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Master Spécialisé : Economie et Finance Participative Exposé sous le thème : Mo

Master Spécialisé : Economie et Finance Participative Exposé sous le thème : Module : Finance international Réalisé par : Encadré par : El ammari Houda Mr. El hassani Hafid Semrhouli Houda Defaa khadija Alj ikram Groupe N : 4 Plan : Introduction Partie 1 : Aperçu général sur les taux de change Chapitre I : la connaissance des taux de change Chapitre II : les régimes des taux de change Partie 2 : Les Déterminants du taux de change Chapitre III : Les déterminants des taux de Change Chapitre IV : La détermination à horizon court terme Conclusion 3 Introduction Les medias mentionnent les taux de change tous les jours, ou presque : l’euro s’apprécie contre le dollar, le yen est fragilisé par la crise de l’économie japonaise, le real brésilien est attaqué par la spéculation et perd 40% de sa valeur en quelque jours, le yuan chinois risque d’être dévalué, ce qui pourrait créer une nouvelle crise de change en Asie. Rarement variable économique n’a eu une telle valeur symbolique et n’a autant attiré l’attention. Son importance stratégique vient de ce que, mesurant les prix des monnaies nationales les unes par rapport aux autres, le taux de change est au centre des relations des pays. Les taux de change soulèvent deux séries de questions : comment sont-ils déterminés ? Et comment agissent –ils sur l’économie ? La détermination du taux de change est une des problématiques majeures en macroéconomie internationale. Cela provient du fait que le taux de change constitue un des instruments d’ajustement de la politique monétaire et commerciale d’un pays .Depuis Ricardo , plusieurs théories essayant de prévoir le taux de change ont été développées, mais la théorie de base reste celle de la théorie de pouvoir d’achat (PPA). Dés que l’échange de marchandise dépasse le cadre de la nation, le problème de change se pose, c’est pourquoi le change a donc été beaucoup étudié vu son rôle dans l’équilibre du commerce mondial que de sa place dans les relations monétaires internationale. Pour régler ces échanges internationaux chaque pays doit procéder au taux de change. En fait, le taux de change est un élément déterminant dans la politique de change .il constitue un prix observable fixé sur le marché des devises et connu rapidement. Cependant, il ne faut pas sous estimer la difficulté d’estimation du taux de change et de son évaluation dans la mesure où les conditions dans lesquelles il se détermine varient profondément selon le régime de change en vigueur. Donc, les pouvoirs publics se doivent d’y intervenir pour rétablir la parité de leur monnaie sur le marché. 4 Partie 1 : Aperçu général sur les taux de change Chapitre 1 : la connaissance des taux de change 5 Section 1 : définition et concepts 1-définition : Le taux de change d’une devise (monnaie) est le cours, c’est à dire le prix, de cette devise par rapport à une autre devise. Sur les sites d’information financière ou les pages spécialisées des journaux, nous pouvons lire par exemple EUR/GBP=0,8250/0,8252. Le premier prix est le cours de vente de la première devise mentionnée, ici l’euro. Le second prix est le cours d’achat de la première devise. En termes explicites, EUR/GBP=0,8250/0,8252 signifie qu’un euro (EUR) se vend à 0,8250 livre sterling (GBP) et qu’un euro s’achète pour 0,8252 livre sterling. La convention veut que ces taux de change soient exprimés avec quatre chiffres après la virgule. 2 -Concepts de base : Taux de change nominal et réel : le taux de change nominale est la relation directe entre une monnaie locale et une étrangère. C’est le taux de change qui est utilisé dans les banques et les bureaux de change. Il mesure le prix relatif de deux monnaies , en revanche le taux de change réel est celui qui établit la relation par laquelle une personne peut échanger des biens et des services d’un pays par ceux d’un autre. Il mesure le prix relatif de deux paniers de biens des produits nationnaux par apport aux produits étrangers en monnaie nationale, il correspond au rapport de deux pouvoir d’achat , c’est donc un indicateur de la compétitive-prix du pays. Le taux de change réel mesure en définitive le pouvoir d’achat externe de la monnaie, c’est a dire son pouvoir d’achat sur les biens étrangers Taux de change bilatéral et effectif : Le cours de change entre deux monnaies est qualifié de taux de change bilatéral pour une monnaie donnée. Si N est le nombre de monnaie étrangère convertible en cette monnaie, alors il existe N cours de changes bilatéraux. Le taux de change effectif représente une moyenne pondérée del’évolution du taux de change de la monnaie d’un pays par apport aux devises de ses partenaires , les pondérations retenues étant généralement le poids de chacun de ces derniers dans les exportations ou les importations du pays concerné Afin d’apprécier l’évolution de la valeur internationale d’une monnaie, on calcule généralement le taux de change effectif de cette monnaie, il s’agit de la moyenne géométrique pondéré de cours de change bilatéraux vis-à-vis de ces principaux 6 partenaire commerciaux. La pondération est en général le poids relatif de chaque pays étranger dans le commerce extérieur total du pays considéré. Si on note EN , le cours effectif nominal de la monnaie du pays i à la date t, en prenant pour base la date t, S le cours bilatéral de la monnaie à l’incertain par apport à la monnaie du pays j à la date t et le coefficient de pondération du pays j, EN i t/t0 Les autres concepts du taux de change :  Les taux de change sur les billets Ce taux est applicable aux opérations de conversion de billet de banque. Ce taux est en général différent du taux sur les opérations en compte (1)  Les taux de change au comptant Ce taux est appliqué aux opérations immédiates (en général, deux jours ouvré après la date de transaction) d’échange d’une quantité de monnaie nationale en monnaie étrangères ou inversement. En général, deux taux de change sont effectués, le taux de change à l’achat et le taux de change à la vente.  Les taux de change à terme C’est un taux fixé aujourd’hui auquel sera échangé à une date ultérieur (1, 2, 3,6 mois, un an) une quantité de monnaie nationale contre une monnaie étrangère. Ce taux est utilisé dans les opérations de couvertures pour prévenir contre le risque d’une éventuelle dépréciation de devises. En effet, c’est un taux fixé au moment de la conclusion de l’opération (conclusion du contrat d’achat ou bien de vente de devises) et qui sera appliqué au moment d’effectuer l’opération indépendamment du taux de change en comptant le jour de l’échéance. (1) Il existe des taux de change applicables aux opérations sur les chèques de voyages.  Les taux de change croisés Un cours croisé est un cours de change d'une devise par rapport à une autre devise mais qui a la particularité d'être calculé à partir du cours de ces deux devises contre une devise commune qui est fréquemment le dollar US. Un cours croisé permet donc de déterminer le cours de l'ensemble des devises entre elles quand bien même elles ne sont pas directement cotées sur le marché des devises. 7  Les taux de change multiplié. Certains pays, notamment les pays en voie de développement adoptent les taux de change nominaux bilatéraux différents selon la nature de translation, les autorités appliquent un taux de change plutôt favorable et lorsqu’il s’agit de décourager une transaction avec l’extérieur, les autorités appliquent un taux défavorable. Section 2 : les systèmes de cotation des devises Des séances de cotation sont organisées au niveau national à la Bourse ou par la Banque centrale, dans le but d’informer les intervenants .L’ écriture des cotations fait l’objet de deux convention. Elles sont soit définies à partir de la monnaie nationale (cotation au certain) soit définies à partir de devises étrangères (cotation à l’incertain) 1-Cotation au certain Elle indique le nombre d’unités monétaires nationales correspondant à une unité de monnaie nationale. Exemple : 1€ = 0.86487 dollar 2- Cotation à l’incertain Elle exprime le nombre d’unités monétaires nationales correspondant à une unité monétaire étrangère. Exemple : 1 dollar = 11524 € Ainsi, par exemple , lorsque l’euro s’apprécie contre les autres devises , son cours coté au certains s’élève , car il faut plus de devises étrangères pour acheter un euro ; en revanche , son cours coté à l’incertain diminue ,puisqu’il faut moins d’euros pour acheter une monnaie étrangère . 3- Le Marché des changes C’est un marché financier sur lequel s’effectuent des transactions sur les principales devises (monnaies nationales). Celles –ci sont identifiées par un code de trois lettres : EUR pour l’euro, USD pour le dollar américain, GBP pour la livre sterling , JPY pour le yen ,CHF pour le franc suisse , etc. . 8 Une autre opération sur le marché des changes consiste en l’achat ou la vente d’une devise au moyen uploads/Finance/ determinants-tchange.pdf