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Notice explicative – Ratios ( extrait du cours de Monsieur AM Ylieff – 2007 ) L

Notice explicative – Ratios ( extrait du cours de Monsieur AM Ylieff – 2007 ) L’objet de la présente notice est de donner une vue générale et permettre d’apprécier et évaluer une entreprise à un moment donné. L’analyse financière n’est pas une science, mais un outil de mesure reposant sur des indicateurs et agrégats qui permettent d’éclairer les comptes annuels sur plusieurs aspects. Si plusieurs éléments concourent vers un diagnostic spécifique, il est difficile « prédire » ce qui va ou pourrait se dérouler. Il appartient donc aux organes de gestion de l’entreprise de se doter des outils de mesure adéquats pour prendre les actions qui s’imposent au moment le plus opportun. Il n'est pas indispensable de connaître toute la comptabilité pour savoir lire un bilan, comprendre et établir des tableaux de bord, et donc être en mesure d'apprécier ou de juger la situation financière d'une entreprise. L'utilisation des « ratios » comme outil d'analyse peut se révéler suffisant pour se faire une première idée globale de la situation d'une entreprise. Attention les différentes remarques et mentions relatives aux montants de TVA (achats ou ventes) ne concernent que les entreprises assujetties, totalement ou partiellement, à la TVA. Pour les non assujetties (titres-service principalement), il n'y a pas de TVA sur les ventes et les achats qui sont comptabilisés directement TVA comprise. L'analyse et les ratios L'analyse des comptes annuels doit permettre de déterminer correctement la situation de l’entreprise, ses besoins et ses moyens financiers. L’une des méthodes traditionnelles d'analyse financière est celle pratiquée à l’aide de ratios. L'étude de la variation des ratios est un moyen d'apprécier la situation et la gestion de l'entreprise. Elle est attachée à l'analyse globale du risque. Les ratios ne sont cependant que des indicateurs et ne donnent pas de réponses catégoriques sur la situation de la société. Il conviendra de rechercher la cause de leurs variations pour prendre les mesures qui tendront à améliorer la situation. L'analyse par les ratios n'offre pas de formule miracle ou de réponses toutes faites qui permettraient à l'analyste intéressé de distinguer tous les aspects du risque. Il devra assurément prendre en compte d’autres agrégats et surveiller les valeurs absolues d’autres paramètres financiers. La structure financière d'une société peut être équilibrée alors que la garantie que constituent les fonds propres, le fonds de roulement ou les résultats se révèlent insuffisants par rapport à un crédit sollicité. La première phase lors de l’analyse des états financiers d’une société est d’évaluer, de mesurer si les comptes annuels donnent une image correcte et fidèle de sa situation de l'entreprise, et ce afin d'avoir la conviction que tel actif ou passif n'est pas « sur » ou « sous » 1 évalué. Des adaptations éventuelles seraient le cas échant réalisées en observant les influences qu'elles peuvent entraîner sur certains ratios. A) Analyse des comptes de bilan 1) L’analyse horizontale L’objectif de l’analyse horizontale pourrait se définir comme étant la comparaison d’agrégats bilantaires « gauche – droite », c’est à dire comparer des regroupements de comptes d’actifs par rapport à des regroupements de comptes de passif. Reprenons le tableau suivant. Tableau. Structure sommaire du bilan ACTIF PASSIF Actifs fixes ou immobilisés Fonds propres Dettes à long terme Actifs circulants Dettes à court terme Ce tableau illustre la manière dont des groupes de comptes de bilan ont été regroupés. Les fonds propres constituent les ressources de fonds à disponibilité de la société. Ils représentent une garantie pour les créanciers, mais sont également « un tampon » au cas où les revenus de l’entreprise s’avèreraient insuffisants pour couvrir les dépenses. Le risque est alors supporté par les actionnaires de la société qui mettent ces capitaux à disposition. Il est dès lors possible dans les cadre des sociétés à finalité sociale de les rémunérer de manière limitée aux travers de dividendes, mais pour ce faire, il faut que la société dégage un bénéfice et que les affectations prioritaires de celui-ci aient été respectées. Par ailleurs, les fonds propres comprennent également les réserves immunisées qui correspondent le plus souvent à des bénéfices antérieurement réalisés, que la loi fiscale permet d'exonérer, définitivement ou temporairement, pour autant qu'ils ne soient pas distribués. Les capitaux permanents, c’est à dire les fonds propres majorés des dettes à long terme, représentent les ressources de fonds durables mis à disposition de l’entreprise. 2 Les dettes à court terme représentent les engagements à court terme de la société, ses dettes financières, bancaires et commerciales à court terme et les dettes salariales. Les actifs immobilisés représentent l’utilisation des ressources à long terme de l’entreprise. Ce sont les frais d’établissements, les actifs immobilisés incorporels, corporels et financiers et les créances commerciales à plus d’un an. Les actifs circulants représentent les stocks, les créances à court terme et les liquidités de l’entreprise. Les actifs circulants restreints ne reprennent pas les stocks, ce qui permet d’évaluer l’importance des stocks sur les « liquidités » de l’entreprise. Exemple : 2000 2001 2002 Actifs immobilisés 73.558,04 77.197,35 401.910,38 Actifs circulants 450.920,18 389.866,33 390.940,89 Total Actif 524.478,22 467.063,68 792.851,27 Capital 56.209,69 56.209,69 56.209,69 Fonds propres 116.023,64 125.880,08 131.616,98 Capitaux Permanents 155.358,69 171.942,11 441.498,11 Dettes LT 30.443,11 28.493,82 309.881,13 Dettes CT 368.562,94 294.718,44 351.353,16 Fonds de tiers (dettes totales) 399.006,05 323.212,26 661.234,29 Total Passif 524.478,22 467.063,68 792.851,27 a) Le Fonds de roulement net (le FRN) Remarque préalable : pour une version du Plan Comptable Minimum Normalisé voir sur le lien suivant http://www.omc.be/fr/fin/fin_pcmn.htm FRN = Capitaux Permanents – Actifs Immobilisés = Ressources – Emplois de fonds long terme Soit, FRN = (10/15)+16+17-(22/28)-29. Le FRN représente la différence entre les capitaux permanents et les actifs immobilisés de la société, à savoir la part des capitaux permanents qui n’a pas été investie en actifs fixes et qui reste disponible pour le financement. Généralement, un fonds de roulement net positif signifie que des capitaux permanents disponibles sont suffisants pour financer les besoins d'exploitation. A contrario, un fonds de roulement négatif indique que des actifs à long terme sont financés par des dettes à court terme. Dans ce cas, il y a insuffisance de financement des immobilisés par les capitaux à long 3 terme et le plus souvent, recourt au crédit bancaire à court terme (crédit de caisse, avance de fonds, straight loan, etc.). b) Le Besoin en fonds de roulement (BFR) BFR = actifs d’exploitation – dettes d’exploitation BFR = 30 +40/41+490/1 – 42/48 – 492/3 + 43 Il exprime les besoins de financement nés du cycle d’exploitation et correspond à la quantité de fonds devant être financée. Ce besoin de financement résulte du cycle d'exploitation de l'entreprise et est lié au décalage entre les recettes et les dépenses pour réaliser son activité. Ce besoin de financement est déterminé par les éléments de l'exploitation de l'entreprise, à savoir le cycle de production, la rotation des stocks, les délais de paiement fournisseurs et clients. Une hausse du BFR signifie que le cycle d’exploitation consomme davantage de ressources et donc diminue la capacité d’investissement de la société. Un BFR négatif représente les ressources de fonds de roulement, les disponibilités. c) La Trésorerie Nette (TN) La trésorerie nette représente les disponibilités de l’entreprise ; Elle est obtenue en soustrayant le BFR du FRN Dès lors, TN = FRN – BFR Une TN positive traduit des ressources pour l’entreprise alors qu’une trésorerie négative représenterait une fragilité pour la société et la nécessité de recourir au financement bancaire à court terme, signe de dépendance financière. Une trésorerie négative indique que l'entreprise doit s'endetter à court terme pour financer son exploitation, ce qui la rend vulnérable. Cette situation ne devient réellement dangereuse que lorsque le crédit bancaire est ébranlé, c’est à dire lorsque les banques refusent d’accorder un emprunt complémentaire ou refuse d’étendre des lignes de crédits. Les taux d'intérêts à court terme étant plus volatiles que les taux à long terme, l'incertitude quant aux charges financières à supporter s'en trouve donc accrue. Le Fonds de Roulement Net = Besoin de Financement à court terme + Trésorerie Il est important que le fonds de roulement net soit positif. Ce n'est toutefois pas une condition suffisante d'équilibre financier. Le fonds de roulement net doit également être supérieur au besoin de financement à court terme, engendrant ainsi une trésorerie positive. Si ce n'est pas le cas, l'entreprise devra avoir recours au crédit bancaire à court terme pour financer l'exploitation (crédit de caisse). 4 Notons que si une trésorerie positive constitue une structure financière confortable, une trésorerie trop positive pourrait se traduire par une carence d'emplois plus rentables. Cela signifierait que l’entreprise détient dans ses comptes des « trésoreries » ou liquidités dormantes, c’est à dire qui ne génèrent d’aucun rendement à défaut d’être investis dans des placements générateurs d’intérêts (comptes à terme, actions, obligations, etc. 2000 2001 2002 Fonds de roulement net 81.801 94.745 39.588 Besoin en fonds de roulement -40.735 25.446 28.507 Trésorerie nette 122.535 69.299 11.080 2) Le tableau de financement a) L’analyse par le cash flow Les analyses financières classiques offrent l'inconvénient de ne représenter qu'un cliché ponctuel dans la vie de uploads/Finance/ ratio-analyse.pdf