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CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo Economie monétaire Introduction : Probl

CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo Economie monétaire Introduction : Problématique : Pourquoi lier monnaie et financement ? > Définition de la monnaie : >> Actif financier : - Action, obligation => Autres actifs - actif le plus liquide > Définition du financement : >> Agent à capacité de financement : Permettre le financement >> Agent à besoin de financement : A besoin de financement >> 2 type de systèmes de financement : - Financement intermédié : Existe un intermédiaire (monétaire ou non monétaire) entre le besoin de financement et l’agent à capacité de financement - Financement direct : >> 2 institutions financière : - Banques centrales : distribuent la liquidité aux banques privées - Compagnies privées Le principe de la création monétaire >> Conclusion : Agent s a capac ité de financ emen t Agent s a besoi n de financ emen t Marché financier IFM (monétaire) B. Centr B. Com IFNM (non monétaire) Créance des agents Flux monétaire positif Dette des agents Flux monétaire positif Circulation des créances et monnaies Circulation des créances et monnaies CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo >>> Les banques ne prêtent pas les dépôts au préalablement reçu >>> Les agents ont besoin de financements >>> les dépôts ne font pas les crédits, la monnaies est un flux constant des intermédiaires financiers Chapitre 1 : Les formes de la fonction de la monnaie >> La monnaie est l’actif financier le plus liquide >> Monétarisé consiste à donner une valeur monétaire à un objet Les opérations de l'économiste I - Définir la monnaie par ses fonctions : la thèse fonctionnaliste Operation economique pret/emprunt sur biens et services De repartition financiere Non financiere production consommation investissement ... redistribution primaire stocks et flux d’actifs financier CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo > 3 fonctions classiques de la monnaie : - intermédiaire dans les échanges - réserve de valeur - unité de compte > Modalité à la monnaie : - pluralité des formes monétaires I.1 La fonction de moyen de paiement 1 - Intermédiaire dans les échanges > La difficulté du troc - Nécessité de la double coïncidence des besoins : préférence et dotations opposées - Coût de transaction élevé : car il faut trouver un co échangiste, s’entendre sur le troc et potentiellement diviser les objets échangés > Apparition de la monnaie afin de répondre aux limites du troc : - Intermédiaire dans les échanges permet de désynchroniser les actes d’achat/vente : il n’y a plus de doubles coïncidences des besoins mais une seule. Et le troc n’existe plus - Permet la création de la division du travail et donc d’augmenter la production et la qualité du capital 2 - Moyen de paiement > la possibilité de crédits - paiement à crédit, échange sans paiement définitif > la monnaie permet un paiement définitif - La monnaie éteint les dettes => Pouvoir libératoire: ° dette fiscal ° dette religieuse 3 - Cours légal et cours forcé > Cours légal - Acceptation obligatoire en paiement des achats et des dettes sur un territoire soumis à une autorité politique donnée - 1 Etat = 1 monnaie ° Imposer sa monnaie = Imposer son pouvoir ° Chartalisme = la monnaie est un bon d’achat émis par un etat > Cours forcé - Suspension de l’obligation de convertir un moyen de paiement en or à un cours prédéfini : ancrage à l’or, valeur refuge CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo 4 - Unité de compte et moyen de paiement > Deux choses différentes : payer dans une unité et compter dans une autre unité I.2 - Unité de compte et poids > Unité de compte, nom d’un poid de métal : par exemple la livre représente 6,19 grammes d’or pur > Le pound ou mark était aussi une unité de mesure du poid I.3.1 - Fonction de réserve de valeur Réserve de valeur Les deux attributs de la liquidité Moyens Institution s financiere Agents non financier Créanc es Financie rs Réels Action, obligati on Monnaie , compte d'épargn e Terre Immobiliers Art Métaux précieux Matière première Bien d'équipement CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo > La liquidité, la base de la fonction de réserve de valeur L1 = négociabilité L2 = sécurité 1.3.2 Les deux attributs de la liquidité ● Liquidité : capacité de certains actifs à s’échanger avec peu de coûts et dee délai contre de la monnaie, des marchandises, d’autres actifs ○ définition la monnaie est l'actif le plus liquide ○ Monnaie et bon du trésor ○ La liquidité dépend de deux attributs ● L1 : Négociabilité ● L2 : Sécurité ● La parfaite liquidité de la monnaie est due à ses fonctions de : ○ moyens de paiement ○ unité de compte ● La fonction de réserve de valeur est permise par les attributs de la liquidité 1.3.3 La négociabilité (L1) ● Le coût de négociation d’un actif est le coût de sa transformation en moyen de paiement : ○ Cela peut prendre du temps ○ Délai à respecter, procédure à mener à bien et/ou de l’argent ○ Frais lors d’une vente La monnaie est le seul actif parfaitement liquide au sens de L1 ! Moyen de paiemen t Réserve de valeur Unité de compte Définition de la monnaie Définition de la liquidité L 1 L 2 CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo 1.3.4 La sécurité (L2) ● La sécurité d’un actif correspond au caractère plus ou moins prévisible de sa valeur nominal futur ● La valeur futur d’un appartement est incertaine Risque de gains ou de pertes en capital ● Mais la valeur future d’une pièce de monnaie est aujourd’hui connue à l’avance : cela est écrit dessus ! ● La monnaie n’est pas le seul actif parfaitement sécurisé ● Des comptes d’épargne ont une valeur future garantie L’arbitrage rendement/risque >> Règle générale : un supplément de risque doit se payer d’un supplément de rendement ( prime de risque) >>Le rendement d’un actif est incertain >>Car il dépendent des prix futur >>Qui eux-mêmes dépendent des anticipations de marché >>Mais ces anticipations sont gouvernées par des phénomènes de foule >>Informations imparfaites >>Comportements moutonniers : cf, les moutons de Panurge >>Prophéties auto-réalisatrices >>Concours de beauté Quel placement feriez-vous? >>Compte sur livret rémunéré à 10% >>Action nestlé, dont le prix courant est de 600€ avec un prix anticipé de 650 € dans un an, et un dividende par action espéré à 10€ >>Action du Crédit Agri cole, dont le prix courant est de 10€, avec un prix anticipé à 1 an à 18€ et un dividende par action de 4€ >>Action de Vinci dont le prix courant est de 100€, avec un prix anticipé de 110€ sans versement de dividende attendu Moyens de paiemen t Unité de compte Définitio n de la monnaie L 1 Définitio n de la liquidité L 2 Rés erve de vale ur CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo Compte sur Livret Action Nestlé Action Crédit Agricole Action Vinci Prix courant 100€ 600€ 20€ 100€ Prix anticipé 100€ 650€ 18€ 110€ Dividende anticipé - 10€ (10/600=1,6%) 4€ (4/20=20%) 0€ (0%) Intérêt 10€ (10%) - - - Plus-values anticipées - 650-600=50€ (50/600=8.33 %) 18-20=2€ (-2/20=-10%) 110-10=10€ (10/100=10%) Rendement escompté= dividendes ou intérêts + plus value 10€ (10%) 10+50=60€ (60/600=10%) 4-2=2€ (2/20=10%) 0+10=10€ (10/100=10%) En équilibre car le taux d’intérêt est pratiquement le même partout Rendements escomptés ● Rendement escompté = dividendes ou intérêts + plus/moins values ● Si les marchés financier fonctionnent correctement, un rendement identique pour tous les actifs signifie qu’ils portent le même risque ● Risque plus élevée → rendement plus élevée ● Risque plus faible → rendement plus faible ● Exemple peu réaliste: le compte sur livret a un rendement identique aux actions, or il est parfaitement sécurisé (L2): pas de risque de perte de capital Ajustement du prix des actifs Si vinci revient sur ses annonces de dividende nul et indique un dividende de 2€ par action ● Rendement escompté = 10€+2€= 12€ donc 12% ● Pour un niveau de risque identique, l’action Vinci a un rendement plus élevé → Hausse de la demande pour ce titre → Hausse du prix jusqu’à ce que le rendement égalise le rendement du marché (Pt+1−Pt)+d Pt =r∗¿⇔pt= Pt+1+d r∗+1 =110+2 0.1+1 =101.82 CM Economie monétaire M. Amade Nacanabo d = dividende pt= prix courant de l’action pt+1=prix anticipé r *= taux d’intérêt généré par l’action Résumé Risque identique = rendement identité Risque supérieur = rendement supérieur et inversement Si risque identique et rendements différents, le prix des actifs va converger à cause des variations de la demande Limites : ● Incertitude radicale ● Evaluation du risque (ex : agence de notation et subprimes) ● Effets moutonnier et prophéties auto- réalisatrice ● L2 sécurité non assuré pour de nombreux actifs 1.4 Les motifs de détention de la monnaie Pourquoi détenir de la monnaie ? > Parce qu’elle remplit des fonctions ! > Moyen de paiement > On détient de la monnaie pour régler ses transactions > Encaisses de transaction > Réserve de valeur > On détient de la uploads/Finance/ cm-economie-monetaire.pdf