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© Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr 1/10 SESSION 2015 UE 6 – FINANCE D’ENTREPRISE Éléments indicatifs de corrigé DOSSIER 1 – DIAGNOSTIC FINANCIER 1. Compléter le tableau de flux de trésorerie de l’OEC de l’annexe A (à rendre avec la copie), en présentant le détail des calculs. FLUX DE TRESORERIE LIES A L'ACTIVITE (OPTION 2) Résultat d'exploitation 1 660 ¤ Réintégration des charges et élimination des produits sans incidence sur la trésorerie + Amortissements et provisions (dotations nettes de reprises) (1) + 968 = Résultat brut d'exploitation 2 628 - Δ B.F.R.E. (2) - 2 901 = flux net de trésorerie d'exploitation - 273 ¤ Autres encaissements et décaissements liés à l'activité + Produits financiers + 174 - Charges financières - 144 +/- Charges et Produits exceptionnels (3) + 3 - Autres (I.S., participation, augmentation des frais d'établissement) - Δ B.F.R. lié à l'activité (sauf Δ B.F.R.E.) (4) + 831 Flux de trésorerie généré par l'activité (A) + 591 FLUX DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT + Cessions d'immobilisations 0 + réduction d'immobilisations financières 0 - Acquisitions d'immobilisations (5) - 749 ¤ Incidence de la variation des décalages de trésorerie sur opérations d'investissement - Δ B.F.R. lié à l'investissement (6) + 188 = Flux de trésorerie lié aux opérations d'investissement (B) - 561 FLUX DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT Augmentation ou réduction de capital - Dividendes versés + Augmentation des dettes financières (7) + 1 025 - Remboursement des dettes financières (7) - 1 020 + Subventions d'investissement reçues + 150 ¤ Incidence de la variation des décalages de trésorerie sur opérations de financement - Δ BFR lié au financement 0 = Flux de trésorerie lié aux opérations de financement (C) + 155 Variation de trésorerie (A + B + C) (8) + 185 Trésorerie à l'ouverture (D) + 104 Trésorerie à la clôture (A + B + C + D) + 289 1 Dotations nettes des reprises d'exploitation : + Dotations d'exploitation du compte de résultat hors actif circulant : 118 (immo) + 850 (P.P.R.C.) - Reprises d'exploitation du compte de résultat hors actif circulant - 0 Dotations nettes des reprises 968 k€ © Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr 2/10 2 Δ B.F.R.E. en valeurs nettes 2014 (N) 2013 (N-1) Variations Stocks de matières premières Stock des produits finis 4 395 645 3 850 842 Total des stocks 5 040 4 692 + 348 Créances clients Ecart de conversion actif Charges constatées d'avance 8 752 267 7 489 244 294 Total des créances d'exploitation 9 019 8 027 + 992 Dettes fournisseurs Dettes fiscales et sociales 3 456 1 234 4 259 1 992 Total des dettes d'exploitation 4 690 6 251 - 1 561 B.F.R.E. 9 369 6 468 Variation B.F.R.E. + 2 901 + 2 901 3 +/- Charges et produits exceptionnels Produits exceptionnels sur opérations de gestion 3 Charges exceptionnelles sur opérations de gestion 0 Total 3 k€ 4 Δ B.F.R. lié à l'activité (sauf Δ B.F.R.E.) 2014 (N) 2013 (N-1) Total des créances liées à l'activité sauf exploitation 0 602 Intérêts courus sur emprunt Autres dettes diverses 10 2 554 13 2 322 Total des dettes liées à l'activité sauf exploitation 2 564 2 335 B.F.R. lié à l'activité sauf exploitation - 2 564 - 1 733 Variation B.F.R. lié à l'activité sauf exploitation - 831 5 Tableau des immobilisations corporelles 2013 (N-1) Augmentation Diminution 2014 (N) Immobilisations corporelles en valeurs nettes Amortissements 7 956 3 432 8 587 3 550 Total valeurs brutes 11 388 x 0 12 137 11 388 + x - 0 = 12 137 x = 749 6 Δ B.F.R. lié à l'investissement 2014 (N) 2013 (N-1) Total des créances d'immobilisations 0 0 Total des dettes d'immobilisations 1 402 1 214 B.F.R. lié à l’investissement - 1 402 - 1 214 Variation B.F.R. lié à l’investissement - 188 © Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr 3/10 7 Tableau des dettes financières 2013 (N-1) Augmentation Diminution 2014 (N) Emprunts et dettes auprès des établissements crédit 4 653 4 572 + Emprunts et dettes financières diverses 170 131 - Concours bancaires courants - Intérêts courus non échus - 253 - 13 - 131 - 10 Total 4 557 x 1 020 4 562 4 557 + x - 1 020 = 4 562 x = 1 025 8 Variation de trésorerie 2014 (N) 2013 (N-1) Disponibilités 420 357 Concours bancaires courants - 131 - 253 Trésorerie + 289 + 104 Variation trésorerie + 185 2. Définir : • le résultat brut d’exploitation ; • le flux net de trésorerie d’exploitation ; • le flux net de trésorerie généré par l’activité. Le résultat brut d’exploitation représente les ressources potentielles de trésorerie générées par les opérations d’exploitation (indépendamment des politiques d’amortissement et de financement). Il représente donc un flux de trésorerie potentielle issu des opérations d’exploitation uniquement. Notion proche de l’EBE Le flux net de trésorerie d’exploitation représente le flux de trésorerie réel issu des opérations d’exploitation au sens strict. Notion proche de l’ETE. Le flux de trésorerie généré par l’activité représente le flux de trésorerie réel issu de l’activité courante de l’entreprise. L’activité est une notion plus large que l’exploitation, dans la mesure où elle englobe aussi les produits et charges financiers, les produits et charges exceptionnels sur opération de gestion, enfin l’IS et la participation des salariés. © Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr 4/10 3. Commenter le tableau de flux de l’OEC option 2. L’entreprise Lou & Zoe Mode réalise une activité industrielle : elle est spécialisée dans la confection de vêtements de femmes. Le tableau de flux de trésorerie de cette entreprise pour l’exercice 2014 présente une trésorerie finale positive (+ 289 k€) en légère hausse (+1,8%) par rapport à 2013. Concernant l’activité, le flux de trésorerie dégagé (591 k€) apparaît comme conséquent dans la mesure où il permet le financement interne de 80 % de l’investissement réalisé (749 k€) au cours de l’exercice écoulé. Toutefois, une analyse plus fine permet de constater que les opérations d’exploitation consomment de la trésorerie au lieu d’en dégager : le F.N.T.E. est négatif de 273 k€. Ainsi, le résultat brut d’exploitation, qui représente les ressources potentielles dégagées par l’entreprise de par son exploitation industrielle, est diminué par le besoin de financement de l’exploitation : en effet, la variation du besoin de financement laisse apparaître une montée des stocks de matières premières, mais aussi une progression des créances clients. A l’inverse, le B.F.R. lié à l’activité (hors B.F.R.E.) diminue et – comme les opérations hors exploitation – a un impact positif sur le flux net de trésorerie généré par l’activité qui s’élève finalement à + 591 k€. Concernant l’investissement, nous observons que la politique d’investissement menée par l’entreprise Lou & Zoé Mode révèle une stratégie de croissance interne : les acquisitions d’immobilisations corporelles représentent en effet un montant de 749 k€. Concernant le financement, force est de constater que les investissements sont essentiellement financés par autofinancement (flux net de trésorerie lié à l’activité = 591 k€). Le financement externe se compose principalement d’une subvention d’investissement perçue au cours de l’exercice écoulé. En effet, il n’y a pas d’augmentation de capital, de même que l’augmentation nette de la dette (5 k€) apparaît très faible comparativement à la subvention d’investissement (150 k€). En conclusion, la combinaison des flux de trésorerie des trois cycles aboutissent à une augmentation de la trésorerie (+ 185 k€). L’entreprise bénéficie, semble-t-il, d’une évolution favorable de son activité qui lui permet d’autofinancer une grande partie de ses investissements. Elle doit toutefois rester vigilante quant à l’augmentation du besoin de financement de son exploitation. 4. Calculer les ratios du dossier d’analyse financière présentés dans l'annexe B (à rendre avec la copie). 2014 (N) Production vendue Production stockée 40 104 197 Production de l’exercice 40 301 Achats de matières premières - Variation de stocks - Autres achats et charges externes 18 640 - 590 5 126 - Consommations en provenance des tiers - 23 176 Valeur ajoutée 17 125 © Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr 5/10 Détail des calculs et résultat pour l’exercice 2014 (N) Taux de V.A. = V.A. / C.A.H.T. 17 125 / 40 104 = 42,7 % R.B.E. (*) / C.A.H.T. 2 628 / 40 104 = 6,55 % Rotation des créances clients (jours) Créances clients et comptes rattachés x 360 C.A.T.T.C. 9 347 x 360 / (40 104 x 1,20) = 70 jours Rotation des dettes fournisseurs (jours) Dettes fournisseurs et comptes rattachés x 360 Achats T.T.C. et services extérieurs T.T.C. 3 456 x 360 / [(18 640 + 5 126) x 1,20] = 44 jours Taux de variation du C.A.H.T. (40 104 – 38 625) / 38 625 = + 4 % Poids du B.F.R.E. = (B.F.R.E. (*) x 360) / C.A.H.T. BFRE = 4660 + 645 + 9347 + 267 – 3456 – 1234 = 10 229 (10 229 x 360) / 40 104 = 92 jours Ou uploads/Finance/ annale-dcg-ue06-2015-corrige.pdf