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Faculté des Sciences Economiques et de Gestion du Nabeul MEMOIRE DE FIN ETUDES

Faculté des Sciences Economiques et de Gestion du Nabeul MEMOIRE DE FIN ETUDES POUR L'OBTENTION D'UNE MAITRISE EN FINANCES EVALUATION DES ENTREPRISES ET INTRODUCTION EN BOURSE ELABORE PAR: ISLAM MISSAOUI ENCADREE PAR : MR LOTFI SEKET. RAJA ZAININE Année universitaire 2008 /2009 Remerciement Nous souhaitons avant toute chose remercier tous ceux qui nous ont aidés à réaliser ce mémoire et spécialement notre encadreur Mr.Lotfie Seket qui a dirigé notre travail durant toute une année. Nous le remercie pour sa patience et ses précieux conseils et recommandations pour obtenir enfin ce mémoire de fin d'étude. Enfin, je remercie mesdames et messieurs les membres de jury pour avoir l'extrême gentillesse d'évaluer notre travail. Dédicace Je dédie ce mémoire à tous ceux que j'aime... Ø Je le dédie à ma mère et mon père qui m'ont soutenu durant ce long chemin d'étude... Ø Je le dédie aussi à ma soeur... Ø Je l'offre à une personne qui m'est chère... Ø Je le dédie également à mes ami(e)s qui ont su être là quand j'en avais besoin... Ø Je le dédie aussi à mon cher binôme Islam Ø Bref, j'offre ce modeste travail à tous mes proches et tous ceux qui m'aime... RAJA DEDICACE Je dédie ce modeste travail à : Ø Mes parents pour tous les sacrifices qu'ils m'ont accordé et leur soutien indéfini ; Ø Mes frères et ma soeur pour leurs encouragements continus et pour toute ma famille ; Ø Mes amis qui m'ont soutenu durant les heures les plus pénibles ; Ø Je le dédie aussi à mon cher binôme Raja.... Ø Tous mes enseignants dont la liste s'allonge d'une année à un autre ; Ø A tous c'eux qui m'ont aimé. ISLAM SOMMAIRE Introduction General Première chapitre : L'architecture de marché financier Tunisien et l'introduction en bourse Introduction Introduction : Section 1: L'architecture du marché financier tunisien 1-1) Le conseil du marché financier « CMF » : 1-2) La bourse des Valeurs mobilières de Tunis « BVMT » : 1-3) La société interprofessionnelle de compensation et de dépôt des valeurs mobilières « STICODEVAM » : Section 2: L'introduction en bourse 2-1) La Bourse : 2-2) Les marchées de la Bourse : 2-3) Les conditions d'admission des sociétés en Bourse : 2-4) Organisation de la Bourse : 2-5) Fonctionnement de la Bourse : Section 3: Avantages et inconvénients de l'introduction en bourse. 3-1) Les avantages de l'introduction en bourse 3-2) Les inconvénients de Cotation en Bourse : Conclusion Deuxième chapitre : Les différentes méthodes d'évaluation de l'entreprise Introduction : Section 1 : Les méthodes patrimoniales : 1-1) L'Actif net comptable 1-2) L'actif net comptable corrigé(ANCC): 1-3) La méthode de Good- Will Section 2 : Les méthodes comparatives : 2-1) la méthode de PER (Price Earning ratios): 2-2) les autres méthodes comparative : Section 3 : Les méthodes de flux financier : 3-1) L'actualisation des cash-flows : 3-2) Méthode de Gorden et Shapiro : Conclusion Troisième chapitre : L'impact de l'introduction en bourse sur l'entreprise Tunisienne ASSAD Section 1 : Présentation de la société Section 2 : Evaluation de valeur de la société Section 3 : Analyse de la société par les méthodes financières Conclusion Conclusion général. Bibliographies · Les ouvrages et les articles · Les sites web Annexe Introduction générale : Les entreprises Tunisiennes, face à la complexité de son environnement, sont tenues de tracer leur stratégie de croissance et de développement à partir d'une bonne vision de l'environnement des marchés, des technologies et de la concurrence, sans enfermement dans des frontières. Cette situation exige aux entreprises de croitre et d'investir continuellement afin de montrer un certain niveau de performance lui permettant d'assurer sa pérennité ainsi que sa survie. De ce fait, l'entreprise aura de plus en plus besoin de moyens de financement et elle doit diversifier ses possibilités de financement. En effet, l'introduction en bourse constitue un acte important dans la vie de l'entreprise. Seule la bourse qui assure l'ouverture du capital au public, elle présente d'incontestables avantages à savoir sa célébrité et son financement, cependant elle exige un nouveau mode de comportement qui peut paraître contraignant pour les sociétés, puisque beaucoup d'entreprises n'ont encore qu'une idée vague de l'intérêt d'une introduction en Bourse. Vu que l'introduction en bourse à une grande importance dans la vie de l'entreprise, elle suppose une minutieuse préparation au bout de laquelle cette dernière sera prête à s'ouvrir au grand public d'où elle suppose au préalable une bonne évaluation de sa valeur dans le but d'estimer son prix sur la bourse et pour prendre des décisions stratégiques. Pour étudier ces différentes idées nous proposons la problématique suivante : Qu'elle est l'impacte de l'introduction en bourse sur la rentabilité de l'entreprise ? Ainsi, afin de répondre à cette problématique, nous allons proposer la démarche suivant qui est composée des trois chapitres : Dans le premier chapitre nous allons représenter l'architecture du marché financier tunisien ainsi que les procédures et les avantages d'une introduction en bourse; Dans un deuxième chapitre nous exposerons les méthodes d'évaluation des entreprises les plus utilisées par les praticiens; Enfin, dans le troisième chapitre qui a un aspect empirique, nous allons répondre à la question principale, l'impacte de l'introduction en bourse sur la rentabilité de l'entreprise ASSAD. Chapitre 1: L'architecture du marché financier Tunisien et l'introduction en bourse Introduction : L'entreprise est une unité de production économique, son principal objectif est l'amélioration de ses ressources à courtes et longues périodes. Puisqu'elle évolue aujourd'hui dans un contexte économique caractérisé par l'alignement de la place aux normes boursières internationales et contribue au financement de l'économie, elle est confrontée à une forte concurrence sur le marché international. Cette situation exige l'entreprise de croitre et d'investir continuellement afin d'arriver à un certain niveau de performance lui permettant d'assurer sa pérennité ainsi que sa survie. L'introduction en bourse permet à l'entreprise de bénéficier de tous les avantages liés à l'introduction à savoir sa célébrité et son financement. Dans ce chapitre, nous allons présenter dans une première section l'architecture du marché financier tunisien, ainsi, dans la deuxième section nous examinerons le fonctionnement, l'organisation et les conditions d'introduction au marché Boursier Tunisien et au troisième section nous allons dégager les avantages et les inconvénients de l'introduction en Bourse. Section1: Architecture du marché financier tunisien La nouvelle organisation du marché financier tunisien, telle qu'arrêtée par la loi N°94- 117 du 14 novembre 1994, a établi des nouvelles redistributions des tâches et des pouvoirs. Elle repose sur une trilogie d'institution qui est: 1. Un organisme de régulation : le conseil de marché financier tunisien ; 2. Un organisme chargé de la gestion du marché : la bourse de valeurs mobilières de Tunis BVMT ; 3. Un organisme chargé du dépôt et de la compensation: La Société Tunisienne interprofessionnelle de compensation et de dépôts des valeurs mobilières. Dans cette structure, la chaine d'investissement en bourse prend naissance avec la transmission d'un ordre de bourse par le biais d'un intermédiaire en bourse et se clôture par le dénouement de la transaction avec la livraison d'un titre ou l'encaissement de sa contre-valeur. 1-1) Le conseil du marché financier « CMF » : C'est un organisme public doté de la personnalité civile et de l'autonomie financière chargée de la régulation du marché financier. Le CMF est chargée de veiller à la protection de l'épargne investie en valeurs mobilières et d'assurer le contrôle de tous les intervenants sur le marché. La CMF a pour mission en tant qu'organisation de régulation : Ø La réglementation du marché financier ; Ø Le contrôle de l'information financier ; Ø La sanction des manquements et des violations à la réglementation ; Ø La coopération nationale et internationale ; Ø La communication avec son environnement. 1-2) La bourse des Valeurs mobilières de Tunis « BVMT » : La BVMT est érigée sous la forme d'une société anonyme de droit privé avec un capital exclusivement et égalitairement détenue par les intermédiaires en bourse. La BVMT a pour mission de gérer le marché de valeur mobilière, ce qui inclut les opérations de négociation et d'enregistrement. Ce choix vise avant tout de permettre au marché d'être gérer par des professionnels. Il appartient à la BVMT: Ø D'établir ses propres règlements de parquet ; Ø De choisir elle-même ses systèmes, supports, et modes de cotation ; Ø De se prononcer sur l'admission, la suspension, ou la radiation des valeurs et des produits financiers sur ses marchés. 1-3) La société interprofessionnelle de compensation et de dépôt des valeurs mobilières « STICODEVAM » : La STICODEVAM est une société interprofessionnelle, elle a été crée, au mois de décembre 1993, par les intermédiaires en bourse et les banques dans le but est d'instaurer un système de compensation, de dépôt et de la réglementation des titres. A ce titre, la STICODEVAM est notamment chargée de: Recevoir en dépôt des valeurs mobilières ; Ø Tenir des comptes au profit des émetteurs, des intermédiaires en bourse et des propriétaires de valeurs mobilières. Ø Assurer le dénouement des opérations de compensation et le règlement des opérations. Ø Inscrire les nantissements, oppositions et uploads/Finance/ evaluation-des-entreprises-et-introduction-en-bourse.pdf