Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Direction du Trésor et des Finances Extérieures NOTE DE CONJONCTURE J a n v i e

Direction du Trésor et des Finances Extérieures NOTE DE CONJONCTURE J a n v i e r 2 0 2 1 D o n n é e s d u m o i s d e j u i l l e t 2 0 2 2 C R O I S S A N C E É C O N O M I Q U E É C H A N G E S E X T É R I E U R S F I N A N C E S P U B L I Q U E S D E T T E D U T R E S O R M A R C H É M O N E T A I R E P R I X A C T I V I T E E T E M P L O I S e p t e m b r e 2 0 2 2 2 PRINCIPAUX FAITS MARQUANTS : CONJONCTURE INTERNATIONALE :  USA : Contraction du PIB de -0,6% au T2-22, en rythme annualisé, contre -1,6% au T1-22. Parallèlement, l’indice ISM manufacturier est resté stable à 52,8 points en août ;  ZONE EURO : Accélération de la croissance économique à +0,8% au T2-22 (T/T) contre +0,7% au T1-22, tandis que l’indice PMI composite a reculé de -1,1 point en juillet pour se limiter à 48,9 points ;  PAYS EMERGENTS : Net ralentissement de l’activité économique en Chine à +0,4% au T2-22, en GA, après +4,8% au T1-22 ;  Baisse de certains produits énergétiques en Août (pétrole -9,3%, gasoil -4,3% et butane -8,4%) et des produits alimentaires (blé tendre US -0,2%, blé tendre Fr -3,8%, et sucre -1,5%) ;  Résultats positifs des indices boursiers en août (+6,3% le S&P500, +8,2% le NASDAQ, +5% pour l’Euro Stoxx50 et +1,5% pour le MSCI-EM). CONJONCTURE NATIONALE :  Ralentissement de la croissance de l’économie nationale à +0,3% au T1-22 contre +2% au T1-21. Cette évolution recouvre une hausse des activités non agricoles de +2,5% contre -0,1% et une baisse de l’activité agricole de -14,3% contre +19,4% ;  Hausse des débarquements des produits de la pêche côtière et artisanale de +19,8% en volume et de +7% en valeur à fin juillet 2022 ;  Baisses respectives de -13,8% et de -2,4% de la production des phosphates et de ses dérivés à fin juin 2022 contre +2% et +0,9% il y a un an ;  Recul du taux d’utilisation des capacités de production industrielles de -0,6 point en moyenne des sept premiers mois de l’année 2022 pour s’établir à 71,7% ;  Hausse de +3,2% de la production locale d’électricité à fin juillet 2022 contre +6,9% un an auparavant ;  Recul de -7,2% des ventes de ciment à fin août 2022 contre une performance de +19,3% un an auparavant ;  Récupération à fin juillet 2022 par rapport à la même période de l’année 2019 de 70% des passagers du transport aérien et de 75% des mouvements des avions;  Net rebond de +199% des arrivées de touristes aux postes frontières à fin juillet 2022 et de +129% des nuitées à fin juin 2022 ;  Hausse de +64 MM.DH du déficit commercial pour s’établir à 183,5 MM.DH à fin juillet et baisse de 2,1 points du taux de couverture à 57,3%, compte tenu d’une progression des importations (+135 MM.DH ou +46%) plus importante que celle des exportations (+71 MM.DH ou +40,7%) ;  Performances remarquables des exportations des MMM à fin juillet 2022, en particulier l’aéronautique (+58%), le textile (+28,8%) et l’automobile (+31,6%) ;  Atténuation de la baisse des Avoirs Officiels de Réserve à -735 M.DH ou -0,2% par rapport au début de l’année, pour s’établir à 330 MM.DH à fin juillet 2022 ;  Accélération du crédit bancaire hors prêts à caractère financier à +44,3 MM.DH ou +5,3% au cours des sept premiers mois de l’année 2022 contre +27,9 MM.DH ou +3,4% un an auparavant ;  Allégement du déficit budgétaire pour se situer à -30,4 MM.DH à fin août 2022 contre -43,3 MM.DH à fin août 2021, soit une amélioration de près de +13 MM.DH ;  Hausse de l’encours de la dette globale du Trésor de +31,5 MM.DH ou +3,6% par rapport à fin 2021 contre +33,9 MM.DH ou +4,1% un an auparavant, pour atteindre 916,7 MM.DH à fin août 2022 ;  Poursuite du resserrement des conditions de financement sur le marché des adjudications des valeurs du Trésor (MAVT) avec des hausses des taux, en GA, à fin août 2022, de +52 pbs pour les maturités à 26 semaines, de +46 pbs pour les 52 semaines et de +41 pbs pour les 13 semaines ;  Accélération du taux d’inflation à +5,5%, en moyenne des sept premiers mois de l’année 2022, contre +1,1% un an auparavant, résultat des hausses de +8,5% des prix des produits alimentaires et, dans une moindre mesure, de +3,7% des prix des produits non alimentaires ;  Baisse du taux de chômage de -1,6 point à 11,2% au niveau national au terme du T2-22, suite au repli de -2,7 points en milieu urbain (15,5%) et de -0,6 point en milieu rural (4,2%). 3 SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE CONTEXTE INTERNATIONAL : Modération de la croissance économique mondiale en 2022 … Dans son édition du mois de juillet 2022, le Fonds Monétaire International a une nouvelle fois revu à la baisse de -0,4 point sa prévision de croissance de l’économie mondiale au titre de l’année 2022 pour la ramener à +3,2% par rapport à l’édition du mois d’avril 2022. Cette dégradation s’explique par (i) l’intensification de la guerre en Ukraine, qui continue d’exercer des pressions supplémentaires sur les prix des matières premières et des denrées alimentaires, (ii) le resserrement des conditions financières mondiales et, (iii) les perturbations liées à la pandémie et les nouveaux goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement mondiales qui pèsent sur l’activité économique. Ces prévisions restent toutefois entourées par des incertitudes liées notamment (i) à la hausse des anticipations de l’inflation à moyen terme et une augmentation continue des prix du pétrole en relation avec la guerre en Ukraine ainsi que d’une détérioration plus large de l'environnement géopolitique (ii) au coût plus élevé que prévu de la désinflation (iii) au resserrement des conditions financières qui pourrait déclencher un surendettement dans les marchés émergents et en développement, et (iv) au ralentissement prolongé de la croissance en Chine. Au niveau des économies avancées, la croissance devrait s’établir à +2,5% en 2022 (-0,8 point par rapport à la prévision d’avril 2022) contre +5,2% en 2021. Cette détérioration des perspectives est liée principalement à la croissance du PIB américain qui devrait revenir à +2,3% en 2022 (-1,4 point par rapport à avril) contre +5,7% en 2021, en raison de l’érosion du pouvoir d’achat des ménages et de l’accentuation des risques de stagflation par un resserrement monétaire agressif pour contenir la flambée des prix. Dans une moindre mesure, la croissance de l’économie de la zone euro a été abaissée à +2,6% en 2022 (-0,2 point par rapport à avril) contre +5,4% en 2021, en liaison avec l’exacerbation des tensions inflationnistes. Pour sa part, la croissance économique du Japon a été abaissée pour se situer à +1,7% (-0,7 point par rapport à avril) contre +1,7% en 2021, en liaison avec une demande intérieure plus faible, induite par la hausse des prix du pétrole. Pour ce qui est des pays émergents et en développement, l’activité économique devrait revenir à +3,6% en 2022 (-0,2 point par rapport à avril) contre +6,8% en 2021. Cet abaissement reflète, d’une part, le fort ralentissement de l'économie chinoise à +3,3% en 2022 (-1,1 point par rapport à avril) contre +8,1% en 2021, en liaison avec les mesures de durcissement visant à contenir les infections par la Covid-19 et, d’autre part, la dégradation des perspectives de l’économie de l’Inde à +7,4% en 2022 (-0,8 point par rapport à avril) contre +8,7% en 2021, en relation avec le resserrement monétaire et le creusement du déficit courant. En revanche, la dégradation des perspectives de la croissance économique de la Russie s’est atténuée avec une récession en 2022 qui devrait être contenue à -6% (+2,5 points par rapport à avril) contre +4,7% en 2021. De même, la croissance du PIB brésilien a été rehaussée à +1,7% en 2022 (+0,9 point par rapport à avril) contre +4,6% en 2021. Contraction de l’activité économique aux États-Unis … D’après la deuxième estimation du département du commerce américain, l’activité économique s’est de nouveau contractée au T2-22 de -0,6%, en rythme annualisé, contre -1,6% au trimestre précédent. Cette évolution est attribuée au repli des investissements privés (-13,2% contre +5%) et des dépenses publiques (-1,8% contre -2,9%) ainsi qu’au ralentissement de la consommation des ménages (+1% contre +1,8%). Au niveau des échanges commerciaux, les exportations ont enregistré une reprise de +17,6% après -4,8% au T1-22 alors que les importations ont ralenti à +2,8% après +18,9%. S’agissant des indicateurs avancés, l’indice uploads/Finance/ note-de-conjoncture-dtfe-sep-2022.pdf