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Le marché des Titres de Créances Négociables Votre cours et document sont sur G

Le marché des Titres de Créances Négociables Votre cours et document sont sur Google Classroom EMF semestre_4 Code du cours44rsw4y Vos remarques sont les biens venus Je remercies les étudiants qui ont réagit au cours. Bon courage Exercices de la séance précédente I – Exercice 1 : Le mercredi 23 Septembre 2015, Bank Al-Maghrib (BAM) procède à un appel d’offre hebdomadaire (avances à 7 jours) pour refinancer les banques en trésorerie déficitaire en monnaie centrale, pour un montant de 2000 millions de DH, la demande des banques est présentée dans le tableau ci- après : Travail à faire : •Définissez : Qu’est-ce que « les avances à 7 jours » ? •Calculez le montant servi pour chaque banque ? •Pourquoi BAM n’a servi que 2000 MDH par rapport à une demande des banques de 3500 MDH ? •Où et comment les banques combleront la partie non servie par la banque centrale (1500 MDH) ? Corrigé exercice 1 : a) Définissez : Qu’est-ce que « les avances à 7 jours » ? Elles constituent le principal moyen de refinancement des banques en monnaie centrale auprès de BAM, les avances à une semaine sont consenties (assorties) au taux d’intérêt unique fixé par Bank Al Maghreb à l’occasion de chaque appel d’offres des banques. Ce taux constitue le taux directeur de BAM. b)Calculez le montant servi pour chaque banque ? Le montant servi par BAM après 2011, se calcule de la méthode 50% parts égales et 50% au prorata , le résultat est dans le tableau qui suit : Banques Montant demandé 50% à parts égales 50% au prorata Total servi A 700 312,5 215,28 527,78 B 850 312,5 298,61 611,11 C 950 312,5 354,17 666,67 D 1000 312,5 381,94 694,44 Total 3500 1250 1250 2500 c) Pourquoi BAM n’a servi que 2500 MDH par rapport à une demande des banques de 3500 MDH ? Dans le cadre de sa politique monétaire, BAM peut servir totalement ou partiellement selon la demande exprimée par les banques ( ou/et l’état de liquidité sur la marché monétaire…. Autres arguments) d) Où et comment les banques combleront la partie non servie par BAM (1000MDH) Les banques peuvent combler leurs besoins en trésorerie soit (1) sur le marché interbancaire en procédant à des opérations d’avances en blanc , cessions temporaires ou bien (2) sur le marché des TCN en émettant des certificats de dépôts. Exercice 2: Le mercredi 18/11/2006, Bank Al-Maghrib (BAM) a procédé à une opération de reprises de liquidité à 7jours sur appel d’offre, afin d’éponger un montant de 2600 millions de DH de surliquidité sur le marché interbancaire. Pour cette séance, trois banques en trésorerie excédentaire soumissionnaient avec les conditions suivantes (en DH) :  La banque A veut placer : 300 Millions à un taux de 2,15%, 600 Millions à un taux de 2,20% ; 500 Millions à un taux de 2,25% et 100 Millions à 2,30%.  La banque B veut placer : 400 Millions à un taux de 2,15%, 450 Millions à un taux de 2,20% et 300 Millions à 2,3%.  La banque C soumissionne : 300 Millions à un taux de 2,15%, 300 Millions à un taux de 2,25% ; 300 Millions à un taux de 2,25% et 300 Millions à 2,3%. Calculer la part de chaque banque dans cette séance d’appel d’offre hebdomadaire, et dresser dans un tableau les résultats de ces soumissions le montant que BAM retiendra lors de cette reprise à 7jours 2600 corrigé de l’exercice 2 banques soumissionnantes En MDH A B C total 2,15% 300 400 300 1000 total 2350 2,20% 600 450 300 1350 reste 250 2,25% 500 0 300 800 2,3% (ligne non servi) 100 300 300 700 A B C Total 1500 1150 1200 prorata 62,50% 0,00%37,50% 2,25% 156,25 0 93,75 250 tableau final En MDH A B C total 2,15% 300 400 300 1000 2,20% 600 450 300 1350 2,25% 156,25 0 93,75 250 Le marché des Titres de Créances Négociables Les produits financiers Action et obligation Les actions • ce sont des titres de propriété représentant le capital social d’une entreprise. On les appelle aussi valeurs revenus variables car leurs détenteurs reçoivent des dividendes et participent à la gestion de l’entreprise à travers les assemblées générales Les obligations • Ce sont des titres de créances qui sont émises par des entreprises privées ou publiques ou par l’Etat. Ce sont des valeurs à revenu fixe les obligations classiques • ce sont des titres qui donnent droit à un revenu fixe (ou variable indexé sur la moyenne des taux du marché monétaire) chaque année pendant la durée de l’emprunt. les obligations convertibles en actions (OCA) • ce sont des titres qui accordent à leurs porteurs la possibilité de demander la conversion en action les obligations remboursables en actions (ORA) : • la conversion des obligations en action n’est pas optionnelle mais obligatoire les obligations indexées : • ce sont des titres qui protègent le souscripteur contre le risque de dépréciation des créances du fait de l’inflation les obligations à coupon unique • ce sont des titres où le capital et les intérêt sont versés en une seule fois à l’échéance Le Marché des Titres de Créances Négociables • Les investisseurs pourraient arbitrer entre les différents produits et choisir la durée. • Ainsi, aux cotés des Bons du Trésor qui bénéficiaient déjà du caractère négociable la loi 35-94 a prévu 3 autres titres de créances négociables à savoir: • Les certificats de dépôts; • Les bons des sociétés de financement; • Et les billets de trésorerie. Caractéristiques générales des TCN • Les TCN peuvent être définis comme ceux émis sous la forme de billets ou de bons à échéance, matérialisés par des titres ou simplement inscrits en compte et qui, sans être cotés en bourse, confèrent à leur porteur un droit de créance, librement négociable et portant intérêt. • La loi 35-94 relative à ces titres a voulu assouplir leur utilisation en précisant qu'ils doivent faire l'objet d'une inscription en comptes par l'un des établissements habilités. Caractéristiques générales des TCN • Pour rendre plus aisées les comparaisons entre les différents titres de créances négociables et faciliter ainsi l'émergence d'un véritable marché, les autorités monétaires on harmonisé les montants minimums. • C'est ainsi que le montant minimum a été fixé, par l'arrêté du Ministère des Finances du 10 juillet 2001 à 100.000 Dh pour les différentes catégories de titres négociables. Caractéristiques générales des TCN • La durée des TCN est : • De 10 jours au moins et de 7 ans au plus pour les certificats de dépôt; • De 2 ans au moins et de 7 ans au plus pour les bons de sociétés de financement; • De 10 jours au moins et d'un an au plus pour les billets de trésorerie. Caractéristiques générales des TCN • La transparence étant l'une des clés qui conditionnent le bon fonctionnement d'un marché et favorisent sa croissance, c'est dans ce sens que la loi 35-94 a énoncé dans son article 15 que « les émetteurs de TCN sont tenus d'établir un dossier d'informations relatif à leur activité, à leur situation économique et financière et à leur programme d'émission. • Ces informations sont mises à la disposition du public au siège de l'émetteur et auprès des banques domiciliataires des titres. Les différents TCN • On peut classer les TCN en 5 catégories principales: • Les Bons du Trésor négociables « BTN »; • Les certificats de dépôts négociables « CDN »; • Les billets de trésorerie; • Les Bons des sociétés de financement « BSF » Les Titres de Créances Négociables Obligation publique Obligations privées Billets de trésorerie Certificats de dépôts Bons de Sociétés de financement Bons de Trésor Les Certificats de dépôt Négociables • La spécificité d'un CDN par rapport à un dépôt à terme classique réside dans: • Sa négociabilité : celle-ci, outre l'attrait de liquidité qu'elle confère, supprime la pénalisation de 2 points qui est prévue par BAM en cas d'avance sur Bon de caisse ou compte à terme. • Les indications ou précisions portées sur le CDN comme le montant nominal et le montant augmenté des intérêts à régler à l'échéance, la date d'émission et d'échéance, et le taux appliqué peuvent intéresser acheteurs et vendeurs sur le marché des capitaux. Les Certificats de dépôt Négociables • Objectifs de création des certificats de dépôts : • Faire face à la probabilité croissante de retrait massif des dépôts à vue. • Faire face à une hausse brutale des taux • Proposer aux épargnants d’autres produits que les obligations. • . Les Certificats de dépôt Négociables • Émetteurs : établissements bancaires. • Souscripteurs : toute personne physique ou morale résidente ou non- résidente. • Montant unitaire minimum : 100.000 Dh. • Durée : de 10 jours au moins à 7 ans au plus. • Taux : librement déterminé, il doit, cependant, être : • Fixe lorsque la durée des CDN est inférieure ou égale à 1 an, les intérêts sont alors payables à l'échéance; • Fixe uploads/Finance/ le-marche-des-titres-de-creances-negociables.pdf