Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

QUESTIONS D’ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE Le présent document est un recueil

QUESTIONS D’ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE Le présent document est un recueil de questions, la plupart techniques, posées à des candidats généralement jeunes diplômés, issus d’école d’ingénieurs, de commerce ou bien de l’université, et souhaitant accéder à des postes en finance de marchés et plus particulièrement sur les marchés de produits dérivés, que ce soit en Front Office ou bien dans des équipes d’analyse de risques de marché. Initialement, ce document était destiné aux nouveaux étudiants préparant le master IFMA de l’université Pierre et Marie Curie. Devant l’enthousiasme, et l’intérêt qu’il a suscité, d’autres personnes ont accepté de participer à une meilleure élaboration de ce projet pédagogique. La plupart de ces questions sont telles qu’elles sont posées lors d’un entretien dans le sens où l’énoncé n’est pas toujours très clair et très complet. Les raisons à cela sont multiples. Nous dirons tout d’abord que c’est pour tester la réactivité du candidat, et afin de pouvoir également juger sa façon de réfléchir en observant comment celui-ci développe les différentes pistes de raisonnement possibles. En effet, lorsqu’un recruteur demande les variations d’un produit, ou bien de ses sensibilités en fonction des différents paramètres de marché, il est apprécié que le candidat scinde son analyse en considérant par exemple le cas où le sous-jacent est ATM ou non. D’autres raisons plus pragmatiques consisteraient à dire que les questions d’entretiens sont généralement posées de façon spontanée en fonction du niveau et du contact établi avec le candidat, et tout simplement parce que dans la plupart des cas les recruteurs auxquels nous avons fait face ne sont pas, pour la plupart, des professeurs. Le questionnaire qui suit ne se veut pas exhaustif, bien au contraire. On remarquera notamment que beaucoup de questions spécifiques des produits de crédit, ou bien sur les matières premières ou encore concernant les produits sur l’énergie, ne sont pas abordées. Cependant les questions qui suivent permettront de donner un bon aperçu des différents sujets qui peuvent être abordés lorsque l’on candidate à des postes en finance de marché. Enfin, un prochain document fournissant des éléments de réponses est en projet. Mehdi Sonthonnax (m.sonthonnax@hotmail.com) Table des matières 1. Connaissances Générales............................................................................. 3 1.1. Produits de base......................................................................................................... 3 1.2. Définitions de base..................................................................................................... 3 1.3. Principe d’arbitrage................................................................................................... 3 1.4. Notions de base en gestion......................................................................................... 4 2. Connaissances des modèles ......................................................................... 5 2.1. Les mathématiques financières .................................................................................. 5 2.2. Le modèle de Black-Scholes....................................................................................... 5 2.3. Le modèle de Black-Scholes multi varié .................................................................... 6 2.4. Les modèles à sauts.................................................................................................... 6 2.5. Modèles à Volatilités Locale...................................................................................... 6 2.6. Modèles à volatilité Stochastique............................................................................... 7 2.7. Modèles de taux.......................................................................................................... 7 3. Connaissance des produits et sensibilités................................................... 9 3.1. Les produits mono sous-jacent................................................................................... 9 3.2. Les produits multi sous jacents ................................................................................ 11 3.3. Les produits de taux ................................................................................................. 11 4. Connaissances en informatique ................................................................ 13 4.1. C++.......................................................................................................................... 13 4.2. VBA .......................................................................................................................... 13 4.3. SQL........................................................................................................................... 13 5. Connaissance en économie et marchés financier .................................... 14 5.1. Généralités............................................................................................................... 14 1. Connaissances Générales 1.1. Produits de base ¾ Qu’est qu’un contrat forward ? Qu’est ce que le prix forward ? Quelles sont les différences entre un contrat forward et un contrat future ? ¾ Qu’est qu’un call, une option asiatique, une option lookback, barrière (up and out…Etc.), digitale, bermudéenne, une obligation, un swap de taux, un swaption, un caplet, un floorlet… ¾ Qu’est ce qu’une option européenne/américaine ? Vanille/exotique ? Path-dependant ? ¾ Qu’est ce qu’un CDS ? Un CDO ? un ABS ? un RMBS ? 1.2. Définitions de base ¾ Qu’est ce qu’un taux d’intérêt ? Un taux de repo ? Un dividende ? ¾ Qu’est ce que la volatilité ? La volatilité historique ? La volatilité implicite ? Quel est le lien entre la volatilité implicite et la volatilité historique ? ¾ Qu’est ce que le smile de volatilité ? Pourquoi n’est-il pas plat ? Mais encore ? Quelle est la forme classique d’un smile sur indice ? Sur forex ? Pourquoi ? ¾ Qu’est ce que le ratio de Sharpe ? Le beta et l’alpha d’un titre ? ¾ Que sont les « greeks » ? Qu’est ce qu’ils représentent et à quoi servent-ils ? ¾ Quelles sont les différentes corrélations ? 1.3. Principe d’arbitrage ¾ Qu’est-ce que l’hypothèse d’AOA ? Pourquoi fait-on cette hypothèse ? Est-elle réaliste avec le marché ? ¾ Quelles hypothèses fait-on dans la plupart des modèles ? Y-a-t-il un lien avec l’AOA ? ¾ Qu’est-ce qu’une probabilité risque neutre ? A quoi sert-elle ? Quelle est le lien entre AOA et probabilité risque neutre ? ¾ Qu’est ce que la relation de parité Call-Put ? Est-ce toujours une égalité ? ¾ Pouvez-vous établir une relation entre les taux de change spot et forward ? ¾ Qu’elles sont les bornes inférieures et supérieures du prix d’un call européen ? ¾ Pourquoi le prix d’un call européen est-t-il convexe par rapport au strike ? En est-il de même pour un Put ? 1.4. Notions de base en gestion ¾ Qu’est-ce que la gestion alternative ? Qu’est-ce que la gestion classique ? Qu’est-ce que l’asset management ? ¾ Qu’est-ce qu’un Hedge Fund ? ¾ Qu’est-ce que la gestion coussin ? Un CPPI ? Un OBPI ? ¾ Qu’est-ce qu’un tracker ? Un portefeuille de référence ? ¾ Citez-moi différents types d’OPCVM et d’instruments à effet de levier. 2. Connaissances des modèles 2.1. Les mathématiques financières ¾ Quelle est la définition d’un mouvement brownien ? D’un processus de Lévy ? ¾ Pourquoi choisit-on un mouvement brownien pour la modélisation ? Quel est le problème de cette modélisation ? Que peut-on faire pour y remédier ? Est-ce efficace ? Que se passe-t-il si on enlève l’une ou l’autre des 3 propriétés fondamentales du mouvement brownien ? ¾ Enoncez la formule d’Itô : classique, dans le cas où la fonction dépend du temps, dans le cas ou la fonction n’est pas C², dans le cas où le sous-jacent présente des sauts, dans le cas mutli- dimensionnel. Démontrez ces formules. ¾ Résoudre les EDS Black-Scholes, Ornstein-Uhlenbeck. Les solutions sont-elles uniques ? Quelles sont les lois de ces processus ? ¾ Quelle est l’EDS du modèle de CIR ? Quelle est la condition pour que le processus CIR soit positif p.s ? Comment résoudre cette EDS ? Quels sont les problèmes rencontrés et comment y remédier ? ¾ Quel est le théorème de représentation d’un processus de Lévy ? ¾ Enoncez le théorème de Girsanov. A quoi sert-il en finance ? ¾ Quel est le lien entre les processus d’Itô et les EDP ? (formule de Feynman-Kac) ¾ Quel est le principe d’une méthode Monte Carlo ? Quelles méthodes de réduction de variance connaissez-vous ? ¾ Comment Simuler un mouvement brownien ? Un processus de poisson ? ¾ Comment résoudre une EDP ? ¾ Qu’est ce que la calibration ? A quoi ça sert ? ¾ Quel est l’avantage d’une évaluation par EDP sur une évaluation par méthode Monte Carlo ? ¾ Qu’est ce que le risque de modèle ? ¾ Comment prendre en compte le risque de contrepartie ? Le risque de liquidité ? 2.2. Le modèle de Black-Scholes ¾ Quelles sont les hypothèses du modèle de Black-Scholes ? ¾ Qu’elle est l’EDS de diffusion du sous-jacent dans ce modèle ? ¾ Quel est l’intérêt, et les limites de ce modèle ? ¾ Quelle est la formule du prix d’un Call ? D’un Put ? ¾ Quelles sont les formules du Delta d’un Call ? D’un Put ? ¾ Quelle est l’EDP de pricing d’une option vanille ? Comment pout-on la retrouver simplement ? ¾ Tracer les courbes du payoff, du prix, du delta et du gamma d’un call, d’un put. Et si on rajoute des dividendes (continues ou discrets) ? ¾ Qu’est-ce que la formule de robustesse Black-Scholes ? ¾ Comment pricer et couvrir une option dont le payoff est : intégrale de 0 à T de indicatrice {S_T > K} ? 2.3. Le modèle de Black-Scholes multi varié ¾ Quel est le système d’EDS ? ¾ A quelle condition le marché est-il complet ? ¾ Qu’est ce qu’une option d’échange ? Comment la valorise-t-on ? ¾ Qu’est ce qu’une option sur change ? Connaissez-vous le modèle de Garman- kohlhagen ? Comment valorise-t-on dans ce modèle ? ¾ Qu’est-ce que la formule de robustesse Black-Scholes dans le cas multi-varié ? 2.4. Les modèles à sauts ¾ Comment fait-on pour rajouter des sauts à un modèle continu ? ¾ Quels problèmes posent l’ajout de sauts dans un modèle de diffusion ? ¾ Un modèle à sauts préservent-ils l’AOA ? Si oui, tout le temps ? Si non, dans quel cas ? ¾ Un modèle à sauts est-il complet ? Quels sont les différentes méthodes de couverture utilisées dans ces modèles ? 2.5. Modèles à Volatilités Locale ¾ Qu’elle est l’EDS de diffusion du sous-jacent dans ce modèle ? ¾ Quel est l’intérêt, et les limites de ce modèle ? ¾ Quel lien y a-t-il entre la volatilité locale et la volatilité implicite BS ? ¾ Quelle est l’EDP de pricing dans un uploads/Finance/ questions-entretiens.pdf