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1 Université de Tunis Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et de Gestio

1 Université de Tunis Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et de Gestion de Jendouba Cahier d’exercices Quatrième TCF (TFI) Troisième Finance (GFI) Année Universitaire 2002/2003 2 Exercice 1 : Utiliser les tables de cotations tirées de la financial times et répondre aux questions suivantes : 1- Quel est le cours acheteur du dollar contre euro. 2- Quel le cours vendeur du dollar contre livre sterling 3- Quel est le spread pour le cours USD/Euro 4- Quelles sont les significations des symboles suivants : a. CHF b. JPY c. MXP d. BHT e. ALD 5- Quels sont les mid-points pour les cours suivants a. USD/Euro b. USD/GBP 6- Déterminer le cours suivants a. Euro/JPY b. CHF/Euro Exercice 2 : En utilisant la même table répondre aux questions suivantes 1- Quels sont les cours à terme suivants : a. USD/Euro b. USD/GBP 2- Déterminer les points de swap pour les cours suivants : a. Euro/JPY b. CHF/Euro 3- calculer letaux de report ou de report pour le cours USD/Euro Exercice 3 : Deux pays, les Etats Unis et la Grande Bretagne produisent un seul produit : le blé. Supposons que le prix d’un tonneau de blé est de 3.25 USD aux E.U. et de 1.35 GBP en G.B. a- Selon la loi du prix unique quel doit être le taux de change USD/GBP? b- Supposons que le prix d’un tonneau de blé est attendu a augmenter au cours de l’année prochaine pour atteindre 3.50 USD aux E.U et 1.60 GBP en Angleterre. Que devrait être le taux de change à un an ? c- Quel est la variation maximale possible du taux de change USD/GBP si le Etats Unis imposent un tarif de 0.5 USD par tonneau de blé importé d’Angleterre ? Exercice 4 : Utiliser l’Effet de Fisher et la Parité d’intérêt pour prévoir le taux de change au comptant après un an du CHF/USD étant donné les informations suivantes: - Taux de change courant USD/CHF=1.2355 - Taux d’intérêt sur les Bons de Trésor américain : 4% - Taux d’intérêt sur les titres gouvernementaux suisse : 6% Exercice 5 : Décrire en utilisant un schéma le concept d’arbitrage couvert d’intérêt ? Exercice 6 : Un emprunteur américain a le choix entre émettre des obligations à 10% au Danemark et de 7% aux Pays Bas. Est-ce que le taux d’inflation anticipé sera plus élevé au Danemark qu’aux Pays Bas? La Couronne danoise s’appréciera-t-elle contre le Guilder néerlandaise? 3 Exercice 7 : Le taux d’inflation en Grande Bretagne anticipé est de 4%, et celui de la France est de 6% l’an. Supposons que le niveau actuel du taux de change se situe à GBP/FRF=12.50, quel serait le taux de change au comptant dans deux ans? Exercice 8 : Sur les marchés des changes internationaux on observe les cotations suivantes: Londres 1GBP = 0.89 EURO 1 GBP = 0.6722 USD Paris 1 USD = 0.80 EURO 100 JPY = 0.75 EURO 1 GBP = 0.89 EURO TOKYO 1 USD = 110 JPY 1 EURO = 85 JPY 1 GBP = 80 JPY Un cambiste vous demande de l’aider dans la détection des opportunités d’arbitrage existantes sur le marché afin d’en tirer profit. Exercice 9: Les cours suivants représentent les cotations simultanées de trois banques obtenues par téléphone de la lire italienne ITL contre le dollar américain : Est-ce que ces cotations sont raisonnables? Existe-il des opportunités d’arbitrage? Les quelles? Exercice 10: Un opérateur français savait qu’il aurait à payer 10 millions de francs suisses CHF dans trois mois. Le cours spot à cette époque était de 1.12 Euro/CHF. Le cours à trois mois était de 1.15 Euro/CHF. Le trésorier craint une dépréciation de l’Euro contre le CHF. Que lui suggériez-vous ? Trois mois plus tard le cours spot était de 1.2 Euro/CHF. Votre suggestion était-elle la bonne ? Exercice 11: Supposons que le premier janvier le taux d’intérêt sur le pesos mexicain MXP est de 20% l’an. Durant l’année le taux d’inflation est de 4% aux Etats Unis et de 15% au Mexique. Le taux de change a évolué de 3000 MXP/USD au début de l’année à 3400 MXP/USD en fin d’année. Quel le coût réel en pourcentage supporté par un investisseur américain qui, au début de l’année, emprunte des pesos, les échanges immédiatement contre des USD, et en fin d’année utilise les dollars pour acheter des dollars qui seront utilisés pour racheter des pesos afin de rembourser son emprunt. Exercice 12: Sur le marché interbancaire de Tunis on observe les cotations suivantes: Devises Cours Acheteur Cours vendeur USD 1.4422 1.4722 Euro 1.2540 1.2730 GBP 2.050 2.090 100 JPY 1.3050 1.3200 Vous êtes stagiaire dans une salle des marchés d’une banque tunisienne. Un client vous appelle et demande d’acheter des Euro contre USD. Quel cours allez-vous proposer? Banque 1 1557-1559 Banque 2 1560-1562 Banque 3 1558-1562 4 Un autre client vous donne l’ordre suivante : vente de 5 millions de JPY contre GBP au cours minimum de 0.65 GBP/100 JPY. Etes-vous en mesure des satisfaire sa demande sachant que vous êtes tenu de réaliser un profit de 1000 Exercice 13: Une entreprise italienne opérant dans le secteur automobile réalise des opérations sur le marché japonais. Le 01 juillet 2000 elle a réalisé une exportation de 1000 voitures au prix unitaire de 995000 JPY. Le règlement sera effectué moitié au comptant et moitié dans 90 jours. Vous êtes nouvellement recruté par une banque italienne et vous êtes affecté à la division Asie de la Direction Internationale. Les conditions du marché sont les suivantes : Marché monétaire 1 mois 3 mois Euro 3 ¼ 3 ½ JPY 2 3/8 2 5/8 Marché des changes Spot 1 mois 3 mois Euro/100 JPY 1.1500-15 300-500 650-1000 On vous demande de conseiller le client italien dans le choix du meilleur moyen de couverture en répondant aux questions suivantes : 1- A quel risque est exposé l’entreprise ? 2- Quels sont les alternatives de couverture qui lui sont offertes ? 3- Laquelle des alternatives est meilleure pour l’entreprise ? 4- Supposons qu’à l’échéance le cours spot est 1.2025 euro/100 JPY. Quel aurait été le revenu en yen de cette opération si l’entreprise n’avait pas couvert sa position ? 5- Comment qualifiez-vous l’attitude de l’opérateur dans ce dernier cas ? Exercice 14 : Une entreprise tunisienne opérant dans le secteur des faisceaux électriques et possédant des filiales en Espagne et en Egypte. Pour les besoins de sa comptabilité le TND est considéré comme la monnaie de référence. Le 31-12-1999 les états financiers de ces deux filiales permettent de rapatrier respectivement 5000000 d’euros pour la filiale espagnole et 1750000 GBP pour la filiale égyptienne. Le rapatriement ne sera effectué que le 31 mars 2000. L’entreprise tunisienne voulant se couvrir contre les fluctuations des cours de la monnaie européennes et britanniques, sachant qu’elle pratique la couverture sélective. Les conditions du marché au 31-12-1999 sont les suivantes : Marché des changes Spot 1 mois 3 mois Euro 1.2210 100-50 200-120 GBP 1.6670-90 80-150 200-300 TAF: 1- Déterminer les positions à couvrir sachant qu’on anticipe une baisse de 5% de l’euro et hausse de 10% de la livre sterling dans 3 mois 2- Calculer les valeurs des éléments rapatriés sachant qu’à l’échéance l’euro vaut 1.1950 TND et la GBP 1.70000 TND 3- Est-ce que votre suggestion était la bonne? Exercice 15 : Un opérateur tunisien spécialisé dans des opérations d’import-export entre l’Europe et le Moyen Orient, réalise en date du 15 décembre 1999 les opérations suivantes : - Une importation de 30000 téléphones cellulaires auprès d’une entreprise française à 150 Euros l’unité et dont la moitié est destinée au marché local; le reste sera exporté vers le sultanat d’Oman. La marchandise sera reçue dans un mois. L’opérateur tunisien pratique une marge commerciale de 5 20% (sur le prix d’achat) pour les téléphones commercialisés sur le marché local et de 25% pour le marché omanais. Pour le client omanais les ventes sont libellées en USD. - Un contrat d’exportation de 10000 postes radios achetés totalement sur le marché tunisien à 10 TND l’unité à destination d’Egypte. La facture est libellée en GBP et l’opérateur tunisien pratique une marge commerciale de 15% sur le prix d’achat. Les conditions de paiement sont les suivantes : - Pour l’opération d’importation le quart est payé comptant au moment de la réception de la marchandise; le reste est payé en deux tranches égales deux et cinq mois après réception de la marchandise. - Pour le client omanais le paiement doit se faire à moitié au moment de la passation de la commande et le reste après trois mois. - Pour le client égyptien le paiement se fera en deux tranches égales, trois et six mois après la passation de la commande. Voulant se couvrir dès le moment de la passation des commandes, l’opérateur tunisien décide d’aller voir son banquier pour éliminer tout risque de change. Les conditions sur les différents marchés étant les suivantes : N-B: pour la détermination des prix de vente en devises étrangères on utilise les cours spot uploads/Finance/ fiche 2 .pdf