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II. Étude empirique : 1. Contextualisation : L’étude sera portée sur le marché

II. Étude empirique : 1. Contextualisation : L’étude sera portée sur le marché américain, dans le but de principalement vérifier l’effet de déterminants liés à la gouvernance de l’entreprise, en relation avec la théorie d’agence, la taille des entreprises, leur profitabilité, leur croissance sur la taille des dividendes distribués. L’étude visera les entreprises cotées sur les place boursières américaines, comme étant des bourses internationales, au titre de l’année de 2020. 2.Méthodologie de l'étude L'objectif de cette recherche empirique est de déterminer la relation entre les facteurs de gouvernance d'entreprise et la politique de dividendes pour un échantillon d'entreprises non financières cotées en bourse américaine , à savoir les deux grandes bourses américaines NYSE et NASDAQ , en 2020 . Cette recherche est purement basée sur des sources de données secondaires. Les données requises sont divisées en deux parties. La première partie concerne les facteurs de gouvernance d'entreprise, tandis que la seconde partie concerne les caractéristiques de l'entreprise. les bases de données de lesdites bourses ont été utilisées pour obtenir les variables liées aux caractéristiques de l'entreprise, tandis que les sites Web de Macrocharts et Investing.com ont été utilisés pour obtenir les rapports annuels qui ont été utilisés pour obtenir des variables représentant les mesures de gouvernance d'entreprise. La recherche ne considère que les entreprises cotées en bourse Américaines non financières comme unité d'échantillonnage, les secteurs pris en considération remplissent les conditions susmentionnées. Les sociétés prises en considération sont liés à des industries spécifiques qui ont été regroupés dans des industries globalisées, ceux-ci sont représentés dans le tableau suivant : Industries globalisées Industries Aérospatial et Défense Aerospace & Defense Logistique Airlines Air Freight & Logistics Road & Rail Airports & Air Services Marine Marine Shipping Integrated Freight & Logistics Agroalimentaire Food Products Food & Staples Retailing 1 Farm Products Agricultural Inputs Vétements et tissus Textiles, Apparel & Luxury Goods Apparel Manufacturing Hôtels,Restaurants et Divertissement Hotels, Restaurants & Leisure Leisure Products Leisure Services Internet Internet & Direct Marketing Retail Interactive Media & Services Internet Content & Information Internet Retail Métaux et Mines Metals & Mining Other Industrial Metals & Mining Other Precious Metals & Mining L'exigence principale pour inclure l'entreprise dans l'échantillon c'est que l'entreprise doit disposer de toutes les données requises (conformément à la proposition ci-dessus). Pour l'année 2020, la base de données a initialement produit une liste de 254 entreprises non financières cotées ayant payé des dividendes au titre de l’année 2020. Sur ces 254 entreprises, seuls 215 disposaient de toutes les données requises pour cette étude. Par conséquent, la taille de l'échantillon de cette étude est de 215 entreprises cotées en bourse non financières. Industries échantillon total échantillon payeurs échantillon considéré Aérospatial et Défense 53 22 20 Logistique 94 44 42 Agroalimentaire 96 45 41 Vêtements et tissus 42 19 19 Hôtels,Restaurants et Divertissement 126 60 50 Internet 119 12 10 Métaux et Mines 126 52 33 Cette recherche est conçue pour examiner la relation entre la politique de dividende et les facteurs de gouvernance d'entreprise et les caractéristiques des entreprises. Pour explorer cette relation, un modèle de régressions multiples est utilisé à cette fin. Suivant Naceur et al. (2006), la variable dépendante est le dividende par action. Les variables indépendantes sont les facteurs de gouvernance d'entreprise (taille du conseil et indépendance du conseil).et les variables de contrôle sont la taille de l'entreprise, la rentabilité, la liquidité, la croissance, le risque de l'entreprise. L'équation suivante est appliquée dans cette recherche : 2 : désigne la constante. : représente la taille du conseil d’administration (log total administrateurs dans le conseil). : représente l'indépendance du conseil d'administration (nombre total d'administrateurs non exécutifs par rapport au nombre total de membres du conseil d'administration). : représente la taille de l'entreprise à travers le total des actifs détenus (exprimé en logarithme). : représente la taille de l'entreprise à travers le nombre d’employés (exprimé en logarithme). : représente la rentabilité de l'entreprise à travers le bénéfice par actifs. : représente la rentabilité de l'entreprise à travers le bénéfice par action. : représente la liquidité de l’entreprise ; rapport entre les actifs circulants et les passifs circulants. : représente la croissance de l’entreprise ; rapport entre la capitalisation boursière et les actifs de l’entreprise. 3. Études des variables : Facteurs de gouvernance de l’entreprise : Taille du conseil d'administration : le nombre d'administrateurs dans les conseils d'administration (cela inclut les administrateurs exécutifs et non exécutifs). Suivant Schellenger et al (1989). Cette recherche utilise le logarithme du nombre total d'administrateurs au sein du conseil. La relation est exprimée par le fait plus le H1 : la taille du conseil d’administration exprime une relation positive avec la taille du dividende distribué. Indépendance du conseil : nombre d'administrateurs externes au conseil, selon Cotter et Silvester (2003). Cette étude utilise le pourcentage d'indépendance du conseil (total des administrateurs non exécutifs sur le nombre total d'administrateurs). H2 : il existe une relation entre l’indépendance du conseil d’administration et le dividende distribué. Facteurs liés aux caractéristiques des entreprises : Taille de l'entreprise : Elle indique la taille de l'entreprise. Plusieurs mesures peuvent être utilisées pour tester la taille de l'entreprise, celles considérées pour notre étude sont : le 3 nombre d'employés et l'actif total. Suivant Core et al. (2001), cette recherche utilise le logarithme du nombre d'employés comme indicateur de la taille de l'entreprise. Les grande entreprises ayant généralement un plus grand accès aux marché financiers et disposent de moins d’intérêt de maintenir un fort niveau de bénéfice non distribué pour financer leur investissement. H3 : il existe une relation positive entre la taille de l’entreprise et le dividende distribué. La rentabilité : Elle mesure la capacité de gain de l'entreprise. Il existe quatre mesures obtenues de la base de données collectée pour représenter cette variable. Il s'agit du rendement des capitaux employés, du rendement de l'actif total (ROA) et du bénéfice par action (ROE). Suivant Rao (2005), cette recherche adopte le bénéfice par action comme indicateur de la rentabilité. H4 : il existe une relation positive entre la rentabilité de l’entreprise et le dividende distrubué. La liquidité : L’une des mesures employées pour la mesure de la liquidité de l’entreprise est le current ratio. Selon Hanafi et Halim (2009), le current ratio estime la capacité des entreprises à rembourser leurs dettes à court terme en employant son actif circulant. Nerviana (2015), estime que si l’entreprise dispose d’un fort taux du current ratio, les entreprises ont une meilleure possibilité de distribuer les dividendes. H5 : il existe une relation positive entre la liquidité de l’entreprise et le dividende distribué. La croissance : Cette variable est utilisée pour mesurer la croissance de l'entreprise. Suivant Al- Najjar et Hussainey (2009a), le Price to book ratio est utilisé dans cette recherche comme indicateur de la croissance. La croissance peut être expliqué par le fait qu’une forte opportunité de croissance peut nécessiter une plus large part de bénéfice non distribué, comme expliqué par Ho (2003), Chang et Rhee (2003). Par contre Myers et Bacon (2004) défendent que lors de cette période un plus haut niveau de dividendes sera distribué dans le but de donner un bon signal sur la performance de l’entreprise. H6 : il existe une relation entre les opportunités de croissance de l’entreprise et le dividende distribué. 4. Statistiques descriptives : Variables N Min Max Mean sd 1 Dividend per share 2020 215 0.002 12.75 1.13 1.57 4 2 Board size 215 2 13 8.87 2.3 3 Board independence 215 1 12 6.96 2.52 4 Total Asset 215 0.03 162.15 13.8 24.27 5 Number of Employees 215 7 545000 32328.03 68330.46 6 ROA 215 -0.5023 0.3575 0.03 0.1 7 ROE 215 -1.7763 5.6667 0.08 0.53 8 Current ratio 215 0.24 18.59 2.2 1.91 9 Price to book 215 -20.78 26.89 2.96 5.28 Pour l'échantillon choisi il est possible de constater que : La moyenne des dividendes distribués au sein de l’échantillon au titre de l’année 2020 est égal à 1,13. La taille du conseil d'administration varie de 2 à 13, également à partir de la variation des nombres d'employés et de la taille des actifs de l'entreprise, il est possible de constater que les entreprises choisies sont de diverses tailles. Le tableau montre également qu'il existe un grand nombre de sociétés qui disposent d'un conseil d'administration indépendant, les paramètres des administrateurs indépendants (notamment les moyennes et les écarts type) sont similaires. Les sociétés disposent de divers niveaux de liquidité exprimé par le current ratio, ainsi que de différents taux de croissance comme il est possible de constater à travers la variation du price to book.. 5. Étude de corrélation : Variables Corrélation t value P value Corporate Governance 1 Board size 0.9278 2.664 0.0083 ** 2 Board independence 1.2813 1.827 0.069 Company Size 3 Total Asset 0.1767 2.828 0.00513 ** 4 Number of Employees 0.14918 2.786 0.00582 ** 5 Company Profitability 5 ROA 4.0875 3.772 0.00021 *** 6 ROE 0.4327 2.156 0.0322 * Liquidity 7 Current ratio -0.009179 -0.163 0.871 Growth 8 Price to book 0.01934 0.02031 0.342 Après avoir effectué le test de uploads/Finance/ determinants-poltique-dividendes-copie 1 .pdf