Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

CORRIGÉS DU MANUEL DCG 6 Finance d’entreprise • • • • • • • • • • • • • • • • •

CORRIGÉS DU MANUEL DCG 6 Finance d’entreprise • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 7e édition Jacqueline DELAHAYE Agrégée de techniques économiques de gestion Ancienne élève de l’ENS Cachan Florence DELAHAYE-DUPRAT Agrégée d’économie et gestion Ancienne élève de l’ENS Cachan Diplômée d’expertise comptable Enseignante à l’IUT de Nantes © Dunod, 2018 11 rue Paul Bert 92240 Malakoff www.dunod.com ISBN 978-2-10-077532-3 ISSN 1269-8792 III CHAPITRE 1 La valeur et le temps 1 CHAPITRE 2 La valeur et le risque 7 CHAPITRE 3 Le marché financier 15 CHAPITRE 4 Analyse de l’activité et des résultats de l’entreprise 23 CHAPITRE 5 Analyse fonctionnelle du bilan 31 CHAPITRE 6 Analyse de la structure financière et de l’équilibre financier 41 CHAPITRE 7 Analyse de la rentabilité, du risque économique et du risque financier 53 CHAPITRE 8 Le tableau de financement 63 CHAPITRE 9 Les flux de trésorerie 75 CHAPITRE 10 Les tableaux de flux de trésorerie 81 CHAPITRE 11 La gestion du besoin en fonds de roulement 99 CHAPITRE 12 Caractéristiques d’un projet d’investissement – Coût du capital 107 CHAPITRE 13 Les critères de sélection des projets d’investissement 113 CHAPITRE 14 Le financement par fonds propres 125 CHAPITRE 15 Le financement par endettement et par crédit-bail 133 CHAPITRE 16 Le choix de financement 141 CHAPITRE 17 Le plan de financement 151 Sommaire IV Sommaire CHAPITRE 18 Les prévisions de trésorerie 169 CHAPITRE 19 Les financements et placements à court terme 181 CHAPITRE 20 La gestion du risque de change 187 1 CHAPITRE 1 La valeur et le temps APPLICATION 1 Questions diverses APPLICATION 2 Valeur acquise par un capital unique 1. Valeur acquise au bout de 3 ans 15 000 × 1,023 = 15 918,12 € 2. Montant des intérêts 15 918,12 – 15 000 = 918,12 € • Première année : 15 000 × 0,02 = 300 • Deuxième année : 15 300 × 0,02 = 306 • Troisième année : 15 606 × 0,02 = 312,12 Total : 918,12 a Les taux d’intérêt varient dans le temps. Vrai. b 1 € aujourd'hui vaut plus qu'1 € dansþ2 ans. Vrai : il est plus intéressant de disposer d’1 € aujourd’hui car cette somme peut être placée (elleþvaudra donc plus qu’1 € dans 2 ans en tenant compte des intérêts acquis). c On peut comparer directement des sommes attachées à des dates différentes. Faux : il faut actualiser les sommes pour les comparer. d Plus le taux utilisé est élevé, plus la valeur actuelle d'une somme est faible. Vrai. e 0,2þ% = 0,0002. Faux : 0,2þ% = 0,2 / 100 = 0,002. f La valeur actuelle d'une somme est plus élevée avec un taux de 5þ% qu'avec un taux de 10þ%. Vrai. 2 Chapitre 1 — La valeur et le temps APPLICATION 3 Évaluation d’une somme unique à plusieurs dates 1. Taux de 4 % •þAujourd’huiþ: 10þ000 (1,04)þ–1þ=þ9þ615,38 •þDans 1 anþ: 10þ000 •þDans 2 ansþ: 10þ000 (1,04)þ=þ10þ400 •þDans 3 ansþ: 10þ000 (1,04)2þ=þ10þ816 2. Taux de 10 % •þAujourd’huiþ: 10þ000 (1,10)–1þ=þ9þ090,91 •þDans 1 anþ: 10þ000 •þDans 2 ansþ: 10þ000 (1,10)þ=þ11þ000 •þDans 3 ansþ: 10þ000 (1,10)2þ=þ12þ100 3. Commentaire On constate des écarts significatifs entre les deux séries de résultats. La valeur actuelle et la valeur acquise sont très sensibles au taux utilisé pour les calculer. APPLICATION 4 Valeur acquise par une suite de versements constants 1. Valeur acquise Les versements étant effectués en fin d’année, il est possible d’appliquer sans modification la formule donnant la valeur acquise par une suite de sommes constantesþ: V3 = 20þ000 = 61þ818 € 2. Valeur au bout de 5 ans V0 = 20þ000 = 106þ182,72 € APPLICATION 5 Valeur actuelle d’une suite de versements 1. Valeur actuelle V0 au taux de 3þ% V0 = 1 000 (1,03)–1 + 2 000 (1,03)–2 + 3 000 (1,03)–3 + 4 000 (1,03)–4 + 5 000 (1,03)–5 V0 = 13 468,48 € (1,03)3 1 – 0,03 ---------------------------------- (1,03)5 1 – 0,03 ---------------------------------- 3 Chapitre 1 – La valeur et le temps 2. Valeur actuelle au taux de 6þ% V0 = 1 000 (1,06)–1 + 2 000 (1,06)–2 + 3 000 (1,06)–3 + 4 000 (1,06)–4 + 5 000 (1,06)–5 V0 = 12 146,91 € APPLICATION 6 Doublement d’un capital unique 1. Durée nécessaire au doublement Soit X le capital placé, on aþ: X (1,05)n =þ2X ⇒ (1,05)n =þ2 ⇒ n = 14,21 ⇒ n =þ14 ans et 76 jours 2. Taux nécessaire au doublement en 10þans X (1 +þt)10 = 2X ⇒ (1 + t) 10 =þ2 ⇒ 1 + t =þ21/10þ⇒ t =þ7,18þ% APPLICATION 7 Capital unique et inflation 1. Valeur acquise 1þ500 (1,032)3 = 1þ648,66 € 2. Intérêts produits • Premier calculþ: 1 648,66 – 1 500 =þ148,66 € • Deuxième calculþ: Première annéeþ: 1 500 × 3,2 % = 48 Deuxième annéeþ: (1 500 +þ48) × 3,2 % = 49,54 Troisième année (1 548 + 49,54) × 3,2 % = 51,12 Total : 148,66 € 3. Calcul déflaté Valeur acquise après élimination de l’inflation (c’est-à-dire en euros constants et non cou- rants)þ: = = 1 553,57 € Intérêts déflatésþ: 1 553,57 – 1þ500 =þ53,57 € 1 500(1,032)3 (1,02)3 ---------------------------------------------- - 1 648,66 (1,02)3 ---------------------------- - 4 Chapitre 1 — La valeur et le temps APPLICATION 8 Taux de rendement d’une opération boursière 1. Schéma des flux de l’opération 2. Taux de rendement Le taux de rendement est le taux qui réalise l’équivalence entre le montant placé et la valeur actuelle des sommes reçues en contrepartie. Soit t le taux cherchéþ: 41þ220 =þ2 500 (1 +þt)– 1 +þ53þ050 (1 +þt)– 2 ⇒ t =þ16,52þ% Commentaireþ: La plus-value réalisée en bourse a permis d’augmenter fortement le taux de rendement. APPLICATION 9 Choix entre deux modalités de placement 1. Taux trimestriel proportionnel = 0,8 % 2. Valeur acquise Placement annuel 6 000 = 31 982,43 € Placement trimestriel Il y a 20 trimestres sur la période considérée, donc 20 placements de 1 500 €. 1 500 = 32 393,26 € 3. Commentaire La seconde modalité est financièrement plus intéressante. Les sommes sont versées plus tôt (en grande partie en cours d’année), donc elles produisent un peu plus d’intérêts qu’avec la première modalité. De plus, l’utilisation d’un taux trimestriel proportionnel revient à bénéfi- cier d’un taux annuel équivalent légèrement supérieur à 3,20 %. 0 1 2 2 500 2 800 + 50 250 – 41 220 (somme placée) 3,2 % 4 1,0325 1 – 0,032 --------------------------------- - 1,00820 – 1 0,008 5 Chapitre 1 – La valeur et le temps APPLICATION 10 Capucine 1. Annuité constante a =þ65þ000 ⇒ a =þ14 193,05 2. Dette restante au bout d’un an Premier calcul (à partir de la 1re annuité) On sait qu’il est possible de décomposer la 1re annuitéþconstante a1þ: a1 =þEmprunt × Taux +þPremier remboursement de capital Premier remboursement =þa – 65þ000 × 0,03 = 14 193,05 – 1þ950 = 12 243,05 Montant restant à rembourserþ: 65þ000 – 12 243,05 =þ52 756,95 € Deuxième calcul (valeur actuelle des annuités restant à verser) Juste après le règlement de la 1re annuité, il reste encore 4 annuités à verser, la première dans 1 an. Dette restanteþ: 14 193,05 = 52 756,96 € APPLICATION 11 Taux proportionnels – Taux équivalents 1. Mensualité constante Il y aura 24 versements mensuels constants. Elle est calculée en utilisant le taux mensuel proportionnel, soitþ: = 0,5 % m = 40þ000 = 1 772,82 2. Taux équivalents Taux mensuel équivalent au taux annuel de 6þ% (1 +þtm)12 = 1,06 ⇒ tm =þ1,061/12 – 1 =þ0,00487 ou 0,487þ% 0,5 % Taux annuel équivalent au taux mensuel proportionnel (1,005)12 = 1 + t ⇒ t =þ1,0617 – 1 =þ0,0617 ou 6,17þ% 6 % 3. Supplément d’intérêts On aþ: Intérêts versés =þTotal des versements – Capital emprunté Pour comparer les deux possibilités, il faut connaître la mensualité qui aurait été trouvée en cas d’application du taux mensuel équivalentþ: 0,03 1 (1,03)– 5 – -------------------------------------- - 1 (1,03)– 4 – 0,03 -------------------------------------- - 6 % 12 ------------ 0,005 1 (1,005)– 24 – ---------------------------------------------- 6 Chapitre 1 — La valeur et le temps m = 40þ000 = 1þ770,01 Intérêts versés si taux proportionnel 1þ772,82 × 24 – 40þ000 = 2 547,68 Intérêts versés si taux équivalent 1þ770,01 × 24 – 40þ000 = 2þ480,24 Le supplément d’intérêts avec un taux proportionnel est deþ: 67,44 € 0,00487 1 (1,00487)– 24 – ------------------------------------------------------ - 7 CHAPITRE 2 La valeur et le risque APPLICATION 1 Questions diverses a La rentabilité attendue d'une action est incertaine. Vrai. b Toutes les actions présentent le même risque. Faux. c Une obligation ordinaire est sans risque. Faux : une obligation (droit de créance) est moins risquée qu’une action (droit de propriété) mais l'émetteur peut faire faillite. d La rentabilité d'une action dépend uniquement du dividende distribué. Faux : elle dépend aussi de l’évolution du cours. e L'écart type de la rentabilité d'un actif sans risque est de 1. Faux : il est de 0. f Les placements risqués sont mieux rémunérés que les placements uploads/Finance/ dcg-finnce-d-x27-entreprise.pdf