diagnostic et évaluation, 4ème Edition, Dunod, Paris. KEISER A.M. (2004), Finance d’entreprise, Dunod, Paris. OGIEN D. (2008), Gestion financière de l’entreprise, Dunod, Paris. Cours élaboré par Dr TCHAPGA Christel epse NJOFANG Page3 INTRODUCTION GENERALE L’analyse financière est une façon de transcrire la réalité économique de l’entreprise en un langage universel permettant le développement d’outils de suivi de l’activité. L’analyse financière consiste à apprécier le plus objectivement possible la performance économique et financière à partir des comptes (états financiers) publiés par une entreprise. Il est indispensable de savoir lire ces états financiers composés d’un bilan, d’un compte de résultat et d’une annexe. Les comptes permettent d’analyser la rentabilité, la solvabilité et le patrimoine de l’entreprise. Cette analyse dite aussi diagnostic financier s’effectue à partir des états financiers du passé dans une optique dynamique et comparative à partir des comptes des deux ou trois dernières années. L’analyse financière (encore appelée diagnostic financier) est une démarche qui a pour objectif :  d’identifier les causes de difficultés présentes ou futures de l’entreprise ;  de mettre en lumière les éléments défavorables ou les dysfonctionnements dans la situation financière et les performances de l’entreprise ;  de présenter les perspectives d’évolution probables de l’entreprise et de proposer une série d’actions à entreprendre afin d’améliorer ou de redresser la situation et les performances de l’entreprise. Le diagnostic s’effectue à partir des états financiers du passé dans une optique dynamique et comparative. On recueille ces documents sur les deux ou trois derniers exercices afin d’étudier l’évolution de la société et de comparer les performances dans le temps. Cette comparaison se fait à l’aide des ratios. Les états financiers comprennent trois éléments indissociables :  le bilan qui présente l’état du patrimoine de la société à une date donnée ;  le compte de résultat qui analyse les bénéfices ou les pertes annuelles ;  l’annexe dont l’objet est de fournir des informations complémentaires sur le bilan et le compte de résultat, en particulier lorsque ceux-ci ne suffisent pas à donner une image fidèle de la situation financière. Le diagnostic est communiqué aux intéressés sous forme d’une note de synthèse qui met en évidence les points faibles et les points forts de l’entreprise en fonction de la lettre de mission. La note doit aborder les différents aspects du diagnostic financier :  Présentation : évolution de la société, perspectives de développement, objectifs de l’entreprise ; Cours élaboré par Dr TCHAPGA Christel epse NJOFANG Page4  Analyse de la rentabilité sous son triple aspect commercial, économique et financier en s’aidant des soldes intermédiaires de gestion et des ratios de rentabilité classiques ;  Analyse de la liquidité qui permet, grâce aux tableaux d’équilibre financier, de faire le lien entre fonds de roulement et besoin en fonds de roulement et par ailleurs de suivre l’évolution du besoin en fonds de roulement par rapport au chiffre d’affaires dans les entreprises dont l’activité est régulière ;  Analyse de la structure financière, c’est-à-dire étude des tableaux de financement et des tableaux de flux ;  évolution des ratios fondamentaux de l’analyse financière orthodoxe. Dans le cadre d’un diagnostic global on peut se livrer à une analyse économique qui dépasse le cadre de l’analyse financière classique. Le diagnostic financier doit être alors complété par un diagnostic stratégique qui éclaire la société sur l’analyse des produits, le potentiel technologique et le système de gestion. Chacun de ces différents points de l’analyse financière donnera lieu à un chapitre. Cours élaboré par Dr TCHAPGA Christel epse NJOFANG Page5 Chapitre I.ANALYSE DE LA SANTE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE : EXAMEN DU BILAN Objectifs : - Identifier les différences qui existent entre bilan fonctionnel et bilan financier - Apprécier l’équilibre financier d’une entreprise Le bilan est un document de synthèse qui décrit à un moment donné la situation de l’entreprise dans une approche de stock. Il s’apparente à une photographie de l’entreprise à un instant donné et rend compte de la provenance des ressources (passif) et de leur affectation (actif). Par définition, les emplois et ressources ne peuvent qu’être équilibrés. L’analyse financière du patrimoine conduit à l’élaboration de deux bilans : le bilan fonctionnel et le bilan financier. I. LE BILAN FINANCIER ET LE BILAN FONCTIONNEL L’analyse du bilan peut être effectuée suivant deux approches : - financière (liquidité/exigibilité) : c’est le bilan financier ; - fonctionnelle (par cycles) : le bilan fonctionnel est un outil d’information sur le mode de financement de l’actif stable (investissements) et du cycle d’exploitation : c’est l’approche du PCG. Le bilan financier propose d’apprécier le patrimoine de l’entreprise et sa capacité à faire face à ses échéances de court terme. Les emplois (actifs) et les ressources (passifs) sont évalués à leur valeur vénale (valeur probable de vente). Les actifs sont classés selon leur degré de liquidité tandis que les passifs sont classés par ordre d’exigibilité. Le bilan fonctionnel a pour objet de mettre en évidence l’équilibre financier de l’entreprise. Il s’analyse en vertu de la règle d’or de l’analyse financière : un équilibre minimum doit être respecté entre la durée d’un emploi et la durée de la ressource qui le finance (un bien à long terme est financé par une ressource stable). Les flux de ressources et d’emplois sont organisés autour de trois cycles : - Cycle investissement = emplois stables (immobilisations brutes) ; - Cycle financement = ressources durables (capitaux et emprunt à plus d’un an) ; - Cycle exploitation = actifs et dettes circulants. L’actif du bilan est divisé en emplois stables (à long terme) et actifs circulants (à court terme). Le passif du bilan est divisé en ressources stables (à long terme) et passifs circulants (court terme). II. L’ÉQUILIBRE FINANCIER Le bilan, en particulier fonctionnel, est construit autour d’un équilibre central entre, d’une part, ressources stables et emplois stables (lié à la notion de fonds de roulement), et d’autre part entre les actifs circulants et les dettes circulantes (lié à la notion de besoin en fonds de roulement). L’étude de l’ajustement de ces éléments traduit l’équilibre financier de l’entreprise. La définition et l’utilisation des notions vont être successivement présentées pour le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie. Le fonds de roulement du bilan fonctionnel est appelé fonds de roulement net global. II.1. Le Fonds de Roulement Net Global(FRNG) Le fonds de roulement net global est la partie excédentaire des ressources stables, après financement des emplois stables, qui concourt au financement de l’actif circulant. Le FRN donne lieu à deux définitions, qui, bien qu'équivalentes, permettent d'éclairer cette notion sous deux angles distincts. Cours élaboré par Dr TCHAPGA Christel epse NJOFANG Page6 a) L'ajustement entre capitaux permanents et actifs immobilisés Selon une première formulation, le FRN est défini comme suit : FRN = Capitaux permanents - Actifs immobilisés. Dans cette perspective, le FRN correspond à l'excédent des capitaux permanents sur les actifs immobilisés. Les ajustements susceptibles d'être établis entre ces deux « masses » correspondent aux trois relations suivantes : (1) Capitaux permanents > Actifs immobilisés, alors FRN > 0 Si le FRN est positif, c'est que les capitaux permanents permettent de financer l'intégralité des actifs immobilisés et de financer en outre une partie des actifs circulants. Ainsi, le FRN correspond au montant des capitaux permanents qui permettent de financer les actifs circulants, après financement de l'ensemble des immobilisations. (2) Capitaux permanents < Actifs immobilisés,alors FRN < 0 Lorsque le FRN est négatif, les capitaux permanents ne représentent pas un montant suffisant pour financer l'intégralité des immobilisations. Celles-ci doivent donc être, pour une part, financées sur ressources à court terme. (3) Capitaux permanents = Actifs immobilisés, alors FRN = 0 Ce troisième type d'ajustement, peu probable, implique une harmonisation totale de la structure des ressources et de celle des emplois. b) L'ajustement entre actifs circulants et dettes à court terme Selon la seconde formulation proposée, le FRN peut être également défini grâce à l'expression suivante : FRN = Actifs circulants - Dettes à court terme Cette seconde expression du FRN, même si elle est strictement équivalente à la première, attire l'attention de l'analyste sur l'ajustement entre les « masses » du bas du bilan. Dans cette perspective en effet, le FRN correspond à l'excédent des actifs circulants (ceux qui sont les plus liquides, c'est à dire transformables en monnaie à moins d'un an) sur les dettes à court terme (celles qui sont les plus exigibles, c'est-à-dire celles qui devront être remboursées à moins d'un an). Dès lors, les uploads/Finance/ analyse-fine-tud.pdf