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TD N°2 : Coût du capital Exercice 1 N0 = 70 000 VN = 10 D => coupon TC 8% VR =

TD N°2 : Coût du capital Exercice 1 N0 = 70 000 VN = 10 D => coupon TC 8% VR = 10 D => ce va rembourser Z => dette à rembourser => PR = VR- VE = 2D/obligation VE = 8 D => encaissé par Z F = 2000 D => qui seront amortis sur 10 ans selon x = It /somme It Dette globale = N0 * VR = 70 000 * 10 = 700 000 D R0 = N0* VE – F = 70 000 * 8 – 2000 = 558 000 D PR= 2* 70 000 = 140 000 D qui sera amortie sur 10 ans selon x = It /somme It Coupon /obligation = TC* VN = 8% * 10 = 0.8 d Coupons = 70 000 * 0.8 = 56 000 d 1. Tableau d’amortissement Années DDP A I A T* I AF APR T* AF T* APR a nettes d’impôt a- T* I- T* AF- T* APR 1 700 000 - 56 000 56 000 8400 200 14 000 30 2100 45 470 2 700 000 - 56 000 56 000 8400 200 14 000 30 2100 45 470 10 700 000 700 000 56 000 756 000 8400 200 14 000 30 2100 745 470 Somme des coupons = 56 000 * 10 = 560 000 D Amortissement des frais = 2000 * 56000 / 560 000 = 200 d Amortissement de la PR = 140 000 * 56000 /560 000 = 14 000 d 2. Coût de l’emprunt obligataire KO est tel que N 0×VE−F=∑ t=1 n at−T ×C t−T ×amortissement VR−T ×amortissement F (1+Ko) t R0 = N0* VE – F = 70 000 * 8 – 2000 = 558 000 D 558 000 = 45470 (1- (1+ko)-10)/KO + 700 000 /(1+ko)10 k f = 7% => 675 206,75 D ko  558 000 ke = 10% => 548 273,73 D ko – 7% = 558000- 675 206,75 => ko = 9.8% 10%- 7% 548 273,73 - 675 206,75 Exercice 4 Coût de l’emprunt obligataire Pair= VN No = 90 000 VN= 10 D VE = 10 D VR = 10 D = VE => PR = 0 D F = 2000 D DDP = N0* VR = 90 000 * 10 = 900 000 D Coupons = TC* VN* N0 = 0.08 * 10 * 90 000 = 72000 d Tableau d’amortissement Année s DDP A I a T* I AF T* AF a nettes d’impôt a- T* I- T* AF 1 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140 2 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140 3 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140 4 900 000 - 72000 72000 10 800 400 60 61 140 5 900 000 900 000 72000 972 000 10 800 400 60 961 140 Somme des coupons= 72000 * 5 = 360 000 D Amortissement des frais = 2000 *72000/360000= 400 d /an KO est tel que N 0×VE−F=∑ t=1 n at−T ×C t−T ×amortissement VR−T ×amortissement F (1+Ko) t R0 = N0* VE – F = 90 000 * 10 – 2000 = 898 000 D 898000 = 61140 [ 1- (1+ko)-5] /ko + 900 000 /(1+ko)5 Ko => 898000 k e = 7% => 892 373,63 D K f = 6% => 930 076,27 D Ko – k f = 898000 - 930 076,27 Ke- kf 892 373,63 -930 076,27 Ko = 6,85 % Coût de l’emprunt bancaire Pas de frais d’étude /commissions pour cet emprunt bancaire VO = 900 000 D Le KI = i (1-T) = 10% * 0.85 = 8.5% Choix de l’entreprise : le mode de financement le moins cher, le k le plus faible Ko = 6,85 % < KI = 8.5% => choix de l’émission de l’emprunt obligataire Exercice 2 1. le coût de chaque source de financement * Coût de EB 1 VO (EB 1) = 150 000 D N = 3 ans Remboursement par amortissement constant au taux de 10%, F = 1 000 D. Amortissement = VO /n = 150 000 /3 = 50 000 D Tableau d’amortissement du EB 1 Années DDp At It It* T Annuités nettes 1 150 000 50 000 15 000 2250 62750 2 100 000 50 000 10 000 1500 58 500 3 50 000 50 000 5000 750 54250 Ki est tel que RO = Ʃ annuités nettes/(1+ki)t Ro = 150 000 – 1000 +1000*0.15 = 149 150 D Ki est tel que : 149 150 = 62750/(1+ki) + 58500/(1+ki)² + 54250/(1+ki) 3 K = 8%  151 321,570 D K = ki  149 150 K = 11%  143 678,57 D Ki – 8% = 149 150 - 151 321,570 11%- 8% 143 678,57- 151 321,570 KI (EB1) = 8.84% * Coût de EB 2 V0 = 250 000 D N = 4 ans Remboursement à l’échéance i = 12%, F = 2 000 D. Tableau d’amortissement du EB 2 Années DDp At It It* T Annuités nettes 1 250 000 - 30000 4500 25500 2 250 000 - 30000 4500 25500 3 250 000 - 30000 4500 25500 4 250 000 250 000 30000 4500 275 500 R0 = VO – F(1-T) = 250 000 – 2000(1-0.15) = 248300 D KI est tel que : 248 300 = 25500[1-(1+ki)-4/ki] + 250 000 / (1+ki)4 Kf = 10% => 251 584.92 D KI => 248 300 Ke = 13% => 229 178.68 D Ki- kf = 248 300- 251 584.92 => KI (EB2) = 10.42% Ke – kf 229 178.68- 251 584.92 *Coût des AO nouvelles Vo = 100 D. D1 = 3 D G = 6%. F =0,5 D par action. Ko = 3 / 100- 0.5 ( 1-0.15) + 0.06= 9% 2. CMPC : k=CMPC=∑ j=1 2 α j×k j=α FP×k FP+α D×k D ɑAO = 400 000/800 000 = 50% ɑEB1 = 150 000/800 000 = 18.75% ɑEB2 = 250 000/800 000 = 31.25% KAo = 9% KI (EB2) = 10.42% KI (EB1) = 8.84% K = CMPC= 50%*9% + 8.84%*18.75% + 31.25%* 10.42% = 9.41% Exercice 3 1. le coût de chaque source de financement. Coût des AO VO = 70 D D 0 = 7 D G = 5% D1 = D0 (1+G) = 7 * (1+0.05) = 7.35 D KO = D1/VO + G = 7.35 /70 + 0.05 = 15.5% KO = D1 + g V0- F×(1-T) Coût des AP Dp = 10 D Vp = 80 D Kp = DP/Vp = 10/80 = 12.5% Coût des EB i = 10% or F = 0 (les frais de dossier sont nuls). KI = i (1-T) = 0.1* (1-0.15) = 8.5 % 2. le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise. ɑAO = 1400 000/ 1400 000 + 500 000 + 600 000 = 56% ɑAP = 500 000/ 1400 000 + 500 000 + 600 000 = 20% ɑEB = 600 000/ 1400 000 + 500 000 + 600 000 = 24% Ʃɑ = 1 k=CMPC=∑ j=1 2 α j×k j=α FP×k FP+α D×k D K = cmpc = 56%* 15.5% + 20%* 12.5% + 24% * 8.5% = 13.22% uploads/Finance/ corrige-td-2-avec-nouvelle-version-de-l-x27-ex-4.pdf