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UNIVERSITE IBN ZOHR S4-22 Mai 2014 ENCG/AGADIR Analyse et diagnostics financier

UNIVERSITE IBN ZOHR S4-22 Mai 2014 ENCG/AGADIR Analyse et diagnostics financiers Durée d’examen : 2 heures EXAMEN FINAL Questions (8,5 points) : a- Quelle est la différence entre :  Un ETE et un EBE ? (1 point)  Un BFR global et un BFR normatif ? (1 point) b- Pourquoi les subventions d’investissement ne sont pas de véritables capitaux propres ? (1point) c- Quelle est la signification de la CAF ? et dire quelle est son utilité pour l’entreprise ? (1,5points) d- Le taux d’intérêt de la dette d’une société est de 9%, la rentabilité économique de l’entreprise est de 11,5%. Le taux d’imposition est de 30%. Déterminer la valeur du levier financier que devra présenter cette entreprise pour que sa rentabilité des capitaux propres soit égale à 18% ? (2points) e- Commenter chacune des structures financières suivantes. Laquelle de ces trois structures apparait la plus fragile (2 points) Exercice 1 : (11,5 points) La société « Sotech » vous communique ci-après ses bilans et des informations complémentaires présentées en annexes afin de porter un jugement sur l’évolution de sa situation financière durant l’exercice N. A cette fin, on vous demande de : 1. Compléter les deux tableaux (I et II) présentés en annexes (3 points) 2. Calculer la capacité d’autofinancement pour l’exercice N (1,5 points) 3. Présenter et commenter le tableau de financement de l’exercice N (4 points) 4. Calculer la valeur comptable de l’entreprise en N (1 point) 5. Calculer quatre (4) ratios de structure financière en N (2 points) ANNEXES Bilans simplifiés ‘en KDH) de la société Sotech au 31/12/N Actif Exercice N N-1 Passif N N-1 Constructions 700 300 400 300 Capital social 350 300 Installations techniques MO 101 46 55 150 Réserves 190 190 Autres immob corp 49 34 15 20 Résultat net 60 10 Stocks 110 110 100 Dettes de financement 50 100 Créances 130 130 120 Fournisseurs et CR 150 180 Disponibilités 145 145 140 Dettes fiscales et sociales 55 50 Total général 1235 380 855 830 Total général 855 830 Tableau I : Situation des immobilisations en (KDH) au 31/12/N Nature Brut début N Augmentation Diminution Brut fin N Constructions 500 Inst tec MO 200 Autres immob corp 49 Tableau II: Situation des amortissements en (KDH) au 31/12/N Nature Cumul début N Augmentation Diminution Cumul fin N Constructions 200 Inst tec MO 50 Autres immob corp 29  Le capital a été augmenté par apports en espèces  Une construction a été acquise pour 300 Kdh, un vieux hangar entièrement amorti a été mis au rebut  Cession pour 95 Kdh de matériels et outillage industriels, amortis pour 20 Kdh, brut initial 99 Kdh. Analyse et diagnostic financier, TD-S4 2ème année, AU : 2014/2015 Corrigé Examen final Mai 2014 https://sites.google.com/site/lagdimhind/ Page 3 Corrigé Examen final Mai 2014 Questions (8,5 points) : a- Quelle est la différence entre :  Un ETE et un EBE ? (1 point) Un EBE est un flux d’exploitation réel potentiel alors que l’ETE est un flux d’exploitation monétaire (trésorerie) qui peut alimenter le niveau de la trésorerie. ETE = EBE – Variation BFRE – Production immobilisée  Un BFR global et un BFR normatif ? (1 point) BFR global se calcule sur l’ensemble des composantes de l’actif et passif circulant (Hors trésorerie) à partir du bilan fonctionnel. Alors que le BFR normatif est un besoin déterminé à partir des normes relatives aux conditions d’exploitation dans des conditions normatives (normes sectorielles ou fixées par l’entreprise comme objectifs de gestion) b- Pourquoi les subventions d’investissement ne sont pas de véritables capitaux propres ? (1point) Car elles sont imposables par le fisc pour préserver le principe de neutralité fiscale. c- Quelle est la signification de la CAF ? et dire quelle est son utilité pour l’entreprise ? (1,5points) La CAF est un résultat monétaire généré par l’ensemble des activités de gestion de l’entreprise. Son utilité pour l’entreprise :  Financer les acquisitions d’immobilisations (autofinancement)  Financer l’accroissement du BFR  Verser des dividendes aux associés  Rembourser les dettes de financement  Augmenter la capacité de remboursement ou d’endettement de l’entreprise. d- Le taux d’intérêt de la dette d’une société est de 9%, la rentabilité économique de l’entreprise est de 11,5%. Le taux d’imposition est de 30%. Déterminer la valeur du levier financier que devra présenter cette entreprise pour que sa rentabilité des capitaux propres soit égale à 18% ? (2points) CP D i Rf ). 1 ).( (Re ) 1 .( Re        Re = rentabilité économique Rf = rentabilité financière   taux de d’impôt i = coût de la dette CP = capitaux propres D = dette financière nette (Re – i) s’appelle le différentiel de l’effet de levier CP D s’appelle le bras de levier ou levier financier ou le ratio d’endettement Analyse et diagnostic financier, TD-S4 2ème année, AU : 2014/2015 Corrigé Examen final Mai 2014 https://sites.google.com/site/lagdimhind/ Page 4 18% = 11,5% (1- 0,3) + (11,5% - 9%) (1-0,3) x bras de levier 18% = 8,05% + 1,75 bras de levier 9,95 % = 1,75 bras de levier Bras de levier = Levier financier = 5,68 La formule de l’effet de levier montre qu’une augmentation du bras de levier (c’est-à-dire du poids de la dette dans le financement) se traduit par une amélioration de la rentabilité financière à condition que le différentiel de l’effet de levier soit positif. En d’autres termes, une entreprise profite de l’effet de levier si sa rentabilité économique (Re) est supérieure au coût de sa dette (i). Dans le cas contraire, c’est-à-dire lorsque la rentabilité économique (Re) est inférieure au coût de la dette (i), toute augmentation du poids de la dette dans le financement se traduit par une dégradation de la rentabilité financière. On dit alors que l’entreprise est victime de l’effet de massue. e- Commenter chacune des structures financières suivantes. Laquelle de ces trois structures apparait la plus fragile (2 points) Commentaire structure 1 : le FDR est négatif (c’est un emploi), c'est-à-dire les ressources stables n’arrivent pas à couvrir la totalité des emplois stables (la règle de l’équilibre financier minimum n’est donc pas respectée). Le BFR négatif (c’est une ressource) finance le FDR et dégage une trésorerie nette largement excédentaire. Commentaire structure 2 : le FDR est un emploi : le FDR étant négatif, les ressources stables n’arrivent donc pas à couvrir la totalité des emplois stables (la règle de l’équilibre financier minimum n’est donc pas respectée). La trésorerie nette étant négative, l’entreprise finance son FDR ainsi que son BFR par des ressources à court terme (découverts bancaires) Commentaire structure 3 : le FDR est positif, les ressources stables financent l’intégralité des emplois stables (immobilisations) et dégage un excédent qui finance 25% du BFR. Le reste du BFR (75%) est financé par la trésorerie – Passif (c’à d découverts bancaires ou concours bancaires à court terme) Commentaire structure 4 : le FDR est positif. Les ressources stables financent l’intégralité des emplois stables et dégage un excédent qui finance l’intégralité du BFR et dégage une trésorerie excédentaire (Trésorerie Actif). La structure la plus fragile est la structure 2 car le FRN est négatif et le BFR est positif, c’àd l’entreprise finance une partie des immobilisations et la totalité du BFR par la trésorerie-Passif (Concours bancaires à CT). Ce qui est très inquiétant. Analyse et diagnostic financier, TD-S4 2ème année, AU : 2014/2015 Corrigé Examen final Mai 2014 https://sites.google.com/site/lagdimhind/ Page 5 EXERCICE : 1. Compléter les deux tableaux (I et II) présentés en annexes (3 points) Tableau I : Situation des immobilisations en (KDH) au 31/12/N Nature Brut début N Augmentation Diminution Brut fin N Constructions 500 300 100 (1) 700 Inst tec MO 200 - 99 101 Autres immob corp 49 - - 49 (1) Brut début N + Augmentation (acquisitions d’immob) – Diminution (V.E des immob cédées ou retirées) = Brut fin N 500 + 300 –Diminution = 700 (selon le brut figurant au bilan) Diminution = 100 Tableau II: Situation des amortissements en (KDH) au 31/12/N Nature Cumul début N Augmentation Diminution Cumul fin N Constructions 200 200 (3) 100 (2) 300 Inst tec MO 50 16 (5) 20 (4) 46 Autres immob corp 29 5 (6) - 34 (2) La diminution correspond au cumul d’amortissement de l’immobilisation cédée ou retirée. Ici, le hangar a été mis au rebut (retrait) et il est totalement amorti , donc son cumul d’amortissement est égal à sa valeur d’entrée qui est 100 (selon le tableau des immobilisations) (3) On a : Cumul début N + Augmentation – Diminution = Cumul fin N 200 + Augmentation – 100 = 300 (selon la colonne des amort du bilan) Augmentation = 200 (4) 20 correspond au cumul d’amortissement du matériel et outillage cédé selon les informations complémentaires figurant en annexes. (5) Cumul début N + Augmentation – Diminution = Cumul fin N 50 + Augmentation – 20 = 46 Augmentation = 16 (6) Cumul début N + Augmentation – Diminution = Cumul fin N 29 + uploads/Finance/ examen-final-analyse-et-diagnostic-financiers-2014-corrige.pdf