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H.E.M. Marrakech 3ième Année Année Universitaire 2009/2010 Gestion Financière E

H.E.M. Marrakech 3ième Année Année Universitaire 2009/2010 Gestion Financière Examen final du 05 juillet 2010 (Durée 3 heures – Seul document autorisé: Tables Financières) Questions de cours : (4 pts) 1. Définir les deux notions : « coût du capital » et « coût des capitaux propres ». 2. Citer les modèles que vous connaissez permettant de calculer le coût des capitaux propres; en donner l’expression avec justificatif des éléments constitutifs. (2 pts) 3. Quel est l’intérêt d’établir un plan de financement ? Cas n° 1 : ( 6 pts ) Les dirigeants de la société « BON COURAGE S.A. », hésitent entre deux investissements Alpha et Bêta dont les durées de vie sont de 5 ans. La différence entre les deux machines tient au fait qu’Alpha est un matériel d’occasion et que Bêta est un matériel neuf, susceptible d’être amorti dégressivement (coefficient : 2). En outre, la machine Alpha demande des réparations. Le coût de production représente 60 % du chiffre d’affaires (hors amortissements). Eléments d’information : - Coût hors taxes du matériel Alpha 460.000 - Coût hors taxes du matériel Beta 690.000 - Valeurs résiduelles au bout de 5 ans : nulles - Chiffre d’affaires prévisionnel (en DH) Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 368.000 920.000 1.472.000 1.840.000 1.840.000 - Dépenses prévisionnelles d’entretien du matériel Alpha (en DH) Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 23.000 69.000 92.000 92.000 92.000 * Les matériels sont livrés et payés la première période. * Par hypothèse simplificatrice, les flux monétaires sont réputés encaissés le dernier jour de la période. * L’impôt sur le bénéfice est calculé au taux de 1/3. * Le coût du capital est de 12%. Questions : - Calculer la VAN et le TIR des deux investissements. - Sur lequel des deux investissements on aurait à prendre un risque ? Cas n° 2 ( 3 pts) La société " BONNES VACANCES S.A. " désire réaliser un investissement de 240 M DH supposé procurer les CAF d’exploitation suivantes (en M DH). Probabilité s Année 1 Année 2 Année3 Hypothèse pessimiste 0,30 60 75 90 Hypothèse la plus probable 0,50 90 120 150 Hypothèse optimiste 0,20 120 150 180 Le coût du capital est 10%. • Quelle est la VAN espérée de ce projet ? • En supposant que les flux de trésorerie d’une année sont indépendants des flux des autres années, quel est le risque attaché à cette valeur ? Cas n° 3 : ( 7 pts ) L’entreprise « RAMADANE MABROUK » dispose de 3 modalités pour financer un investissement de 240.000 DH (amortissable linéairement) : 1. Un apport de fonds propres à hauteur de l’investissement. 2. Un emprunt à hauteur de 180.000 DH, taux d’intérêt 9%, durée 3 ans, annuités constantes. 3. Un contrat de crédit-bail prévoyant des loyers annuels de 120.000 DH payables en début de période, avec une option d’achat au terme de la durée du contrat, soit 3 ans, pour 20.000 DH. Les résultats d’exploitation avant dotations aux amortissements seront les suivants : Année 1 : 140.000 DH Année 2 : 260.000 DH Année 3 : 300.000 DH Année 4 : 100.000 DH (En cas de levée d’option de rachat) 0 (En cas d’absence de levée d’option) Travail à faire : En supposant un taux d’imposition de 1/3 et un taux d’actualisation de 8 %, quelle est la modalité à retenir ? uploads/Finance/ gestion-financiere-ii-hem-marrakech-juillet-2010.pdf