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Le capital-risque Université Sidi Mohamed Ben Abdellah Faculté des sciences jur

Le capital-risque Université Sidi Mohamed Ben Abdellah Faculté des sciences juridiques, économiques et sociales Master spécialisé : Management Financier et Comptable Préparé par : Encadré par : Année universitaire : 2010/2011 Année universitaire : 2010/2011 1 Introduction 2 Plan Première partie: Autour du capital risque I. Définition II. La différence entre capital-risque et capital investissement III. L’identification des différents métiers Deuxième partie: Comprendre le capital-risque I. Principales structures du capital-risque II. Caractéristiques du capital-risque III. Les acteurs du capital-risque IV. La dynamique du marché du capital-risque V. Les outils de prise de décision 3 Plan Troisième partie: Le capital-risque au Maroc I. Les procédures et les modalités du capital- risque II. Les risques à prendre et les avantages III. Capital risque au Maroc IV. Le capital-risque en chiffres Conclusion Bibliographie 4 Autour du capital-risque 5 Définition La définition restrictive: le financement par capital risque est une prise de participation dans une jeune entreprise de technologie par un organisme désireux d’aider activement l’équipe dirigeante en vue de dégager une plus value à terme. La définition large: le financement par capital-risque est destiné au renforcement des fonds propres pour pallier la sous-capitalisation chronique des entreprises et permettre entre autre, l’effet de levier indispensable pour la recherche de financements supplémentaires. 6 Définition La définition du compromis: le financement par capital risque ou capital investissement est l’injection en fonds propres dans les entreprises récentes ou plus âgées, mais amorçant une nouvelle étape significative de croissance, de préférence dans des secteurs où les perspectives de développement sont importantes, le but de cette opération est la réalisation d’une plus-value , dans un cadre de collaboration active lorsque cela est possible, cette définition du financement par capital investissement comprend les interventions en amont et en aval de la création, et le financement de développement. 7 Définition Ses domaines de prédilection ont été, jusqu'à présent: les technologies de l'information et de la communication ; les biotechnologies. Mais depuis quelques années, les capital-risqueurs s'ouvrent de plus en plus aux technologies du développement durable , en misant notamment sur les énergies renouvelables. 8 La différence entre le capital-risque et le capital investissement Le terme “capital risque” (CR) est utilisé pour faire référence au processus d’investissement de portefeuille dans les PME. En réalité, le capital risque est seulement une partie du large processus de financement d’une entreprise et n’est significatif que durant les dernières étapes de celui-ci. Le capital risque peut ainsi être défini plus précisément comme une forme de capital-investissement, représentant une technique plus structurée pour fournir du capital aux entreprises émergentes à croissance élevée. Le «capital risque» est étroitement lié au concept de «capital-investissement» (CI), qui consiste à investir dans des sociétés non inscrites sur un marché boursier public. Il existe une grande similitude entre le capital risque et les autres formes de capital- investissement, et de nombreuses sociétés de capital investissement s’engagent dans les deux types de financement. 9 La différence entre le capital-risque et le capital investissement 10 L’identification des différents métiers Le capital-risque inspiré de la démarche américaine de venture capital et capital investissement adopté ne sont pas des synonymes et ne relèvent pas de la même approche. En effet, l’activité du capital-risque a connu ces dernières années une mutation stratégique qu’il convient au préalable d’expliquer pour comprendre la situation actuelle et l’évolution vers le capital investissement. 11 L’identification des différents métiers 1. Le capital risque Le capital d’amorçage (seed capital) est le financement très en amont du démarrage d’une entreprise et son objectif est de prouver la faisabilité de l’idée ou du projet (zero stage). 12 L’identification des différents métiers 1. Le capital risque Le démarrage proprement dit (start-up) est le financement de la création d’entreprise, il concerne le premier tour de table et les premières années de vie de la firme. La disponibilité des capitaux propres constitue généralement l’élément crucial des ressources financières devant permettre de faire face à une partie des dépenses initiales, tels que les frais d’établissement, l’acquisition d’équipements et les frais d’exploitation. 13 L’identification des différents métiers 1. Le capital risque La poste-création ou la phase de première croissance (early stage) concerne les deux ou trois premières de démarrage de l’entreprise, elle va jusqu’au stade du lancement industriel et commerciale du projet, qui constitue encore une période de très grande vulnérabilité et qui peut relever des mêmes difficultés de financement que la phase de démarrage ou de lancement. 14 L’identification des différents métiers 15 Faisabilité •On se situe avant la création de l’entreprise. L’entrepreneur est désireux de prouver la faisabilité de son idée ou de se faire aider pour son business plan. •C’est le financement dédié à la mise au point et/ou la finalisation du prototype. Start up •L ’entreprise est au début de son activité, elle n’a pas entamé la commercialisation de son produit. •Le financement est destiné au développement du produit et à sa première commercialisation. Post création •L’entreprise a déjà achevé le développement de son produit. •Elle a besoin de capitaux pour en démarrer la fabrication et la commercialisation. - Business angels Capital amorçage - Sociétés de capital risque - Groupes industriels Capital risque L’identification des différents métiers 2. Le capital-développement Au cours de son développement, l’entreprise a également besoin de capitaux propres pour financer sa croissance ou pour franchir une nouvelle étape, comme par exemple le renforcement de la politique commerciale, le réajustement au niveau de la production, le lancement d’un nouveau produit, la pénétration des marchés étrangers, etc. Du fait du moindre risque de cette phase, les concours financiers sont généralement plus facile à obtenir, aussi l’arrivée de sociétés de capital investissement peut être envisagée, mais à des niveaux de participation relativement élevés. 16 L’identification des différents métiers 2. Le capital-développement Le financement du second stade de développement (second stage) ou le deuxième tour de table financier permet de couvrir les besoins en fond de roulement résultant de la croissance des ventes, en particulier quand l’entreprise se trouve contrainte d’accorder des délais de paiements plus longs pour accéder à certains marchés. 17 L’identification des différents métiers 2. Le capital-développement Le financement de l’expansion (expansion capital) ou le troisième tour de table permet la réalisation de nouvelles extensions des capacités de productions ou du réseau commercial. Si l’autofinancement ou les ressources internes ne sont pas suffisants, l’obtention de concours financiers extérieurs ne devrait pas poser de gros problèmes à se stade de développement de l’entreprise. 18 L’identification des différents métiers 2. Le capital-développement Le financement d’attente ou le financement relais permet à l’entreprise de faire le relais pour préparer la reprise par une autre société ou l’introduction en bourse nécessitant des moyens financiers que les dirigeants ou les repreneurs ne peuvent pas toujours mobiliser, il s’agit généralement d’un financement obligatoire ou de prêts subordonnés, voire des prêts relais, qui permettent éventuellement au « prêteurs mezzanine » une entrée au capital à des conditions avantageuses. 19 L’identification des différents métiers 20 Capital développement Entreprises Croissance régulière. Projet de développement. Résultats récurrents. Finalité des fonds employés: -Augmenter la capacité de production -Accroître la force de vente -Développer de nouveaux produits -Financer des acquisitions -Augmenter le FDR L’identification des différents métiers 21 Capital développement Entreprises Croissance régulière. Projet de développement. Résultats récurrents. Finalité des fonds employés: -Augmenter la capacité de production -Accroître la force de vente -Développer de nouveaux produits -Financer des acquisitions -Augmenter le FDR L’identification des différents métiers 3. Le capital-reprise/transmission Différentes situations peuvent se présenter: le dirigeant-propriétaire d’une société qu’il a porté à maturité voudrait soit engager une dernière ou une nouvelle poussée de croissance, soit se retirer en vendant tout simplement son affaire, soit réaliser une partie de son patrimoine. Le capital-investisseur peut l’accompagner dans cette phase et il est d’ailleurs tout particulièrement approprié et recherché par les repreneurs. Il peut également s’agir de la cession d’une entreprise familiale ou d’une filiale d’un grand groupe industriel ou financier reprise par ses salariés ou par un manager extérieur. 22 L’identification des différents métiers 3. Le capital-reprise/transmission La différence principale entre le capital-investissement et le capital risque est que ce dernier s’adresse aux nouvelles entreprises qui passent par plusieurs étapes avant la sortie finale, alors que le capital- investissement s’adresse à un éventail d’entreprises plus large, le plus souvent à des entreprises matures ayant des perspectives de restructuration. La transaction de capital-investissement a tendance à intervenir dans moins d’étapes de financement et à cibler d’avantage le financement de dettes que ne le fait le capital risque. Au Maroc, le capital risque dans son sens le plus strict constitue une petite fraction de transactions de capital investissement. 23 L’identification des différents métiers 4. Le capital retournement (Turnaround) Il s’agit d’une reprise d’entreprises en difficulté et non en défaillance. Dans ce cas, la reprise de la société par le fonds prend souvent la forme d’un MBO (Management Buy Out) ou MBI (Management Buy In). Le premier cas désigne l’association du fonds avec les dirigeants actuels en vue de la création d’une Holding qui va racheter la société concernée. Quant au second cas, il s’agit de la constitution, par le fonds, uploads/Finance/ le-capital-risque.pdf