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Haut du formulaire Rechercher sur le site: Recherche Google Web Memoire Online Consulter les autres mémoires Publier un mémoire Une page au hasard Gestion des risques de change par Madihou NIAKASSO Institut Privé de Gestion de Dakar Traductions: Original: fr Source: Disponible en mode multipage SOMMAIRE INTRODUCTION GENERALE.................................................................................... 4 PREMIERE PARTIE : LE CADRE THEORIQUE ET METHODOLOGIQUE.................. 6 CHAPITRE I : LE CADRE THEORIQUE DE L'ETUDE 6 1. LA PROBLÉMATIQUE : 6 2. LES OBJECTIFS DE L'ÉTUDE : 6 3. HYPOTHÈSE DE TRAVAIL 7 4.APPROCHE CONCEPTUELLE : 7 CHAPITRE II : LE CADRE METHODOLOGIQUE 9 1.CADRE DE L'ÉTUDE : 9 2.CHAMP DE L'ÉTUDE : 9 3.TECHNIQUES D'INVESTIGATION : 9 4.DIFFICULTÉS RENCONTRÉES : 9 DEUXIEME PARTIE : L'ENVIRONNEMENT DU MARCHE DE CHANGE 10 CHAPITRE I : LES DIFFERENTES COMPOSANTES DU MARCHE DE CHANGE 11 SECTION 1 : LE MARCHÉ AU COMPTANT (SPOT) 13 SECTION 2 : LE MARCHÉ DE DÉPÔT (MARCHÉ INTERBANCAIRE) 16 2.1. LES PARTICIPANTS AU MARCHÉ DES CHANGES INTERBANCAIRE 16 2.1.1. Les banques commerciales et d'investissement 17 2.1.2. Les banques centrales 17 2.1.3. Les institutions financières non bancaires 18 2.1.4. La clientèle privée 19 2.1.5. Les entreprises multinationales 19 2.1.6. Les courtiers 20 2.2. LES ACTIFS NÉGOCIÉS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES INTERBANCAIRE AU COMPTANT 21 2.2.1. Transfert de dépôt bancaire 21 2.2.2. Les principales devises négociés 21 2.2.3. Les opérations de change au sein des pays de la zone CFA 22 2.2.4. Les sigles monétaires internationaux 24 2.2.5. Comment sont cotées les devises ? 25 2.2.6. Les transactions sur le marché des changes 26 2.2.7. La variation des cours sur le marché des changes 28 2.3. LE FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ DES CHANGES INTERBANCAIRE AU COMPTANT 30 2.3.1. Le Rôle des Cambistes 30 2.3.2. Unités de cotation 32 2.3.3. Les deux (2) niveaux du marché des changes interbancaires 33 2.3.4. Cas particulier du taux euro/dollar 34 2.3.5. Les opérations sur le marché des changes 35 2.3.6. Le taux de change au comptant 39 2.3.7. Les caractéristiques du marché des changes 45 SECTION 3 : LE MARCHÉ À TERME 49 3.1. LES CONTRATS À TERME 49 3.2. LES CONTRATS D'OPTION 51 3.3. LE CONTRAT DE SWAP 53 3.3.1. Le swap de taux d'intérêt 53 3.3.2. Les utilisateurs de swap de taux d'intérêt 54 3.3.3. Le swap de devises 55 3.3.4. Le swap de matières premières 59 CHAPITRE II : LES FACTEURS QUI ENTRAINENT LE RISQUE DE CHANGE 60 SECTION 1 : LES RISQUES DE CHANGE LIÉS AUX OPÉRATIONS COMMERCIALES....................................................................... 61 SECTION 2 : LES RISQUES LIÉS AUX OPÉRATIONS FINANCIÈRES 61 SECTION 3 : LES RISQUES DE CHANGE LIÉS AUX INVESTISSEMENTS TRANSFRONTALIERS.................................................................... ..... 61 SECTION 4 : LES RISQUES DE CHANGE LIÉS AUX OPÉRATIONS ÉCONOMIQUES 62 SECTION 5 : L'APPARITION DU RISQUE DE CHANGE 62 CHAPITRE III : LES REGIMES DE FLUCTUATION DES MONNAIES 65 SECTION 1 : LE RISQUE DE TRANSACTION 65 1.1.LA GENÈSE DU RISQUE DE TRANSACTION 65 111. La politique de couverture 67 112.La détermination des seuils de tolérance 67 1.2. LA POSITION DE CHANGE 67 1.3. L'ESTIMATION DE L'ÉVOLUTION DES TAUX DE CHANGE 71 131.L'analyse économique 71 132.L'analyse statistique 72 133.L'analyse monétaire 72 SECTION 2 : LE RISQUE DE PERTE DE COMPÉTITIVITÉ 72 2.1. CAS DE L'EXPORTATEUR 73 2.2. CAS DE L'IMPORTATEUR 74 2.3. LES RÈGLES GÉNÉRALES 74 2.3.1. A court terme 74 3.3.2. A moyen et long terme 75 TROISIEME PARTIE : LES TECHNIQUES DE COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE 76 CHAPITRE I : LES TECHNIQUES INTERNES A L'ENTREPRISE 76 SECTION 1 : LE CHOIX DE LA MONNAIE DE FACTURATION 77 SECTION 2 : LE TERMAILLAGE : 79 SECTION 3 : LES CLAUSES D'INDEXATION DANS LES CONTRATS : 81 SECTION 4 : LES COMPENSATION INTERNES : 82 SECTION 5 : LE SWAP 82 CHAPITRE II : LES TECHNIQUES EXTERNES A L'ENTREPRISE 83 SECTION 1 : LA COUVERTURE SUR LE MARCHÉ MONÉTAIRE : 84 1.1. LES PRÊTS EN DEVISES 84 1.2. LES FACTEURS DÉCISIONNELS 84 SECTION 2 : LES MARCHÉS D'OPTIONS DE DEVISES : 85 2.1. OPTION D'ACHAT (CALL) : 85 2.2. OPTION DE VENTE (PUT) : 86 SECTION 3 : CHANGE À TERME : CONTRATS À TERME 88 SECTION 4 : LA POLICE D'ASSURANCE : 90 SECTION 5 : LE CHOIX D'UNE TECHNIQUE DE COUVERTURE : 93 CONCLUSION : 95 INTRODUCTION GENERALE Les problèmes monétaires internationaux figurent régulièrement à la une de l'actualité. Si dans le passé on considérait que de tels problèmes devraient être confiés aux seuls spécialistes ou experts, il n'en va plus de même aujourd'hui. L'expérience aidant, des citoyens de plus en plus nombreux tentent de reconnaître les retombées concrètes en terme d'activités économiques, d'emploi, des dérèglements monétaires internationaux et donc à exprimer le besoin d'une information accrue sur de telles questions. Ce changement de perception est relativement nouveau et tient sans aucun doute à la profusion de l'histoire monétaire internationale de ces 30 dernières années et au formidable transformation socio-économique qu'elle a accompagné : l'abandon de la convertibilité or, du dollar en 1971, l'avènement du flottement généralisé des monnaies en 1973, la démonétisation de l'or rendue officielle en 1978, la naissance du système européen en 1979 ou à l'éclosion du projet de monnaie unique européenne. Les différentes économies nationales sont dotées de monnaies différentes. Dès lors qu'existent entre elles des opérations économiques (commerce international, mouvement de capitaux) un problème de règlement se pose entre les différents espaces monétaires. L'activité des entreprises, des banques, des investisseurs institutionnels et des institutions financières non bancaires est de plus en plus orientée vers l'international. Pour les uns et pour les autres, les opérations en dehors du territoire national sont une source de contraintes et d'opportunités des techniques financières plus ou moins complexes sont progressivement apparues pour réduire les premières et tirer profit des secondes. La confrontation au marché des changes est la première manifestation de la réalité internationale. Toute entreprise qui exporte ou qui importe, tout particulier qui se rend à l'étranger, toute institution financière ou non financière qui prête, place ou emprunte sur les marchés étrangers ou internationaux se heurte immédiatement à un problème de change. Observer l'évolution quotidienne des cours des devises pourrait conduire à penser que l'irrationalité est le seul déterminant des taux de change. La réalité est plus complexe et nuancée, les taux d'intérêt et leur volatilité, les taux d'inflation, les principaux soldes de la balance des paiements, les différentiels entre les valeurs de ces variables dans les différents pays sont les principaux déterminants des taux de change qu'il s'agisse du taux au comptant, des taux à terme ou du prix des options. Depuis l'abandon du système des parités fixes, en août 1971, la plupart des entreprises ont dû faire face aux risques de change entraînés par l'instabilité permanente du cours des monnaies. Aujourd'hui, avec la libéralisation de l'économie mondiale marquée par une forte concurrence, du décloisonnement des marchés, de la mondialisation des capitaux et des technologies, du développement des moyens de communication et de transport qui plus est, des mouvements importants de personnes à l'échelle planétaire, l'activité des entreprises, des banques, des investisseurs institutionnels et des institutions financières non bancaires est de plus en plus orientée vers l'international. Toute entreprise qui exporte ou importe, tout particulier qui se rend à l'étranger, toute institution financière ou non financière qui prête, place ou emprunte sur les marchés étrangers ou internationaux se heurtent immédiatement à un problème de change. Le marché des changes devient ainsi la première manifestation concrète de la réalité internationale. Dès lors, la gestion des risques de change se pose avec acuité. Elle consiste à identifier toutes les sources du risque de change pouvant menacer les objectifs stratégiques de l'entreprise ou inversement, représenter des opportunités susceptibles de procurer un avantage concurrentiel. En d'autres termes, il s'agit de détecter la nature du risque, l'environnement dans lequel l'entreprise évolue en permanence et de proposer des politiques et stratégies de gestion des risques de change pouvant même accroître les performances de l'entreprise. PREMIERE PARTIE : LE CADRE THEORIQUE ET METHODOLOGIQUE CHAPITRE I : LE CADRE THEORIQUE DE L'ETUDE Section 1 : Revue critique de la littérature : Au fil des années, de nombreux spécialistes se sont penchés sur cette branche de la finance internationale, toujours d'actualité, le marché des changes qui est le lieu de confrontation des offres et des demandes (achats/ventes) de devises, les moyens de paiement des différents pays. C'est ainsi que, dans son livre intitulé « Marché des Changes », paru aux éditions Pearson Education Universitaire B&E (24 août 2008), Patrice Fontaine, professeur à l'Université de Grenoble et directeur de l'Institut Européen de données financières, aborde de manière pédagogique le sujet d'abord. Il présente l'ensemble des produits notamment les produits dérivés c'est-à-dire dont la vente se fait à terme. Il explique aussi les différentes théories utilisables pour la prévision des taux de changes avant d'envisager les différentes techniques pour se couvrir des risques de changes. Ensuite Yves Simon, dans son livre « Marché des changes et gestion du risque de change », paru aux éditions Dalloz (décembre 1997), décrit de manière détaillée, illustrée d'exemples, l'environnement du marché des changes ainsi que uploads/Finance/ memoire-gestion-des-changes.pdf