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La théorie de l'information parfaite et l'efficience Master : Management Bancai

La théorie de l'information parfaite et l'efficience Master : Management Bancaire et Finance Internationale Réalisé par : ABDELKRIM EL IDRISSI REDA EL KHATTABI Encadré par : Pr. HAMMES KHALID Année universitaire : 2019/2020 Plan Introduction Définition de l’information et son importance sur un marché financier Théorie d’efficience Les types d’efficience : - L'efficience allocationnelle - L'efficience opérationnelle - L'efficience informationnelle Les conditions de l'efficience informationnelle Les formes de l'efficience informationnelle du marché financier Les limites d’efficience Conclusion Introduction Définition de l’information L’information est l’ensemble organisé de données, qui constitue un message sur un phénomène ou un évènement donné. L’information permet de résoudre des problèmes et de prendre des décisions L'importance de l’information sur un marché financier  La divulgation d’informations de qualité est essentielle à l’efficacité de la prise de décisions par les investisseurs et les autres parties prenantes. Les entreprises fournissent des informations dans diverses communications faites à titre obligatoire ou volontaire. Théorie d’efficience L'hypothèse de l'efficience du marché est une théorie fondamentale sur laquelle se base la théorie financière. La théorie de l'efficience suppose que les cours doivent refléter à tout instant l'information disponible sur le marché, l'efficience est donc basée sur la nature de l'information et le comportement des investisseurs vis-à-vis de cette dernière. Cette hypothèse d'efficience des marchés compte des degrés, du marché faiblement efficient au marché parfaitement efficient, et afin de mesurer ces degrés on procède à des tests pour juger de leur réalisation. Les types d’efficience Le terme d’efficience est un anglicisme aujourd’hui accepté dans le langage économique. Alors, un marché est efficient si le prix qui s’y forment constituent des signaux fiable pour les décisions d’allocation des ressources. De cette définition, il y a trois types d’efficience : 1. L’efficience allocationnelle L'efficience allocationnelle indique que le marché est capable d'orienter les fonds vers les emplois les plus productifs et contribue ainsi à un développement satisfaisant de l'économie. Ainsi, les prix sur le marché égalent les taux de rendement marginal des emprunteurs et des prêteurs . Le test de cette forme d'efficience n'est pas approprié pour notre étude car elle ne permet pas de définir une stratégie de gestion de portefeuille. 2. L'efficience opérationnelle La première dimension de l'efficience des marchés financiers concerne les fonctions proprement économiques de marché financière : faciliter la mutualisation des risques et leur transfert, mobiliser l'épargne vers les emplois les plus productifs. L'efficience est dite opérationnelle si les intermédiaires financiers (banques, OPVCM ou sociétés de bourse...) recherchent toutes les possibilités de convergence entre les offreurs et les demandeurs des actifs financiers. 3. l'efficience informationnelle Selon cette acceptation, « un marché financier est dit efficient si et seulement si l'ensemble des informations disponibles concernant chaque actif financier coté sur ce marché est immédiatement intégré dans le prix de cet actif » E. Fama. Les conditions d’efficience des marchés financier 1. La rationalité des investisseurs : Les marchés financiers ne peuvent être efficients que si les agents économiques agissant sur ce marché sont parfaitement rationnels, en d'autres termes les agents économiques doivent agir de manière cohérente par rapport aux informations qu'ils reçoivent Ainsi en cas d'anticipation d'un événement susceptible de faire augmenter le cours d'un titre, les investisseurs sont supposés acheter ce titre ou le conserver ; réciproquement un événement négatif doit engendrer de la part des investisseurs une décision de vente. 2- La libre circulation de l'information et la réaction instantanée des investisseurs : Pour que les marchés financiers soient efficients, il faut que les prix intègrent instantanément l'ensemble des informations disponibles : ce qui nécessite que l'information soit diffusée simultanément auprès de tous les agents économiques. 3- La gratuité de l'information : Cette condition postule que les agents économiques doivent obtenir les informations sur le marché financier sans supporter de coûts supplémentaires de gestion. La gratuité de l'information constitue une condition essentielle à l'hypothèse de l'efficience puisqu'elle permet à tout investisseur le suivie des informations financières et facilite l'intégration de ces informations dans les prix des titres. 4- L'absence de coûts de transactions et d'impôt de bourse : Les agents économiques peuvent hésiter à investir ou à désinvestir, si des coûts de transactions ou les taxes boursières grèvent ou annulent le gain potentiel réalisable. C’est-à-dire que l'investisseur n'agira sur le marché que dans la mesure où le gain espéré est supérieur aux coûts de la transaction supportée. L'absence de coût de transactions et d'impôt constitue de ce fait une condition primordiale de l'efficience puisqu'elle permet aux investisseurs d'agir librement sur le marché financier. 5- L'atomicité des investisseurs et la liquidité La théorie des marchés efficients implique l'existence d'une totale liquidité et d'une complète atomicité des investisseurs. Aucun investisseur ne doit pouvoir être en mesure d'influencer le marché par sa simple intention de vendre ou d'acheter une masse importante de titres. Seul le contenu informationnel de l'acte d'un gros investisseur peut faire varier les cours des titres et en aucun cas le prix de l'actif ne doit varier pour des problèmes de liquidité. Les formes d’efficience La forme faible d'efficience : Avec une efficience de marché faible, la seule variable expliquant le cours actuel ou futur d'un actif est l'historique des cours de cette action. On ne peut donc pas utiliser le passé des performances d'une action pour prévoir son cours futur. L'analyse chartiste devient donc inutile pour tirer un profit. Donc si l'ensemble des informations passées est déjà pris en compte par le prix actuel d'un actif, il est alors inutile de les réutiliser pour faire des prévisions sur sa variation future. La forme semi-forte d'efficience : Cette forme d'efficience implique que toute l'information publique (fusions, annonce de dividendes, licenciements, résultats annuels,...) est incorporée dans l'ensemble des informations. On peut valider l'hypothèse d’un semi-forte efficience quand le prix d'un actif fluctue instantanément à l'annonce d'une information publique. Dans ce type de marché, il est inutile de faire des prévisions se basant sur des informations déjà publiées, même récemment, puisque ces dernières sont déjà prises en compte dans le prix de l'actif. La forme forte d'efficience : Dans un marché à forte efficience, en plus du fait que l'ensemble des informations des deux autres formes sont incorporées dans le prix actuel d'un actif (Informations publiques et performances passées de l'actif), toutes les informations privées sont connues par l'ensemble des acteurs et donc également incorporées dans les prix des actifs. Le délit d'initié devient donc impossible. Avec une forme forte d'efficience il n'est pas possible de réaliser des profits car il est impossible de prévoir les cours futurs. Les limites d’effcience des marches Ce concept ignore les mouvements d’anticipation des acteurs financiers : l’euphorie collective peut provoquer une bulle spéculative, l’actif est alors surévalué, et le marché n’est donc pas efficient. De la même façon, il suffit d’un élan de pessimisme de la part des spéculateurs pour qu’un produit financier soit sous-évalué. Une analyse technique approfondie semble donc plus efficace que la théorie d’efficience des marchés pour prévoir l’évolution des tendances. Conclusion uploads/Finance/ la-theorie-de-l-x27-information-parfaite-et-l-x27-efficience-m2.pdf