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Stratégie Financière Année Universitaire : 2018/2019 Semestre 8 – ENCG Fès Prof

Stratégie Financière Année Universitaire : 2018/2019 Semestre 8 – ENCG Fès Professeur : Asmâa ALAOUI TAIB Stratégie Financière ENCG –Fès- 2018-2019 A. ALAOUI TAIB rapports étroits La mise en œuvre de la stratégie engage des choix financiers importants. Les choix de politique financière ont une portée stratégique. La pertinence de la stratégie est jugée sur des critères financiers. La stratégie d’entreprise : la démarche (ou ensemble des méthodologies) permettant d'élaborer un portefeuille d'activité et d'allouer à LT des ressources à des secteurs d'activité géostratégiques assurant la pérennité de l'entreprise et la rémunération des actionnaires avec le maximum de chances de succès. Enoncé d’objectifs de LT concernant la nature de ses activités, ses zones d’implantation, son organisation, la répartition de son capital. Finance Stratégie Stratégie Financière ENCG –Fès- 2018-2019 A. ALAOUI TAIB rapports étroits Par exp. la reconversion des activités / la sélection d’un marché extérieur / la constitution d’un « tour de table » / le choix des alliances technologiques / une politique de regroupement des filiales / etc. La fonction financière doit assurer le financement des objectifs stratégiques, préparer la mobilisation des ressources, et anticiper les conséquences financières des choix stratégiques de l’entreprise. Stratégie financière : ensemble de choix définis dans le cadre de la politique financière générale de l’entreprise Finance Stratégie Stratégie Financière ENCG –Fès- 2018-2019 A. ALAOUI TAIB Stratégie financière : - Analyse et diagnostic financiers - Structure financière - Effet de levier - La valeur de l’entreprise (évaluation de sociétés) - Choix d’investissement - Politique de dividende - Choix de financement - Croissance externe (opérations de contrôle) ENCG –Fès- 2018-2019 A. ALAOUI TAIB L’objectif de l’entreprise : l’optimisation de la valeur pour les actionnaires. La valeur d’une entreprise reflète ses succès dans les trois domaines : - l’investissement des fonds de l’entreprise - l’origine des fonds à lever - le montant des richesses qu’il convient de restituer aux actionnaires Les entreprises qui allouent leurs ressources à de « bons » projets d’investissement, qui sont financées par une combinaison « appropriée » de fonds (dettes / capitaux propres) et qui réinvestissent un « montant pertinent » de leurs fonds, auront des valeurs plus élevées que les entreprises ne réussissant pas en fonction de ces trois critères. Quelques rappels d’analyse financière ENCG –Fès- 2018-2019 A. ALAOUI TAIB Le circuit financier de l’entreprise 1- Les actionnaires et les créanciers financiers apportent leurs capitaux 2- Les dirigeants choisissent les projets d’investissements 3- Les capitaux sont investis dans les projets X et Y 4- Les projets X et Y génèrent des flux de trésorerie d’exploitation 5- Les flux de trésorerie (CF) permettent de rémunérer et de rembourser les créanciers financiers et de rémunérer les actionnaires. Une partie des CF est réinvestie dans de nouveaux projets. Centre de décisions financières Projet X Projet Y Actionnaires (FP) Créanciers (DF) Quelques rappels d’analyse financière Quelques rappels d’analyse financière ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB 1. Le bilan Document comptable qui donne la composition et la structure du patrimoine de l’entreprise à une date donnée. Biens&droits (Actif)+ Engagements vis-à-vis des pourvoyeurs de fonds (Passif) Emplois / Actifs économiques qui n’existeraient pas sans moyens financiers Situation patrimoniale nette = Actifs réels (biens et droits réels) – Dettes (passif exigible) Actif net : valeur comptable (pas nécessairement marchande) des CP Il est influencé par les opérations de gestion de la période Hors variation externe des CP, il augmente (diminue) si profit réalisé (perte). 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB A partir du bilan financier, il est possible de calculer la valeur patrimoniale des CP de l’entreprise : Actifs réels – Dettes Il s’agit de l’Actif net comptable. Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB L’actif Retrace les emplois faits des ressources financières mis à la disposition de l’entreprise. Ces emplois peuvent être : Des emplois permanents (terrains, constructions…) Des emplois temporaires (stocks de marchandises, créances…) Trois rubriques : - L’actif immobilisé - L’actif circulant - La trésorerie- actif Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Le passif Reprend l’ensemble des ressources qui sont à la disposition de l’entreprise. Ces ressources peuvent avoir trois origines : Les actionnaires ou l’exploitant (fonds propres ou capital) L’entreprise elle-même (autofinancement) Les banques, les fournisseurs…(fonds étrangers, dettes) Trois rubriques : - Le financement permanent - Le passif circulant - La trésorerie- passif Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB 1.1 Lecture et perception Deux façons (architecturelles) de lire un bilan en grandes masses : Verticalement : l’actif représente les emplois de fonds de l’entreprise et leur nature. Le passif représente ses ressources et leur origine. D’où l’égalité de base : Emplois = Ressources Horizontalement : le haut du bilan reflète la structure financière de l’entreprise par la durabilité des éléments qu’il comprend. Le bas du bilan reflète la conjoncture, le cycle d’activité. D’où l’équation fondamentale de l’équilibre financier : Emplois durables doivent être financés par Ressources stables Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Trois critères de perception d’un bilan : La liquidité ou l’exigibilité Le rendement ou le coût La nature structurelle ou récurrente du patrimoine Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Liquidité / Exigibilité : Les passifs jugés selon la durée s’écoulant jusqu’à leur échéance Les actifs jugés selon leur capacité à être transformés en monnaie Rendement / coût : Les ressources financières ont un coût Les emplois (les actifs) doivent rapporter Création de valeur par l’entreprise si Rendement (Actifs)>Coût (Ressources) Nature structurelle / récurrente du patrimoine : Bas du bilan = actifs et passifs cycliques (décalages de paiement et choix financiers) Haut du bilan = actifs et passifs stables (investissements et financements LT) Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB 1.2 Les concepts d’équilibre bilantiel Chap1. Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Le fonds de roulement (FR) - Partie des ressources durables qui concourt au financement de l’actif circulant - Permet d’apprécier si l’entreprise a su faire face à ses choix stratégiques en matière d’investissement, de dividende, d’endettement… et conserver une partie pour financer son cycle d’exploitation. - Excédent des ressources durables (Financement permanent) sur les emplois stables (Actif immobilisé). Le besoin en fonds de roulement (BFR) Besoins de financement nés du cycle d’exploitation et dus aux décalages entre les besoins et les ressources d’exploitation ; Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB - Les besoins d’exploitation : besoins de financement du cycle d’exploitation du fait de la vitesse de rotation de ce cycle et des créances accordées aux clients. - Les ressources d’exploitation : ressources de financement tirées du cycle d’exploitation du fait des crédits offerts par les fournisseurs. La trésorerie nette - Différence entre la trésorerie-actif et la trésorerie-passif - Ajustement entre FR et BFR, si solde positif équilibre financier. Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB 1.3 Les capitaux dont il faut évaluer la rentabilité Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB AEC : actifs nécessaires à l’exercice du (des) métier(s) Acquisitions stratégiques, capitaux immobilisés dans l’exploitation, trésorerie AEC = Immobilisations d’exploitation + BFR + Actif financier ou Capitaux propres + Dettes Rendement de l’AEC = Rentabilité économique (Inv. d’exp. et financiers) hors considération du coût de financement Rentabilité intrinsèque Actif financier = Immobilisations financières + TVP + Trésorerie-actif Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB AEX : conséquence patrimoniale d’une stratégie purement industrielle de développement et des contraintes à surmonter en termes de décalages de paiement (BFR). AEX = Immobilisations d’exploitation + BFR Rendement de l’AEX = Rentabilité industrielle (Inv. d’exploitation) hors considération du coût de financement CP : capitaux dont l’exigibilité est nulle et pour lesquels les actionnaires exigent une rentabilité Rentabilité financière (ou retour sur FP - ROE) Elle subit l’influence de la structure financière (D/CP) Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB 1.4 Les principaux reclassements et retraitements Problème - La divergence entre la logique comptable et la logique financière rend difficile l’analyse financière à partir des documents comptables. - L’analyste financier doit donc procéder à des reclassements/retraitements des comptes du bilan comptable pour améliorer la qualité de l’information bilantielle et l’adapter aux impératifs de l’analyse et du diagnostic financiers. Bilan comptable Redressements Simplification Bilan financier Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Redressements Objectif : Présenter un bilan représentatif de la réalité financière de l’entreprise. Démarche : Certains éléments du bilan comptable : - n’ont aucune valeur : les éliminer - sont mal classés : les reclasser - sont mal évalués : les réévaluer D’autres éléments qui ne figurent pas au bilan : les intégrer. Quelques rappels d’analyse financière 2018-2019 ENCG –Fès- A. ALAOUI TAIB Les corrections généralement apportées en vue de l’analyse financière portent essentiellement sur : - les non-valeurs - le reclassement des éléments d’actif et du passif uploads/Finance/ asmaa-alaoui-taib-cours-strategie-financiere.pdf