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• 3e édition • 8 études de cas • 4 sujets d'annales • Corrigés détaillés "O 0 c

• 3e édition • 8 études de cas • 4 sujets d'annales • Corrigés détaillés "O 0 c ::J 0 If) T"-f 0 N @ ¯ ..c Ol ï:::: > a. 0 u d'enseignement supérieur, provoquant une baisse brutale des achats de livres et de revues, ou point que Io possibilité même pour Le pictogramme qui figure ci-contre mérite une explicoªon. Son objet est d'alerter le lecteur sur Io menace que représente pour l'avenir de l'écrit, particulièrement dons le domaine DANGER de l'édition technique et universi· les auteurs de créer des œuvres nouvelle s et de les foire éditer cor· rectement est aujourd'hui menacée. Nous rappelons donc que toute reproduction, partielle ou totale, de Io présente publication est taire, le développement massif du photocopilloge. @) Le Code de I o propriété intellec tuelle du 1er juillet 1992 interdit en effet expressément Io photoco· pie à usage collectif sons outori· LE PHOTOCCf.l.AŒ interdite sons autorisation de TUE LE LIVRE l'auteur, de son éditeur ou du sotion des ayants droit. Or, cette pratique s'est généralisée dons les établissements Centre fronçais d'exploitation du droit de copie (CFC, 20, rue des Grands-Augustins, 75006 Paris). © Dunod, 2015 5 rue Laromiguière, 75005 Paris ISBN 978-2-10-072387-4 ISSN 1269-8792 Le Code de la propriété intellectuelle n'autorisant, aux termes de l'article L 122-5, 2° et 3° a), d'une port, que les «copies ou reproductions strictement réservées à l'usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective » et, d'autre part, que les analyses et les courtes citotions dans un but d'exemple et d'illustration, « toute représentation ou reproduction intégrale ou partielle faite sans le consentement de l'auteur ou de ses ayants droit ou ayants cause est illicite » (art. L 122-4). Cette représentation ou reproduction, par quelque procédé que ce soit, constitue rait donc une contrefoçon sanctionnée par les articles L 335-2 et suivants du Code de la propriété intellectuelle. Sommaire1 1 ÉTUDE DE CAS Cas Esim l Thèmes : La valeur, sa mesure, sa gestion •Les systèmes de rémunération • L'investissement socialement responsable 2 ÉTUDE DE CAS Cas Exade 19 Thèmes : Efficience des marchés financiers • Gestion de portefeuille • Fonds d'investissement • Théorie financière 3 ÉTUDE DE CAS Cas Accor 49 Thèmes : Opérations de scission • Diagnostic financier des groupes • Politique de dividende • Création de valeur• Notation 4 .. ETUDE DE CAS Cas Picmal 86 Thèmes : Marchés financiers • Produits de trésorerie et dérivés • Réglementation bancaire 5 ÉTUDE DE CAS Cas Clarins 102 "Cl Thèmes : Évaluation d'entreprise 0 c ::::> • Offre publique de retrait Cl LI) • Structure financière .-1 0 N @ 6 ÉTUDE DE CAS Cas Seloger.com 120 .µ .c. Thèmes : OPA •Évaluation · Gouvernance 0) ·;:: >- o.. 0 u ] ÉTUDE DE CAS Cas 1-check-up 137 Thèmes : Capital investissement • Montage LMBO • Évaluation • Coût du capital III "Cl 0 c ::::> Cl LI) .-1 0 N @ .µ .c. 0) ·;:: >- 0.. 0 u - Sommaire 8 ÉTUDE DE CAS 9 (AS D'ANNALES 10 (AS D'ANNALES 11 (AS D'AN NA LES 12 CAS D'ANNALES IV Cas Tomtec Thèmes : La valeur • Le diagnostic financier • L'ingénierie financière • L'évaluation Sujet 2011: Cas Groupimo Thèmes : Introduction en bourse • Évaluation des groupes •Théorie financière Sujet 2012 : Cas Vesecur Thèmes : Évaluation des groupes · Offre publique d'achat · LBO Sujet 2013 : Cas Prie Thèmes : Gestion de trésorerie • Swaps et options · Trading à haute fréquence Sujet 2014: Cas Numericable Thèmes : Diagnostic financier •Évaluation • Introduction en bourse • Politique d'investissement et options réelles 153 170 188 200 216 "Cl 0 c ::::> Cl LI) .-1 0 N @ .µ .c. 0) ·;:: >- 0.. 0 u 1 Cas Esim ÉTUDE DE CAS • La valeur, sa mesure, sa gestion Thèmes • Les systèmes de rémunération • L'investissement socialement responsable • Partie l, chapitres l, 2, 3 et 4 - La valeur Références • Partie 2, chapitre 6, section l - Le cadre et la mesure de la création de valeur à l'ouvrage • Partie 6, chapitre 1 8, section l et 2 - La gestion de valeur de l'action de basel1l • Partie 6, chapitre 19 - Fusions et acquisitions • Partie 6, chapitre 21, section l - Les fonds éthiques (1) P. Barneto et G. Gregorio, Finance, DSCC2, Manuel et Applications, Dunod Éditeur. 1 "Cl 0 c ::::> Cl LI) .-1 0 N @ .µ .c. 0) ·;:: >- 0.. 0 u - Cas Esim 1 Le sujet se présente sous la f orme de deux dossiers indépendants • Dossier 1 : La création et la mesure de la valeur • Dossier 2 : Réflexion sur l'investissement socialement responsable Le sujet comporte les annexes suivantes : Dossier 1 : Annexe 1 : Informations stratégiques et organisationnelles sur la société Esim • Annexe 2 : Extraits du rapport et de la présentation des consultants A VE sur la «BU éolienne » • Annexe 3 : Informations financières sur la société Esim • Annexe 4 : Offre publi que d'échange entre la société Esim et la société Power Dossier 2 : Annexe 5 : ISR : Stratégie de « niche » ou ISR « mainstream » •Annexe 6 : ISR : des fonds français « Canada dry » • Annexe 7 : L'ISR à la croisée des chemins : Pour une perfor mance responsable • Annexe 8 : Qu'apporte l'analyse ISR à l'analyse financière ? Dossier1 La création et la mesure de la valeur L'entreprise Esim est l'un des leaders mondiaux de freins à disque industriels. Elle s'est initia lement développée sur les marchés traditionnels comme la sidérurgie, le nucléaire ou le transport de personnes fabriquant par exemple des freins pour les remontées mécaniques, pour la tour Eiffel. . . Mais elle est également, depuis 3 ans, de plus en plus présente sur le marché en croissance des freins pour éoliennes. L'entreprise est organisée en deux business units (BU), en fonction de la spécificité des marchés desservis, la BU « sidérurgie » regrou pant ses activités traditionnelles et la BU « éolienne » relative à ses nouveaux marchés (c f annexe 1). Cette entreprise est cotée sur les marchés financiers en tant que moyenne capitalisation. Le directeur général souhaite relancer le cours du titre en s'appuyant sur une meilleure valorisa tion de l'activité de la BU « éolienne » et, à ce titre, décide de faire appel à un cabinet de consultants, le cabinet AVE, afin d'améliorer les performances économiques et financières de cette activité. Il réfléchit par ailleurs à un rapprochement avec une autre entreprise position née sur ce segment qui lui permettrait d'obtenir une certaine taille critique. En tant qu'adjoint du directeur financier, vous êtes chargé(e) de procéder à une analyse des propositions réalisées par le cabinet de consultant et de répondre aux interrogations que se pose le directeur général de l'entreprise. 2 TRAVAIL À FAIRE À l'aide des annexes l, 2 et 3 : 1) Expliquer les origines et les fondements de l'approche de la performance rete nue par le cabinet A VE et ses avantages attendus au regard d'autres indica teurs, comme le résultat par action. 2) Procéder à une analyse de la mise en œuvre de cette méthode ainsi que des pré conisations opérées. 3) Procéder à une analyse des modalités de calcul du coût du capital de l'entre prise réalisées par le cabinet A VE : "Cl 0 c ::::> Cl LI) .-1 0 N @ .µ .c. 0) ·;:: >- 0.. 0 u Cas Esim - a) Proposer les corrections réalisables à partir des données à votre disposition et indiquer les conditions d'utilisation de ce taux pour la « BU éolienne ». b) En supposant que les fabricants d'éoliennes constituent des comparables boursiers adéquats, réaliser une analyse permettant d'approcher le niveau du bêta des capitaux propres de la « BU éolienne ». 4) Préciser, selon la demande du directeur général : a) Le principe des stock-options ainsi que les paramètres entrant dans la déter mination de ce coût à comptabiliser. b) L'appréhension de la volatilité future de l'action sur la base des informa tions communiquées en annexe 3. 5) Analyser l'évolution du BPA (bénéfice par action) avant et après l'offre publique d'échange. En tirer les conclusions pour les différents actionnaires. Dossier2 L'investissement socialement responsable Le développement de la société Esim sur le segment des éoliennes conduit ses dirigeants à s'interroger sur l'intérêt que le titre de la société pourrait susciter en tant qu'investissement socialement responsable. Apparu, en France, à la fin des années quatre-vingt-dix, l'investis sement socialement responsable tend à acquérir certaines lettres de noblesse. Cette pratique est cependant encore loin de donner lieu à une conception uniforme et stabilisée, tant en termes de définition, de critères d'analyse que de style de gestion. Les questionnements en termes d'ISR permettent, en creux, de réfléchir aux pratiques traditionnelles de la finance. TRAVAIL À FAIRE À l'aide de vos connaissances et des annexes 5, 6, 7 et 8, uploads/Finance/ dscg-2-finance-cas-pratiques-2015.pdf