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2e édition Finance d’entreprise manuel L ’essentiel du cours Exercices corrigés

2e édition Finance d’entreprise manuel L ’essentiel du cours Exercices corrigés Cas de synthèse Georges Legros © Dunod, Paris, 2014 ISBN 978-2-10-070628-0 DANS LA MÊME COLLECTION Augé B., Naro G., Mini Manuel de Contrôle de gestion, 2011 Augé B., Naro G., Vernhet A., Mini Manuel de Comptabilité de gestion, 2e ed., 2013 Collain B., Déjean F., Le Theule M.-A., Mini Manuel de Comptabilité générale, 2e ed., 2014 Legros B., Mini Manuel de Mathématiques pour la gestion, 2011 Legros B., Mini Manuel de Mathématiques ﬁ nancières, 2011 Kruger A, Ferrandi J.-M., Carpentier L., Mini Manuel de Marketing, 2010 Védie H.-L., Mini Manuel d’Économie industrielle, 2012 Partie 1 L’analyse financière 1 La construction de l’information comptable 3 1.1 Le circuit financier interne à l’entreprise : les flux 3 1.2 La transcription des flux : l’information comptable 5 1.3 L’analyse de l’information comptable 8 Points clés 9 Exercices 9 Solutions 11 2 Analyse de l’exploitation : le compte de résultat 15 2.1 Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) 15 2.2 Éléments d’analyse du compte de résultat 22 2.3 Les principaux ratios issus du compte de résultat 28 Points clés 28 Exercices 29 Solutions 32 3 Analyse du bilan 39 3.1 Présentation succincte du bilan 39 3.2 L’analyse fonctionnelle du bilan 40 Points clés 63 Exercices 64 Solutions 70 Table des matières 4 Analyse des flux financiers 79 4.1 Les différents outils de l’analyse des flux financiers 79 4.2 Analyse des flux de financement 80 4.3 Analyse des flux de trésorerie 90 Points clés 96 Exercices 97 Solutions 110 Partie 2 La gestion financière 5 La stratégie d’investissement 125 5.1 L’analyse des investissements 125 5.2 Les critères de choix des investissements 135 Points clés 143 Exercices 144 Solutions 154 6 La politique de financement 165 6.1 Les moyens de financement des investissements 165 6.2 Le choix des modes de financement 172 6.3 Le plan de financement 178 Points clés 183 Exercices 183 Solutions 195 7 Le fonds de roulement normatif 213 7.1 Objectifs et définitions 213 7.2 Les ratios d’écoulement 215 7.3 Les ratios de structure 215 Points clés 215 Exercice 216 Solution 218 Étude des cas 221 Bibliographie 231 Index 233 IV Table des matières Les cinq objectifs de cet ouvrage sont les suivants : ➤Proposer un outil d’étude efficace. Les développements théoriques sont suivis d’exercices corrigés et commentés. Ces applications permettent au lecteur de tester sa bonne compréhension des thèmes, d’assurer la mémo- risation des concepts. Ces exercices consolident le passage de la théorie à la pratique. ➤Rendre ce manuel accessible au plus grand nombre en proposant un trai- tement des thèmes par difficulté croissante. ➤Faire acquérir aux étudiants une logique financière fondée sur l’évalua- tion de la rentabilité et du risque. ➤Présenter une vision d’ensemble des connaissances en matière de finan- ce d’entreprise. ➤Proposer aux étudiants des écoles de commerce et des universités un ouvrage conforme à leurs programmes. Pour atteindre ces objectifs nous développerons deux axes essentiels : ➤L’analyse financière, c’est-à-dire la construction de l’information comp- table, l’analyse du compte de résultat, du bilan, des flux financiers et le diagnostic financier. Les actionnaires, les créanciers, les assureurs, les salariés, les clients, les fournisseurs s’interrogent sur la création de valeur par l’entreprise, des méthodes appropriées les aident à former leur opinion. La connaissance des documents de synthèse comptables est indispensable. L’étude du compte de résultat permet d’analyser la formation du résulta au travers des soldes de gestion. L’étude du bilan est destinée à appréhender le fonc- tionnement de l’entreprise au niveau des ressources et des emplois. La mesure de la rentabilité, l’évaluation des risques, l’impact du levier finan- cier, les ratios constituent des éléments privilégiés de diagnostic. L’analyse par les flux s’impose comme un élément majeur de diagnostic. ➤La stratégie financière, à savoir les choix d’investissement, la politique de financement et le plan de financement. La décision d’investir engage l’entreprise à long terme. Les critères financiers reposent sur l’actualisa- tion des flux prévisionnels issus du projet. Il est nécessaire d’identifier les sources de financement. Le choix de financement résulte de la prise en compte des différentes formes de l’endettement, des fonds propres et des coûts associés. Le plan de financement propose une synthèse des poli- tiques d’investissement, de financement et de rémunération des parties prenantes. Avant-propos La page d’entrée de chapitre Elle donne le plan du cours, ainsi qu’un rappel des objectifs pédagogiques du chapitre. Le cours Le cours, concis et structuré, expose les notions importantes du programme. Les rubriques Une erreur à éviter Un peu de méthode Un exemple pour comprendre Les points clés à retenir Les exercices Ils sont proposés en fin de chapitre, avec leur solution, pour se tester tout au long de l’année. Le cas de synthèse Situé à la fin de l’ouvrage, il permet de s’entraîner dans les conditions de l’examen. Comment utiliser cet ouvrage ? La construction de l’information comptable .......... 3 Analyse de l’exploitation : le compte de résultat ...15 Analyse du bilan ........................................................... 39 Analyse des flux financiers ........................................ 79 1 PARTIE L’analyse financière L’analyse financière est une façon de transcrire la réalité économique de l’entreprise en un langage universel permettant le développement d’outils de suivi de l’activité. Pour maîtriser ces outils, il importe de définir certains des concepts sur lesquels se basent les techniques financières. En partant de l’activité économique pour aller vers les outils de la finan- ce d’entreprise, on peut distinguer trois étapes principales : la décom- position des flux dans l’entreprise, la transcription de ces flux dans les documents comptables et l’analyse de ces flux. Chapitre 1 Chapitre 2 Chapitre 3 Chapitre 4 1.1 LE CIRCUIT FINANCIER INTERNE À L’ENTREPRISE : LES FLUX L’entreprise est une structure humaine organisée visant à mobiliser des ressources pour produire des biens et/ou des services. Pour ce faire, l’or- ganisation réalise différentes opérations que l’on peut classer selon leur objectif : les opérations d’exploitation, d’investissement et de finance- ment. ➤Les opérations d’exploitation relèvent de l’activité courante, de la finalité de l’entreprise. Acheter de la matière première, payer les salai- res, vendre des produits ou des prestations sont des activités d’exploi- 1 CHAPITRE La construction de l’information comptable 1.1 Le circuit financier interne à l’entreprise : les flux 1.2 La transcription des flux : l’information comptable 1.3 L’analyse de l’information comptable PLAN ➤Maîtriser les outils de suivi de l’activité. ➤Définir les concepts sur lesquels se basent les techniques financières. ➤Partir de l’activité économique pour aller vers les outils de la finance d’entreprise. OBJECTIFS tation. Le cycle d’exploitation comprend donc toutes les opérations relatives à la production et à la vente des produits ou services de l’entreprise. Il débute donc avec la livraison des fournisseurs et se ter- mine avec le règlement des clients. La différence entre les encaisse- ments et les décaissements générés par les opérations d’exploitation est alors l’excédent de trésorerie d’exploitation. ➤Les opérations d’investissement concourent à la modification du périmètre de l’entreprise, de son appareil productif et de sa stratégie. Le cycle d’investissement rassemble les opérations ayant pour objet l’acquisition ou la cession d’immobilisations. L’achat d’un terrain, la construction d’une usine, la vente d’une machine sont des opérations d’investissement. ➤Les opérations de financement permettent à l’entreprise de disposer des ressources nécessaires à son activité. Elles concernent les opéra- tions d’endettement et de remboursement des emprunts, mais égale- ment les opérations sur fonds propres (augmentations de capital, dis- tribution de dividendes). Ces différentes opérations (exploitation, investissement, financement) génèrent deux types de flux : les flux physiques et les flux monétaires. C’est le décalage entre les flux physiques et monétaires qui crée pour l’entreprise un besoin de financement ou un excédent de financement. Ainsi, un fournisseur payé 30 jours après la livraison de sa marchandise permet à l’entreprise de disposer d’un excédent de financement. Un client qui règle sa dette 30 jours après avoir pris livraison du bien ou service génère pour l’entreprise un besoin de financement. L’un des objectifs de la gestion financière est alors d’optimiser la struc- ture des décalages de flux monétaires pour permettre à l’entreprise de disposer des ressources suffisantes à son activité et à son développement. Les trois principaux cycles ne sont pas totalement indépendants. Les dif- férents flux doivent être considérés comme concourant tous à l’atteinte des objectifs de l’entreprise puisque c’est, par exemple, le niveau de l’ex- cédent de trésorerie d’exploitation qui déterminera les besoins de l’en- treprise en matière de flux de financement. De la même manière, les flux d’investissement ont pour but d’améliorer le cycle d’exploitation. Ils sont donc décidés en fonction des résultats et des objectifs des flux d’exploitation. 4 Chapitre 1 • La construction de l’information comptable 1.2 LA TRANSCRIPTION DES FLUX : L’INFORMATION COMPTABLE Les documents comptables sont la base indispensable à l’analyse finan- cière. Les systèmes comptables sont tous organisés autour de la distinc- tion de deux documents principaux : le compte de résultat et le bilan. Il est indispensable de bien comprendre les mécanismes d’élaboration de ces deux documents pour pouvoir en faire ensuite l’analyse. ➤Le compte de résultat retranscrit tous les flux de la période écoulée, généralement une année. uploads/Finance/ finance-d-x27-ese.pdf