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1 Introduction En termes d'analyse financière, la trésorerie d'une entreprise a

1 Introduction En termes d'analyse financière, la trésorerie d'une entreprise apparaît comme étant le solde de la situation financière globale de l'entreprise. Elle peut être calculée soit, à partir du bilan fonctionnel, soit à partir du fond de roulement et du besoin en fonds de roulement. Elle est constituée de deux éléments :  Les recettes : C’est le montant des ventes, le chiffre d’affaires réalisé. Cependant ; dans le cas de la trésorerie, il ne faut pas confondre ventes et encaissements. En effet, dans la majorité des cas, le commerçant encaisse directement la vente par espèces, chèques bancaires ou cartes bancaires. C’est un paiement au comptant. Cependant, certains clients (souvent les professionnels) règlent plus tard : paiement à crédit.  Les dépenses : Elles sont nombreuses. Elles peuvent être réglées au comptant (par chèque bancaire), mais généralement les entreprises règlent les fournisseurs à crédit le plus souvent par des traites (lettre de change, lettre de change relevé). Le responsable du point de vente doit négocier avec ses fournisseurs les délais de paiement (30 jours, 60, jours, 90 jours voir même parfois 120 jours). La gestion de trésorerie consiste à faire l’équilibrage continu entre sécurité et rentabilité. Le trésorier a le souci de solvabilité de l’entreprise c’est à dire la préoccupation d’honorer ses échéances au moindre coût. Une comptabilité de la trésorerie à jour doit permettre d’avoir une connaissance quotidienne du niveau d’encaisse. La préoccupation de la gestion de trésorerie au jour le jour est d’optimiser le coût global du financement à court terme et d'assurer un rendement optimal des placements. Le but ultime est de répondre à ces contraintes en maintenant un niveau d’encaisse le plus proche possible du ″ niveau zéro ″ , procéder à la coordination entre les différents comptes de la société pour limiter leur déséquilibre et négocier les meilleures conditions bancaires (taux, commissions, calcul des dates de valeur).  Alors qu’elles seront les meilleures opportunités de placement à court terme pour les excédents ?  Et qu’elles sont les critères de choix entre tel ou tel modes de placement ? 2 I. Les critères de choix entre les différents instruments de placement A. Critères d’ordre général La multiplicité des produits de placement offerts est extrêmement grande et mobilise des offreurs plus variés. De façon générale, le choix de l’instrument de placement le plus adéquat se fait en prenant en considération 4 critères : 1. La rentabilité et le rendement Elle dépend non seulement des intérêts perçus mais aussi des plus values. Le rendement des placements n’est souvent connu qu’à postériori ce qui rend le choix du meilleur placement. 2. La liquidité Un des éléments de risque est la possibilité de ne plus avoir le cash disponible au moment opportun afin de financer l'actif circulant. Ce risque constitue le risque de liquidité. L’entreprise doit faire en sorte que les investissements soient suffisamment liquides pour couvrir les anticipations de cash-flows, et qu'il existe une réserve (une marge de sécurité) constituant un amortisseur en cas de nécessité. Les fonds investis dans du papier commercial peuvent ne pas être disponibles pendant plusieurs mois, alors que l'argent placé en compte à vue en banque peut être mobilisé très rapidement. Il y a un prix à payer pour ce haut degré de flexibilité, le taux de rendement est inversement proportionnel à la liquidité. 3. La sécurité Les placements en actions et dans une moindre mesure en obligations présentent un risque de moins value (risque en capital) alors que les placements en titres de créances négociables offrent une meilleure sécurité. Les placements à taux fixe présentent un risque de taux si le taux du marché augmente alors que pour les placements à taux variables, le risque est celui d’une baisse de taux. Le critère de rentabilité est souvent contradictoire avec celui de sécurité. 4. La fiscalité La fiscalité du placement qui est surtout un critère important pour les entreprises de personnes, les professions libérales soumises à l’IR des personnes physiques. 3 B. Critères spécifique à l’entreprise Parallèlement aux critères précédents, d’autres considérations doivent être prises en compte. Il s’agit de : 1. L’environnement financier du moment  Evolution des taux d’intérêt : Appelé aussi le risque de prix, c’est la possibilité qu'un titre voie sa valeur décotée à échéance ou lorsqu'il est revendu sur le marché. Ceci peut arriver dans les cas de hausse des taux d'intérêts, qui a pour effet de baisser le prix des obligations et bons, ou encore dans le cas de pénalité suite à revente anticipée.  Rendement respectif des différentes catégories de placement 2. Des donnés propres à l’entreprise  La taille de l’entreprise : Les PME choisiront des placements plus simples, plus souples et moins risqués, pas comme les grandes entreprises  La durée de la disponibilité : Pour un placement à court terme, il est préférable de choisir des placements dont la volatilité (fluctuation des cours) est faible, soit des placements monétaires ou à taux garanti.  Montants de disponibilités : On concentre les actifs sur quelques fonds en fonction du montant des excédents. On n’a pas besoin d’avoir dix sortes de fonds mais on est plus besoin qu’ils soient bien repartis en fonction des zones géographiques, des secteurs d’activité et des supports (actions, obligations…).  Compétences du trésorier en matière de placements et de leur contrôle : La tâche du trésorier consiste donc bien à rechercher en permanence le meilleur équilibre possible du couple rendement/risque, lors de l'investissement de fonds sur de courtes périodes, et en ce qui concerne la gestion des liquidités excédentaires. 4 II. Les principaux instruments de placement On distingue entre les placements bancaires et les placements sur le marché financier. Pour les placements bancaires, il s’agit notamment des comptes à terme et des bons de caisse. Tandis que sur le marché financier, il y a une variété des instruments de placement, tel les TCN, les valeurs mobilières et les OPCVM. A. Le placement bancaire 1. Les comptes à terme (Dépôt à terme) Il s’agit d’un engagement de l’entreprise en vertu duquel celle-ci «bloque » une somme d’argent pour une certaine durée, en contrepartie des intérêts qu’elle reçoit à l’expiration du délai fixée. En cas de besoin, l’entreprise peut demander une avance sur le compte à terme. Cette avance a, cependant, un coût qui est égal au taux de placement initial majoré de 2% et de la TVA. Au Maroc, la durée d’un dépôt à terme ne peut pas être inférieure à 3 mois. Le taux d’un dépôt à terme est négociable si sa durée est inférieure à 3 mois, sinon il est fixé à 7,5%. 2. Les bons de caisse Il s’agit des titres négociables émis par les banques et dont la rémunération est librement fixée par accord entre le banquier et son client. En cas de besoin, l’entreprise peut demander une avance sur le compte à terme. Cette avance a, cependant, un coût qui est égal au taux de placement initial majoré de 2% et de la TVA. La durée des bons de caisse au Maroc ne peut être inférieure à 3mois. B. Le placement sur le marché monétaire 1. Les TCN (Titre de Créances Négociables) Au début des années 80, le marché monétaire marocain était confiné au seul compartiment interbancaire, dans le cadre de la réforme des années 90, il a été élargi à un nouveau compartiment celui des titres de créances négociables. L’institution de ce marché répondait à plusieurs exigences :  Accroître l’éventail des produits de placement pour les investisseurs et celui des possibilités de financement pour les emprunteurs.  Mettre en place un marché unifié allant du court terme au long terme. Ces titres de créances négociables englobent : les bons du trésor, les Billets de trésorerie, les Bons de sociétés de financement et les certificats de dépôts. Concrètement, il s’agit de titres dématérialisés, stipulés au porteur et librement transmissibles par simple virement de compte à compte. 5  Qu’est-ce qu’un TCN : Un titre de créance négociable ou TCN peut se définir comme étant un titre financier dont la principale vocation est de symboliser un droit de créance. En d’autres termes, un TCN se matérialise sous la forme d’un billet qui est porteur d’un droit de créance : la personne qui se trouve en possession du titre de créance négociable est le créancier de l’émetteur du TCN. A cet effet, à l’échéance du titre financier, il a la faculté d’exiger du débiteur le remboursement du montant et des intérêts du titre de créance. Toutefois, il existe différents catégorie ses de TCN : Les bons du trésor en adjudication, les certificats de dépôts, les bons de sociétés de financement et les billets de trésor. 2. Les valeurs mobilières On distingue classiquement entre deux catégories des valeurs mobilières : les actions et les obligations.  Les actions L’action est un titre de propriété représentant une fraction du capital d’une entreprise et donnant à son porteur le droit de vote aux assemblées, le droit à l’information et aux bénéfices. Les actions sont émises par des personnes morales uploads/Finance/ les-placements-des-excedents-de-tresorerie.pdf