Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

1 Master: Management et Contrôle des organisations Fusion des entreprises Encad

1 Master: Management et Contrôle des organisations Fusion des entreprises Encadré par : Mr. B. Fouguig Préparé par: - BENHMIDA Omayma -NOUAH Kaouthar -ZAZA Hakima Année universitaire : 2017-2018 Université Sidi Mohammed Ben Abdellah Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales – Fès 2 Plan :  Introduction I. Contexte d’apparition et motivations des acteurs 1. Contexte d´apparition 2. Motivations II. Définitions et typologies des fusions 1. Définitions de fusion 2. Typologies III. Montages des opérations de fusion 1. Aspects légaux, fiscaux et financiers 2. Etapes de l’opération de fusion VI. Présentation d’un cas illustrative 3 Introduction : Une entreprise dispose de plusieurs voies de croissance. Selon ses objectifs, ses moyens et ses ressources, elle opte pour la voie qui maximise ses chances de réussite en prenant en considération les contraintes de l'environnement. La fusion est l’un de ces voies. La fusion est l’une des méthodes pour arriver à une croissance externe qui offre un accès rapide à de nouveaux domaines d'activités en permettant à l'entreprise de se développer. C'est la voie choisie par les grandes entreprises ainsi que les petites globales ou mondiales qui visent l'exploitation de synergies et l'augmentation de leurs pouvoirs de marché. Le premier point sera consacré au contexte d’apparition et motivation des acteurs en faveur de ladite fusion. Au niveau du deuxième point on va définir la fusion et ses typologies. Ainsi le montage des opérations de la fusion qui va faire l’objet du troisième point et nous terminerons par la présentation d´un cas pratique. 4 I. Contexte d’apparition et motivation des acteurs : Les fusions des entreprises sont apparues à un moment donné pour répondre à un besoin donné. Ce premier point consiste à présenter le contexte d’apparition de la fusion et de présenter les principales motivations de la croissance par fusion. 1. Contexte d’apparition À la période de croissance spectaculaire des Trente Glorieuses (1945-1975) au cours de laquelle de nombreuses entreprises se sont diversifiées tous autour des secteurs très divers, dont la plupart étaient alors en fort développement, a succédé dès la fin des années 70 et au cours des années 80 une période de ralentissement économique et d’intensification de la concurrence. Face à cette évolution du contexte économique due à la mondialisation croissante des économies, aux développements technologiques rapides et à la saturation de nombreux marchés, la plupart des dirigeants ont ressenti le besoin de se recentrer sur leur métier d’origine afin d’améliorer leur compétitivité. C’est ainsi qu’une grande partie des entreprises qui s’étaient diversifiées dans les années 60 et au début des années 70 se sont départies de leurs activités périphériques ou marginales pour se recentrer sur leur métier d’origine. En contrepartie de leurs désinvestissements, les entreprises ont cherché à se renforcer sur leur activité de base et ont acquis de nombreuses entreprises à l’étranger, d’une taille souvent importante, afin d’accélérer leur internationalisation. Cette stratégie de consolidation des parts de marché a pu être en partiefinancée par les ressources financières qu’ont générées les cessions d’activités non stratégiques.1 Ce double mouvement de recentrage et de consolidation des parts de marché sur le plan international a créé une offre et une demande d’entreprises, qui explique en grande partie la vague spectaculaire de fusions et acquisitions à laquelle nous avons assisté au cours des années quatre-vingt et quatre-vingt-dix. En restructurant leurs portefeuilles, les entreprises ont créé un vaste marché qui a culminé au début des années 2000. Ces fusions et acquisitions se sont déroulées dans un contexte financier et institutionnel favorable. Sur le plan financier, la libéralisation des mouvements de capitaux, le développement 1 Groupe HEC; « STRATEGOR » 4e édition, 2004, p 299, Dunod Paris. 5 des secondsmarchés, la globalisation des marchés financiersont apporté une vitalité nouvelle au marché boursier. En bref, le 20ème siècle était Caractérisé par cinq vagues importantes de fusion : À la fin du siècle (1898-1902) la première vague de fusion était témoin d'une augmentation horizontale des opérations de fusion qui ont donné naissance à des nombreux groupes industriels américains. La seconde, ondulée entre 1926 et 1939 a affecté principalement les compagnies de service collectif et public. Dans la troisième vague entre 1966 et 1969, la diversification était le moteur principal des compagnies fusionnées, alors que la quatrième vague (1983-1986) a essayé d'inverser ce dernier point et de propager à sa place la rationalisation et l'efficacité. La cinquième est la plus grande vague a commencé environ 1997 et a continué jusqu'aux premières années du 21ème siècle. Cette cinquième vague de fusion a eu pour devise « la globalisation » et a largement impliqué les compagnies d'Europe continentale. 2. Motivations de la fusion : Les motivations des fusions sont nombreuses et complexes et ont été analysées au sein de disciplines aussi variées que la stratégie d’entreprise, l’économie industrielle, la finance, le droit et la fiscalité. Sur un plan plus pratique, on peut distinguer les acquisitions, qui s’inscriventdans le cadre de l’analyse stratégique classique et visent à améliorer la position concurrentielle de l’entreprise en exploitant des synergies, de celles à caractère essentiellement opportuniste dont l’objectif est de réaliser des plus-values financières à court terme, soit en redressant l’entreprise acquise, soit en exploitant une situation de sous-évaluation.  La réalisation de synergies : La synergie est la première justification économique des fusions et acquisitions avancée par les dirigeants.La réalisation de synergies correspond globalement à une création de valeur supplémentaire obtenue grâce au regroupement des entreprises concernées et quin’aurait pas été 6 obtenue sans la mise en œuvre effective de ce regroupement2. Ondistingue généralement trois types de synergies qui peuvent être mises en œuvre dans une opération de fusion : -Les synergies opérationnelles générées par l’optimisation des activités regroupées dans le cadre de l’opération. Les gains associés au rapprochement des entités concernées peuvent ainsi provenir de synergie de croissance (augmentation du chiffre d’affaires) ou de synergies de coûts (diminution des coûts). Dans de nombreux cas, les synergies de coûts résultent de l’existence d’un effet d’échelle directement issu du rapprochement des entités regroupées ; - les synergies financières peuvent prendre différentes formes. Elles passent par exemple par l’augmentation de la capacité d’endettement du nouvel ensemble ou par la possibilité d’une optimisation fiscale directement issue du regroupement. D’autres formes de synergies financières ont été mises en exergue comme la possibilité de minimiser le coût d’accès aux marchés de capitaux ou de diminuer le coût du capital ; – les synergies managériales correspondent au transfert de connaissances et de savoir-faire de l’acquéreur vers la cible et vice-versa. Ces synergies peuvent être importantes dans les domaines de la recherche, de l’innovation technologique ou commerciale ou lors du changement d’échelle de l’activité de la cible, comme par exemple l’internationalisation de ses activités qui peut profiter de l’expérience de l’acquéreur en la matière. Il faut cependant noter que la notion de synergie est un concept aux contours flous qui est surtout appréhendé au travers de ses effets supposés à savoir un accroissement de l’efficacité économique, commerciale ou financière du nouvel ensemble suite à l’opération de fusion- acquisition. Il n’en demeure pas moins que la mesure des effets de synergies reste difficile à réaliser.  Le pouvoir de marché Le concept de pouvoir de marché est au cœur des théories économiques explicatives des causes des opérations de fusions. Dans cette perspective, les entreprises réaliseraient des opérations de fusions pour renforcer ouaccroître leur pouvoir de marché. L’objectif final serait alors d’arriver à 2Husson B., La prise de contrôle des entreprises, PUF, 1987. 7 la créationde rentes, créant ainsi un transfert de richesse des clients ou des fournisseurs versl’entreprise. Si le concept de pouvoir de marché apparaît central dans l’analyse des opérations de fusions, les études empiriques menées sur le sujet semblent pour la plupart rejeter l’hypothèse d’un accroissement du pouvoir de marché à l’issue des opérations de fusions, que cela soit sous la forme d’une augmentationde prix imposée aux clients du nouvel ensemble ou sous la forme d’une augmentation des pratiques d’entente dans les secteurs concernés. Cependant, il faut souligner que la notion d’accroissement du pouvoir de marché, sous une forme plus restreinte, peut servir de justification théorique aux opérations dont l’objectif est de modifier le rapport de force existant au sein d’un secteur. L’évolution du rapport de force peut ne pas se traduire par une évolution significative de la position concurrentielle mais par son maintien qui n’aurait pas été possible sans un rapprochement avec un autre acteur. Ces approches ont ainsi le mérite de mettre les enjeux de pouvoir au sein d’une filière ou d’un secteur au centre des motivations stratégiques des opérations de fusions.  Les asymétries d’information : Les asymétries d’information jouent un rôle essentiel dans le décryptage des mécanismes des opérations de fusions-acquisitions, et notamment dans l’explication de certains motifs stratégiques. Dans ce contexte, l’existence d’asymétrie d’information est associée à l’hypothèse selon laquelle les dirigeants de l’entreprise initiatrice possèdent des informations privées qui les amènent à se lancer dans une opération de fusion-acquisition. Les informations privées détenues par l’acquéreur peuvent concerner : – la valeur intrinsèque de la cible (cas 1) ; – la valeur intrinsèque d’une uploads/Finance/ fusion-des-entreprises 1 .pdf