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INGENIERIE FINANCIERE 2 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA Sommaire

INGENIERIE FINANCIERE 2 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA Sommaire Introduction général Chapitre 1 : Les outils de l’ingénierie financière Chapitre 2 : Les techniques d’appel de fonds Chapitre 3 : Les rapprochements, les reprises et les restructurations des entités Chapitre 4 : Le rachat des entités et l’effet de levier : les LBO 3 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA INTRODUCTION GÉNÉRALE I- Définition de l’ingénierie. Le mot « Ingénierie » est venu du mot anglais «Engineering » qui a été transformé pour franciser le terme. Cette notion s’applique initialement au Génie civil et à l’art militaire, ensuite à l’informatique et aux télécommunications et enfin aux métiers de l’argent. Il est utilisé dans l’étude globale d’un projet et sa réalisation. L’ingénierie, c’est aussi l’ensemble des activités intellectuelles qui permettent de concevoir un ouvrage d’une façon rationnelle et fonctionnelle en assurant la coordination des diverses disciplines qui concourent à sa réalisation. Il en résulte que l’ingénieur est capable de maitriser toutes les composantes techniques d’un projet et de garantir la fiabilité des solutions retenues. Donc, l’ingénierie s’applique à des domaines complexes et divers. C’est un travail d’équipe. Un homme seul ne peut intervenir. II- De l’ingénierie à l’ingénierie financière. L’expression « ingénierie financière » ne relève pas du tout d’un quelconque effet de snobisme. Elle est utilisée dans le sens d’un ensemble d’activités essentiellement intellectuelles, ayant pour objet d’optimiser l’investissement quel que soit sa nature, dans ses processus techniques de réalisation et de sa gestion. Il s’agit donc d’études de projet dans tous ses aspects, qui nécessitent un travail de synthèse coordonnant les travaux de plusieurs équipes de spécialistes. 4 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA Dans cette perspective, l’ingénierie financière peut se définir comme l’aptitude à imaginer et à mettre en œuvre des montages financiers parfaitement adaptés aux besoins et aux objectifs spécifiques des agents économiques et au cout minimum. La déréglementation des marchés financiers a entrainé une multiplication des options financières possibles pour un promoteur de projet. Ainsi, pour un même projet, un entrepreneur peut envisager plusieurs techniques de financement en partant des crédits garantis à des techniques d’augmentation du capital ou au financement par Capital- Investissement. Un monde d’opportunités financières s’ouvre donc à cet investisseur. Il doit donc s’il veut optimiser ses ressources financières, comparer, évaluer, expérimenter, et innover en ayant recours à des formules nouvelles de financement. Cette financiarisation de la gestion de l’entité justifie l’indissociabilité des aspects industriels et financiers dans l’économie moderne. Tout ceci a conduit à faire émerger une nouvelle approche bancaire davantage orientée vers les conseils et les services et vers un nouveau métier, celui de l’ingénierie financière qui s’intéresse également aux particuliers avec les montages propres à la gestion du patrimoine. III- Le contenu de l’ingénierie financière. L’ingénierie financière a pour objectif de mener à bien un projet dans le domaine de la gestion d’entreprise et plus spécifiquement, permettre : 1- À une entreprise de restructurer son financement, 2- D’accompagner le développement de l’entreprise dans les opérations de croissance externe, 3- Aux dirigeants de transmettre leurs entreprises dans de bonnes conditions, 4- A des investisseurs de prendre le contrôle d’une entité avec un minimum d’apports. 5 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA En d’autres termes, l’ingénierie financière intègre la dimension conseil aux entités mais son objet ne s’arrête pas à la remise d’un rapport. Son objectif est de mettre en œuvre, de réaliser le projet. En conséquence, l’ingénierie financière fait une synthèse opérationnelle des domaines de connaissances nombreux, Droit des Affaires, Comptabilité et Analyse financière, Mathématiques financières, économie, fiscalité prospective, Marketing, techniques bancaires etc.…. Toutefois, les piliers essentiels sont les aspects juridiques, financiers, et fiscaux. L’ingénierie financière s’intéresse principalement au haut du bilan et plus particulièrement aux fonds propres. Elle apporte des réponses globales qui s’appuient le plus souvent sur le support des valeurs mobilières. IV- Quelques réflexions sur la démarche de l’ingénierie financière. L’intervention en Ingénierie Financière nécessite une connaissance approfondie de l’entité qui intègre mais dépasse l’angle financier. Il convient de prendre en compte l’ensemble des forces et des faiblesses de l’entité, il faut également se projeter dans l’avenir, ce qui justifie le rôle important du diagnostic et de l’évaluation. L’ingénierie financière a aussi une dimension commerciale, l’ingénieur financier vend ses produits ou ses services qui génèrent des commissions. Lorsqu’une opération est confiée à l’ingénieur financier, il est conclu un mandat, celui-ci est alors au service de son mandant. Tout dossier d’ingénierie financière outre l’approche technique qui est déterminante, le rôle de la négociation est également très important. L’ingénierie financière est du « sur mesure » et non pas du « prêt à porter » car chaque projet est un projet particulier et il faut faire preuve d’imagination et de créativité pour trouver les 6 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA solutions adaptées à chaque projet particulier. Il faut trouver des solutions originales et adaptées à chaque contexte. En définitive, l’ingénierie financière est la création et la mise en œuvre des projets financiers. L’ingénierie financière sert donc accompagner la croissance, assister les entités aux montages financiers, les introductions en bourse, etc.… CHAP 1 - Les Outils de l’Ingénierie Financière 7 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA Introduction En préalable à une opération de haut de bilan, l’ingénieur financier doit disposer de tous les éléments lui permettant d’apprécier la situation de l’entité concernée. Les outils d’analyse qui lui permettent d’atteindre cet objectif peuvent être regroupés en deux catégories complémentaires :  le diagnostic et  l’évaluation. Le diagnostic de l’entité est un travail indispensable qui doit permettre de se prononcer sur le risque et la rentabilité du projet et même sur sa faisabilité. Il a aussi pour objectif de repérer et de mesurer les principales variables nécessaires à l’évaluation de la cible en particulier L’actif net comptable, le résultat récurrent prévisible, le taux d’actualisation utilisable etc.…. L’évaluation permet de déterminer la valeur de l’entité et du titre. Du sérieux du travail effectué lors de ces deux premières phases dépendra la qualité des discussions et des décisions qui suivront. I- Le Diagnostic de l’entité. Afin de construire des prévisions pertinentes, et de retenir des paramètres ou hypothèses raisonnables, il est indispensable d’acquérir une bonne connaissance de la société (ses produits, ses débouchés, ses forces, sa stratégie, ses principaux risques etc.….) et du marché sur lequel elle opère. Ainsi, les travaux de valorisation doivent s’appuyer sur l’analyse des aspects stratégiques, juridiques, fiscaux et financiers. 8 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA 1- Le diagnostic stratégique Il s’intéresse aux points suivants : - La nature, l’historique de la société et de ses activités, - La structure du management et de l’actionnariat, - Les différents produits et leur positionnement concurrentiel, - Les perspectives de croissance et la politique d’investissement à moyen terme, - Les stratégies envisagées : Industrielles, commerciales et financières, - L’environnement économique et sectoriel à savoir, l’intensité concurrentielle, le rapport de force avec les clients et les fournisseurs, les modèles d’analyse stratégiques constituent ici de précieux outils méthodologiques, - L’outil de production et la technologie, - Les parts de marché et le marketing, notamment, l’analyse des couples produit-marché, la structure et la segmentation de la clientèle, l’organisation de la force de vente, l’implantation commerciale etc.…. - Les ressources humaines : effectifs, catégories, rémunérations, climat social etc. 2- Le diagnostic juridique et fiscal L’attention devrait porter sur les points suivants : - Les statuts et les registres juridiques : capital, clauses d’agrément, réglementations éventuelles de la profession, historique de la société, date d’acquisition ou d’apport en capital, - La propriété intellectuelle : brevets, licences, marques etc. - Les biens immobiliers : Titres de propriété, Droit d’occupation (Bail commercial, professionnel, Droit au renouvellement, Conditions de cessibilité du droit au Bail etc. … 9 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA - Le fonds de commerce : création, achat ou apport ou location-gérance, - Les derniers contrôles fiscaux et de sécurité sociale : détails de la procédure, notifications de redressement etc. … - Les contrats et litiges en cours : contrats de travail, contrats commerciaux, contrats financiers, contrats de nantissement, contentieux en cours. Ces informations pourront être obtenues auprès de l’entité elle-même mais également auprès de différents organismes : syndicats professionnels, banques centrales, etc. 3- Le diagnostic financier. Dans le cas des projets d’ingénierie financière, un diagnostic financier approfondi doit être mené. Ce diagnostic doit tenir compte des éléments suivants : - Les déclarations fiscales avec les annexes comptables, - Le rapport du ou des commissaires aux comptes, - La liste des participations détenues, des engagements commerciaux et financiers intragroupes, - Les transactions récentes sur le capital de la société. Ces informations serviront de support au calcul des principaux ratios d’analyse financière. Cette analyse est une étape incontournable permettant de construire les états financiers prévisionnels reflet de la stratégie de développement et de croissance de la société. Les ratios financiers à analyser sont les suivants : - Analyse de la profitabilité économique et financière, - L’analyse de la rentabilité économique et financière, - Analyse de la solvabilité, - Analyse du levier opérationnel, 10 Cours d’Ingénierie financière/ Justin PARADJIA - Analyse de la structure financière, uploads/Finance/ ingenierie-financiere 3 .pdf