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A – Principale méthodes de calcul du goodwill A.1 La méthode des praticiens (ou

A – Principale méthodes de calcul du goodwill A.1 La méthode des praticiens (ou « méthode allemande ») Les données utilisées sont les suivantes ; Ve = valeur de l’entreprise ANCC = actif net comptable corrigé CB = capacité bénéficiaire GW = goodwill t = taux de capitalisation La valeur de rendement est égale à : La valeur de l’entreprise est donnée par la moyenne arithmétique de la valeur de rendement et de l’actif net comptable corrigé. Elle se situe entre la valeur de rendement et la valeur patrimoniale. Soit le Ve = ANCC + (1/2 Vr – ½ ANCC), ce qui équivaut à la méthode du goodwill. Ve = ANCC + GW Avec Soit A.2 La méthode des anglo-saxons Dans la méthode des anglo-saxons, la valeur de base est l’actif net comptable corrigé (ANCC). La rente de goodwill (ou surprofit) est calculée par rapport : ● à la capacité bénéficiaire espérée (CB) ; ● à la rémunération au taux de placement sans risque (t%) ou au coût des capitaux propres de l’actif net comptable corrigé d’exploitation. La survaleur ou goodwill est obtenue par capitalisation de ce surprofit au taux i exprimant le coût des capitaux propres. Et La valeur du goodwill peut être aussi obtenue en capitalisant la différence entre la capacité bénéficiaire et la rémunération au taux de placement sans risque ou au coût moyen pondéré des capitaux (y compris les capitaux à CT) de la VSB. Et A.3 La méthode de l’union européenne des experts comptables, économiques et financiers (UEC) Le surprofit est calculé par rapport à la rémunération de la valeur globale de l’entreprise Ve et non de la valeur de base. La survaleur correspond à la valeur actualisée de ce surprofit, soit : Avec CB capacité bénéficiaire t taux de placement sans risque VSB valeur substantielle brute GW goodwill i taux d’actualisation La rente de goodwill n’est plus considérée comme un excédent d’une capacité bénéficiaire durable sur la rémunération de l’ANCC, de la VSB ou des CPNE. L’acheteur aura investi et payé un prix qu’il convient à ce titre de rémunérer. A.4 Les méthodes de la rente de goodwill actualisée MÉTHODE DE LA RÉMUNÉRATION DE L’ACTIF NET COMPTABLE CORRIGÉ (ANCC) Avec ANCC actif net comptable corrigé CB capacité bénéficiaire t taux de placement sans risque ou coût des capitaux propres i taux d’actualisation MÉTHODE DES CAPITAUX PERMANENTS NÉCESSAIRES Á L’EXPLOITATION (CNPE) Avec ANCC actif net comptable corrigé CNPE capitaux permanents nécessaires à l’exploitation CB capacité bénéficiaire t taux de placement sans risque ou coût des capitaux propres i taux d’actualisation MÉTHODE DE LA VALEUR SUBSTANTIELLE BRUTE (VSB) Avec ANCC actif net comptable corrigé VSB valeur substantielle brute CB capacité bénéficiaire t taux de placement sans risque ou coût des capitaux propres i taux d’actualisation B – Cas d’application de la méthode du goodwill : la société Ramuelle B.1 Cas Ramuelle La société Ramuelle a été créée en 1960 dans le sud de la France et s’est spécialisée dans la fabrication de crèmes glacées. Les dirigeants de la société anonyme Ramuelle ont engagé des pourparlers avec le conseil d’administration de la société Grandin en vue de l’absorption de cette dernière. On vous demande d’évaluer cette société selon la méthode du goodwill ? Annexe 1 : Bilan de la SA Ramuelle au 31/12/N (en k€ et en valeur nettes) Actif (valeurs nettes) Passif Immobilisations incorporelles 12 780 Capital 30 000 Immobilisations corporelles 85 147 Prime d'émission 19 000 Immobilisations financières 4 500 Réserve légale 3 000 Stocks et en-cours 13 113 Réserve des plus-values nettes à long terme 900 Avances et acomptes versés sur commande 5 675 Autres réserves 46 113 Créances clients et comptes rattachés 23 890 Report à nouveau 32 Autres créances 3 674 Résultat de l'exercice 10 500 Valeurs mobilières de placement 500 Subventions d'investissement 695 Disponibilités 1 280 Provisions réglementées 6 000 Charges constatées d'avance 400 116 240 Charges à répartir sur plusieurs exercices 1 280 Provisions pour risques et charges 5 400 Primes de remboursement des obligations 860 Emprunts obligataires 13 000 Ecart de conversion actif 100 Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit Avances et acomptes reçus sur commandes en cours Dettes fournisseurs et comptes rattachés 3 500 300 6 770 Dettes fiscales et sociales 3 450 Dettes sur immobilisations 2 734 Autres dettes 1 235 Produits constatés d'avance 230 Ecart de conversion passif 340 153 199 153 199 Annexe 2 : valeur d’utilité des immobilisations Éléments Valeur d’utilité Valeur d’acquisition (valeur d’origine) Licence 10 791 9 660 Terrain d’exploitation 26 000 20 640 Terrain spéculatif 6 700 3 450 Terrain personnel 9 800 5 230 Bâtiment d’exploitation 37 000 59 780 Bâtiment personnel 9 500 15 000 Matériel industriel 3 654 6 445 Matériel informatique et mobilier 2 455 3 350 Matériel de transport 3 195 6 450 Annexe 3 : Résultats courants retraités sur les trois derniers exercices N-2 N-1 N Résultat courant retraité après impôt en k€ 12 654 11 740 12 094 Dont intérêts dettes financières 2 660 2 852 2 678 Annexe 4 : Comptes de résultats prévisionnels en k€ N+1 N+2 N+3 Produits d'exploitation Production vendue 96 000 99 000 105 000 Production stockée 9 540 10 120 11 000 Production immobilisée 4 000 3 980 4 120 Subventions d'exploitation 3 600 3 800 3 950 Loyers des habitations louées au personnel 145 150 160 Autres produits 76 90 100 Total 113 361 117 140 124 330 Charges d'exploitation Achats d'approvisionnement et variation de stocks 24 560 25 900 26 560 Autres achats et charges externes 3 340 2 890 3 089 Impôts et taxes 4 320 4 450 4 789 Charges de personnel 27 000 28 000 29 000 Charges sociales 8 890 9 010 9 300 Dotations aux amortissements 22 000 24 000 29 800 Dotations aux provisions 3 980 2 880 2 780 Total 94 090 97 130 105 318 Résultat d'exploitation 19 271 20 010 19 012 Produits financiers Produits des participations 440 460 510 Produits des VMP 90 85 95 Escomptes obtenus 110 112 98 Total 640 657 703 Charges financières Intérêts des dettes financières 1 900 1 750 1 810 Escomptes accordés 195 210 230 Dotations financières 280 297 305 Total 2 375 2 257 2 345 Résultat financier - 1 735 - 1 600 - 1 642 Impôt sur les bénéfices 5 845 6 136 5 790 Résultat courant après impôt 11 691 12 274 11 580 Annexe 5 : Information complémentaires Une étude du besoin en fonds de roulement normatif selon la méthode des experts comptables a permis de déterminer un besoin de 65 jours de chiffre d’affaire HT pour les cinq années à venir. Investissements prévus : ● en N+1 : 11 000 k€, ● en N+2 : 16 000 k€, ● en N+3 : 17 000 k€. Ces investissements devraient permettre une augmentation de la capacité de production et de la productivité. Les impôts et taxes comprennent une somme annuelle de 80 k€ se rapportant aux immeubles d’habitation. Les charges externes comprennent 320 K€ pour l’entretien et l’assurance des immeubles d’habitation. Les immobilisations financières comprennent un prêt au personnel d’un montant de 1 000k€ Les dotations aux amortissements calculées sur les valeurs d’utilité des immobilisations d’exploitation (sans les amortissements calculées du crédit-bail) s’élèvent respectivement à 19 000 k€ pour N+1, 20 300 k€ pour N+2 et 26 000 k€ N+3. Rappel. Outre les équipements inscrits au bilan, la société utilise un matériel en crédit-bail. Ce matériel est évalué actuellement à 500 k€. Le contrat a été conclu le 2 janvier N-1 pour une durée de six ans. La redevance annuelle payable d’avance s’élève à 105 k€. L’option d’achat sera exercée à la fin du contrat le 2 janvier N+5 moyennant le versement de 76 k€. Ce matériel sera encore utilisé pendant 8 ans (taux d’actualisation 10%). Taux d’actualisation déterminé en appliquant la relation du MEDAF (coût des fonds propres) : 10,45% Taux d’actualisation (coût moyen pondéré du capital) : 9% Taux de rémunération de l’actif économique : 6% Montant des effets escomptés non échus au 31/12/N : 3 003 k€. Pour le calcul du goodwill les rentes seront actualisées sur 10 ans. La valeur comptable corrigée est égale à 117 894 Taux d’imposition (1/3) CALCUL DU GOODWILL ET DE LA VALEUR DE L’ENTREPRISE Á PARTIR DE LA RÉMUNÉRATION DE L’ACTIF NET COMPTABLE CORRIGÉ D’EXPLOITATION (ANCC) B.2 Calcul du goodwill de la société Ramuelle La valeur de l’entreprise est égale à : V = ANCC (sans les éléments incorporels) + Goodwill Cette approche consiste à ajouter à l’actif net corrigé une survaleur censée représenter la valeur de ces éléments incorporels. Méthode de la rente de goodwill actualisée CALCUL DE L’ACTIF NET COMPTABLE CORRIGÉ D’EXPLOITATION Actif net comptable corrigé 117 894 Moins les actifs hors exploitation (Annexes 1 et 2) ● terrains conservés dans un but spéculatif - 6 700 ● terrains attachés aux constructions du personnel - 9 800 ● bâtiment loué au personnel - 9 500 ● prêt au personnel - 1 000 ANCC uploads/Finance/ etude-de-cas-ramuelle-doc-2 1 .pdf